Grayscale просить SEC дозволити стейкінг для ETF на основі Ethereum, намагаючись компенсувати 61 мільйон доларів втрачених винагород

Grayscale Investments знову зустрілася з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) 21 квітня 2025 року. Обговорення зосередилося на впровадженні стейкінгу для біржових фондів інвестицій (ETF) на базі Ethereum, які пропонує компанія. Згідно з повідомленням Finance Feeds, компанія прагне оновити свої подання для Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) та Ethereum Mini Trust ETF (ETH).

Grayscale зазначає про втрачені нагороди та просить дозволу на стейкінг

Під час зустрічі Grayscale повідомила, що ETF на базі Ethereum, які перебувають у США, втратили можливість отримувати винагороди за стейкінг. Згідно з поданими документами, ці втрати становлять приблизно 61 мільйон доларів до лютого 2025 року. Це число не включає щоденні складні ефекти.

Компанія пояснила, що інші власники Ethereum поза межами США отримують ці винагороди, оскільки стейкінг дозволено на міжнародних ринках. Представники заявили, що понад 8,1 мільярда доларів зараз утримується в американських ETP Ethereum. Майже половина з цієї суми припадає на пропозиції Grayscale. Grayscale запропонувала, що дозволення стейкінгу в цих продуктах підвищить прибуток інвесторів і підтримає безпеку мережі.

У зустрічі команда описала, як участь у стейкінгу дозволяє ETP сприяти валідації транзакцій на Ethereum. ETP сприятимуть операціям мережі через цю діяльність та отримуватимуть винагороди в ETH в обмін.

Продовження рішення SEC на фоні зміни керівництва

Запит Grayscale спочатку очікував відповіді до 17 квітня 2025 року. Проте SEC продовжила терміни ухвалення рішення до 1 червня 2025 року. Агентство послалося на потребу детальнішої оцінки операційних і регуляторних впливів стейкінгу. Це відтермінування збігається зі зміною керівництва в SEC. Пол Аткінс, колишній комісар, нещодавно був призначений головою.

Його досвід включає участь у регуляторній політиці, що стосується цифрових активів. Його прихід додає новий рівень до триваючої дискусії про регулювання цифрових активів у США. Продовження дає SEC додатковий час для оцінки технічних і відповідних аспектів запропонованої структури стейкінгу. Це рішення вплине на те, як фінансові продукти на базі Ethereum функціонуватимуть на ринку США в майбутньому.

Grayscale подала детальний план для впровадження стейкінгу в безпечному та доступному форматі. Їхня модель включає опцію стейкінгу `точка та клік`, щоб спростити взаємодію користувачів. У такому налаштуванні керуючі активами зберігатимуть повну власність на токени Ethereum, що використовуються для стейкінгу. Запропонована структура зберігання має на меті зменшити ризики, що зазвичай пов`язані з делегуванням у діяльності стейкхолдерів.

Grayscale повідомила, що депозитарії, такі як Coinbase Custody, забезпечуватимуть операційні запобіжники. Ці запобіжники націлені на запобігання втратам, пов`язаним з помилками стейкінгу, або штрафами, такими як `слашинг`. Крім того, компанія зазначила, що їхня структура відповідатиме існуючим директивам захисту інвесторів. Це налаштування забезпечує контроль активів під регульованими суб`єктами, одночасно дозволяючи участь у стейкінгу.

Заходи ліквідності для обробки викупу під час періоду анстейкінгу

Ще один компонент пропозиції включає механізми для підтримки ліквідності, коли токени заблоковані в стейкінгу. Відповідно до Grayscale, багаторівнева стратегія вирішить потенційні проблеми з викупом активів. Модель вводить ліквідні частини, короткострокове фінансування з депозитаріями та обертову кредитну лінію.

Ці заходи націлені на запобігання затримкам або дефіцитам у виконанні запитів на викуп, поки Ethereum тимчасово недоступний через вимоги мережі для анстейкінгу. Документи свідчать, що ці механізми допомагають зменшити волатильність або порушення в ETP. Компанія повідомила, що аналогічні методи вже використовувалися в традиційних фінансових продуктах для ефективного управління ризиками ліквідності.

Під час зустрічі з SEC Grayscale вказала на міжнародні приклади, де стейкінг був успішно інтегрований у ETP Ethereum. Компанія навела Канаду, Європу та Гонконг як юрисдикції, де ця практика вже отримала регуляторне схвалення. Ці ринки поза США дозволили ETF на базі Ethereum брати участь у стейкінгу, зберігаючи стандартну функціональність торгівлі.

Згідно з Grayscale, ці моделі доводять, що стейкінг може coexist з ефективними вторинними ринковими операціями. Компанія стверджувала, що американські регуляції ще не відображають еволюціонуючі глобальні стандарти в управлінні цифровими активами. Посилаючись на ці регіони, Grayscale передала, що подібні структури ефективно функціонують в порівнянних фінансових умовах.

Оновлені подання подані на розгляд відповідно до Форми 19b-4

Grayscale подала зміни до своєї заявки Форми 19b-4 як частину пропозиції. Це подання включає оновлену мову, яка явно запитує дозволу на стейкінг ETH, утримуваного в Grayscale Ethereum Trust ETF та Ethereum Mini Trust ETF. Крейг Салм, головний юрисконсульт компанії, підтвердив, що матеріали були представлені до Крипто-робочої групи SEC. Він зазначив важливість узгодження регуляцій США з операційними особливостями мережі Ethereum з доказом частки.

Згідно з поданням, поточні ETP Ethereum не повністю представляють основний актив. Це пов`язано з тим, що їм не дозволено брати участь у стейкінгу. Зміна має на меті усунути цю прогалину, дозволивши повне представлення активів через участь у мережі. Документи зустрічі включали аналіз потенційних ризиків, пов`язаних із стейкінгом. До них входять штрафи за слашинг та складнощі звітності з податків.

Grayscale повідомила, що вжито оперативних контрольних заходів і створено надійні партнерства зберігання для управління цими проблемами. Coinbase Custody призначено основним постачальником інфраструктури стейкінгу та зберігання для активів Ethereum. Компанія підкреслила, що оперативні ризики можуть бути зменшені за допомогою встановлених процедур і технічних запобіжників.

Ширший вплив на ринок залежить від остаточного рішення SEC

Остаточний результат рішення SEC, ймовірно, вплине на напрямок продуктів на базі Ethereum у США. Позитивне рішення може призвести до більш широкого впровадження функцій стейкінгу в подібних інвестиційних засобах. Якщо буде схвалено, модель Grayscale може стати першим ETP Ethereum у США з авторизованими можливостями стейкінгу.

Це дозволить регульованим суб`єктам взаємодіяти з мережею Ethereum новими способами, включаючи отримання ETH через валідацію. Рішення також може вплинути на те, як інші керуючі активами структуризують свої продукти з цифрових активів. Це може призвести до переглянутого регуляторного каркасу, який врахує стейкінг у рамках регуляторної сфери ринку цінних паперів США.

З наближенням терміну ухвалення рішення всі залучені сторони чекають на подальше спілкування від SEC. Додатковий час використовується для оцінки технічних структур, правових рамок та операційних запобіжників. Відповідь галузі, ймовірно, залежатиме від того, як SEC збалансує захист інвесторів з еволюціонуючими технологічними можливостями в екосистемі Ethereum з доказом частки.