Coinbase: аналитики прогнозируют рост прибыли от стейблкоинов и укрепление позиций компании на фоне законодательных изменений

Аналитики Cantor Fitzgerald начали покрытие акций Coinbase с рейтингом `Покупать с переоцененной стоимостью` и целевой ценой в $245, утверждая во вторник, что Уолл-Стрит не заметила, как отношение криптообмена к стейблкоинам с Circle сочетается с его сетью на основе Ethereum.

«Мы рассматриваем оба этих сегмента как ключевые для изменения нарратива вокруг COIN, превращая его из циклической платформы криптотрейдинга в критически важный инфраструктурный слой криптоэкономики», - написали Брэт Кноблаух и Томас Шинске в 84-страничном отчете.

В настоящее время COIN торгуется примерно по $150, упав почти на 5% за день и на 12.5% за последнюю неделю на фоне рыночного падения, вызванного растущей торговой войной президента Трампа.

Coinbase получает доход от резервов, обеспечивающих стейблкоин USDC объемом $60 миллиардов, на основе частного коммерческого соглашения с этой компанией, в то время как пользователи регулярно платят небольшие транзакционные сборы Coinbase на сети второго уровня, разработанной под названием Base.

В 2024 году основным источником дохода компании стали сборы за транзакции, в основном внутри ее централизованной торговой платформы, составившие $3.9 миллиарда, согласно материалам Комиссии по ценным бумагам и биржам. В то же время доход от стейблкоинов составил $910 миллионов, увеличившись с $694 миллионов в 2023 году.

Законодательство о стейблкоинах, рассматриваемое на Капитолийском холме, может установить путь к легальности для таких компаний, как Circle, по всей территории США. Несмотря на конкуренцию от потенциально тысяч компаний, аналитики Cantor Fitzgerald считают, что Circle сохранит свою долю на рынке стейблкоинов.

Если рынок стейблкоинов превысит $2 триллиона к 2035 году, тогда доход Coinbase от стейблкоинов может увеличиться в 5-10 раз в зависимости от условий на облигационном рынке, отметили аналитики.

По словам аналитиков Cantor Fitzgerald, Coinbase заявила в 2023 году, что начнет получать `100% процентных доходов на USDC, хранящийся на ее платформе`, при этом разделяя процентные доходы от USDC, хранящихся в других местах, с Circle.

«По мере того, как USDC становится более широко используемым, новый USDC будет чеканиться, а рыночная капитализация USDC будет расти», - написали аналитики. «Если сумма USDC, принадлежащая пользователям, затем увеличится на платформе Coinbase, COIN сможет генерировать больше дохода от стейблкоинов.»

Акции Coinbase резко выросли после победы Дональда Трампа на выборах в ноябре, но с тех пор они утратили свои поствыборные gains. Во вторник акции Coinbase торговались около $154, упав на 38% с начала года, согласно данным Nasdaq.

Base был запущен в третьем квартале 2023 года и стабильно стал доминирующим хабом для разработчиков и пользователей. За последние 30 дней Base зафиксировал 17 миллионов активных адресов, согласно аналитической платформе второго уровня GrowThePie. Arbitrum, второй по популярности сетевому уровню, имел 5.3 миллиона активных адресов за тот же период.

Поскольку пользователи Coinbase могут легко переводить свои средства на Base с биржи, аналитики Cantor Fitzgerald считают, что продолжающаяся активность разработчиков создает круговорот. По мере увеличения числа пользователей, разработчики создают больше приложений, что приводит к увеличению транзакционных сборов.

Coinbase управляет секвенсором для своей сети второго уровня, который отвечает за упорядочение транзакций, их упаковку и публикацию оптом в основной сети Ethereum.

В четвертом квартале прошлого года Coinbase заявила, что $68 миллионов `других доходов от транзакций` было `в значительной степени вызвано более высокими доходами от секвенсора на Base` в письме акционерам.

Кроме роста числа пользователей, аналитики Cantor Fitzgerald ожидают, что стоимость активов, хранящихся на Base, вырастет, поскольку регулирующие органы, такие как SEC, становятся более комфортными с токенизацией. Этот процесс относится к представлению реальных активов, таких как акции и облигации, с помощью цифровых токенов.

По данным отчета мировой консалтинговой компании McKinsey, стоимость токенизированных активов может достичь $2 триллионов к концу десятилетия.

Несмотря на то, что SEC прекратила усилия Coinbase по токенизации ценных бумаг в 2020 году, финансовый директор Coinbase Алексия Хаас в марте отметила, что компания снова обсуждает вопрос токенизации с регулятором, как указали аналитики Cantor Fitzgerald.