Grayscale обсуждает стекинг Ethereum ETF с SEC: какие перспективы для рынка?

Grayscale снова встречается с SEC. Каков результат?

Grayscale Investments встретилась с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) 21 апреля 2025 года. Обсуждение сосредоточилось на введении стекинга в фонды биржевых инвестиций (ETF) на основе Ethereum, которые предлагает компания. Согласно отчету Finance Feeds, компания планирует обновить свои заявки на Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) и Ethereum Mini Trust ETF (ETH).

Grayscale указывает на упущенные доходы и запрашивает разрешение на стекинг

Во время встречи Grayscale сообщила, что ETF на основе Ethereum в США упустили возможности получить вознаграждения за стекинг. По представленным документам, эти упущенные доходы составляют примерно 61 миллион долларов до февраля 2025 года. Эта сумма не включает ежедневные эффекты сложных процентов.

Компания объяснила, что другие держатели Ethereum за пределами США получили эти вознаграждения, поскольку стекинг разрешен на международных рынках. Представители отметили, что более 8,1 миллиарда долларов в настоящее время хранятся в ETF на основе Ethereum в США. Почти половина из этой суммы принадлежит предложениям Grayscale. Grayscale предложила, что разрешение на стекинг в этих продуктах увеличит доходность для инвесторов и поддержит безопасность сети.

На встрече команда описала, как участие в стекинге позволяет ETF помогать в валидации транзакций Ethereum. ETF будут способствовать операциям сети через эту деятельность и получать вознаграждения в ETH в ответ.

Решение SEC отложено на фоне смены руководства

Запрос Grayscale первоначально должен был получить ответ до 17 апреля 2025 года. Однако SEC отсрочила срок решения до 1 июня 2025 года. Агентство сослалось на необходимость более детальной оценки операционных и регуляторных последствий стекинга. Эта задержка совпадает со сменой руководства в SEC. Пол Аткинс, бывший комиссар, недавно был назначен председателем.

Его опыт включает участие в регуляторной политике, касающейся цифровых активов. Его приход добавляет новый уровень к текущему обсуждению регулирования цифровых активов в США. Продление предоставляет SEC дополнительное время для оценки технических и нормативных последствий предложенной структуры стекинга. Решение повлияет на то, как финансовые продукты на основе Ethereum будут работать на рынке США в будущем.

Grayscale представила детальный план для внедрения стекинга в безопасном и доступном формате. Их модель включает опцию стекинга «по щелчку мыши», чтобы упростить взаимодействие пользователя. В этой конфигурации управляющие активами будут сохранять полный контроль над токенами Ethereum, используемыми для стекинга. Предложенная структура учета предназначена для смягчения рисков, часто связанных с делегированием в деятельности стейкхолдеров.

Grayscale сообщила, что хранители, такие как Coinbase Custody, предоставят операционные гарантии. Эти меры направлены на предотвращение потерь, связанных с ошибками в стекинге, или штрафами, такими как снижение доли. Кроме того, компания заявила, что ее структура будет соответствовать существующим стандартам защиты инвесторов. Настройка обеспечивает, чтобы активы оставались под контролем регулируемых субъектов, позволяя при этом участвовать в стекинге.

Меры по ликвидности для управления выкупом во время периодов антиизвлечения

Другой компонент предложения включает механизмы для поддержания ликвидности, когда токены заблокированы в стекинге. Согласно Grayscale, многоуровневая стратегия будет решать потенциальные проблемы с выкупом активов. Модель вводит ликвидный слой, краткосрочные финансовые опции с хранителями и возвратную кредитную линию.

Эти меры направлены на предотвращение задержек или недостатков при выполнении запросов на выкуп, пока Ethereum временно недоступен из-за требований сети к антиизвлечению. Документы указывают, что эти механизмы помогают снизить волатильность или нарушения внутри ETF. Компания сообщила, что аналогичные методы использовались в традиционных финансовых продуктах для эффективного управления рисками ликвидности.

Во время встречи с SEC Grayscale указала на международные примеры, где стекинг был успешно интегрирован в Ethereum ETF. Компания привела Канаду, Европу и Гонконг как юрисдикции, где эта практика уже получила регуляторное одобрение. Эти нерынковые США позволили ETF на основе Ethereum участвовать в стекинге, сохраняя стандартные функции торговли.

Согласно Grayscale, эти модели доказывают, что стекинг может сосуществовать с эффективными операциями на вторичном рынке. Компания утверждала, что регуляции США еще не отражают меняющиеся глобальные стандарты в области управления цифровыми активами. Ссылаясь на эти регионы, Grayscale сообщила, что подобные структуры успешно функционируют в сопоставимых финансовых условиях.

Обновленные документы отправлены на рассмотрение в рамках формы 19b-4

Grayscale подала изменение к своей форме 19b-4 как часть предложения. Это представление включает обновленный текст, который явно запрашивает разрешение на стекинг ETH, хранящихся в Grayscale Ethereum Trust ETF и Ethereum Mini Trust ETF. Крейг Салм, главный юридический офицер компании, подтвердил, что материалы были представлены Крипто-группе SEC. Он отметил важность согласования регуляций США с функциональными особенностями сети Ethereum на основе доказательства доли.

Согласно заявке, текущие ETH спотовые ETF не полностью представляют базовый актив. Это происходит потому, что им не разрешено участвовать в стекинге. Изменение направлено на устранение этого недостатка, позволяя полное представление активов через участие в сети. Документы встречи включали анализ потенциальных рисков, связанных со стекингом. К ним относятся штрафы за снижение доли и сложности с налоговым учетом.

Grayscale заявила, что операционные controles и прочные партнерские отношения по хранению существуют для управления этими проблемами. Coinbase Custody назначена основным поставщиком инфраструктуры стекинга и хранения активов Ethereum. Компания подчеркнула, что операционные риски могут быть смягчены с помощью установленных процедур и технических средств защиты.

Широкий рыночный эффект зависит от окончательного решения SEC

Окончательный результат решения SEC, как ожидается, повлияет на направление продуктов на основе Ethereum в США. Положительное решение может привести к более широкому применению функций стекинга в аналогичных инвестиционных инструментах. Если будет одобрено, модель Grayscale может стать первой в США Ethereum ETF с разрешенными возможностями стекинга.

Это позволит регулируемым субъектам взаимодействовать с сетью Ethereum новыми способами, включая возможность зарабатывать ETH через валидацию. Решение также может повлиять на то, как другие управляющие активами структурируют свои продукты цифровых активов. Это может привести к пересмотру структуры, которая учитывает стекинг в регуляторной сфере рынка ценных бумаг США.

С приближением срока решения все заинтересованные стороны ждут дальнейшей информации от SEC. Дополнительное время используется для оценки технических структур, юридических рамок и операционных гарантий. Ответ отрасли, вероятно, будет зависеть от того, как SEC взвесит защиту инвесторов и меняющиеся технологические возможности в экосистеме Ethereum на основе доказательства доли.