Coinbase: Новий Погляд на Стейблкойни та Збори від Транзакцій

Аналізатори Cantor Fitzgerald розпочали висвітлення акцій Coinbase з оцінкою `перевантажені`. Вони встановили цільову ціну на рівні $245, стверджуючи, що Уолл-стріт не звертає уваги на те, як зв`язок біржі криптовалют з токеном Circle сприяє її мережі на основі Ethereum.

“Ми вважаємо обидва сегменти важливими для зміни сприйняття COIN, від циклічної криптоторгівельної платформи до критично важливого інфраструктурного елемента криптоекономіки,” - написали Брітт Кноблаух і Томас Шінске в 84-сторінковому звіті.

На даний момент COIN торгується приблизно за $150, що на 5% менше в день і на 12.5% нижче за тиждень, на фоні загального падіння ринку, викликаного торговою війною президента Трампа.

Coinbase отримує дохід від резервів, які покривають емісію стейблкоїна USDC у $60 мільярдів, на основі приватної комерційної угоди з компанією, в той час як користувачі регулярно сплачують транзакційні збори, що не перевищують цента, на платформі другого рівня, яка була розроблена під назвою Base.

У 2024 році основним джерелом доходу компанії стали збори з транзакцій, в основному на централізованій торговій платформі, що становило $3.9 мільярдів, за даними Комісії з цінних паперів і фондового ринку. Річний дохід від стейблкоїнів за той же період склав $910 мільйонів, що на $216 мільйонів більше, ніж у 2023 році.

Законодавство щодо стейблкоїнів, яке розглядається на Капітолійському пагорбі, може створити шлях до легалізації для таких компаній, як Circle, по всій території США. Незважаючи на конкуренцію з боку потенційно тисяч компаній, аналітики Cantor Fitzgerald вважають, що Circle зможе зберегти свою частку на ринку стейблкоїнів.

Якщо ринок стейблкоїнів перевищить $2 трильйони до 2035 року, то дохід Coinbase від стейблкоїнів може зрости в 5-10 разів, залежно від умов на ринку облігацій, зазначили аналітики.

Згідно з інформацією аналітиків Cantor Fitzgerald, Coinbase заявила в 2023 році, що почне отримувати “100% процентів на USDC, які знаходяться на її платформі,” при цьому розділяючи дохід від відсотків з USDC, що знаходяться в інших місцях, навпіл з Circle.

“Якщо USDC стає більш широко впровадженою, новий USDC буде емітовано, і ринкова капіталізація USDC зросте,” - написали аналітики. “Якщо баланс USDC, що належить користувачам, зросте на платформі Coinbase, COIN зможе отримувати більше доходу від стейблкоїнів.”

Акції Coinbase зросли після виграшу президента США Дональда Трампа у листопаді, але з тих пір втратили свої виборчі прирости. У вівторок акції Coinbase торгувалися на рівні близько $154, що на 38% менше з початку року, згідно з даними Nasdaq.

Base запустили в третьому кварталі 2023 року, і він поступово став домінуючим хабом для розробників та користувачів. Протягом останніх 30 днів Base зафіксував 17 мільйонів активних адрес, відповідно до даних аналітичної платформи другого рівня GrowThePie. Арбітрум, друга найпопулярніша мережа другого рівня, зафіксував 5.3 мільйонів активних адрес за такий самий період.

Оскільки користувачі Coinbase можуть легко переміщувати свої кошти на Base з біржі, аналітики Cantor Fitzgerald вважають, що постійна активність розробників створює ефект `маховика`. Чим більше користувачів на Base, тим більше розробники створюють додатків, а результатом є більші транзакційні збори.

Coinbase управляє секвенсером для своєї мережі другого рівня, який відповідає за впорядкування транзакцій, їх об`єднання та розміщення в групах у основній мережі Ethereum.

У четвертому кварталі минулого року Coinbase повідомила, що $68 мільйонів “іншого доходу від транзакцій” було “в основному обумовлене вищими доходами від секвенсера на Base” у листі акціонерам.

У зв`язку зі зростанням кількості користувачів, аналітики Cantor Fitzgerald очікують, що вартість активів, що зберігаються на Base, різко зросе, оскільки регулятори, такі як SEC, стають більш комфортними з токенізацією. Цей процес передбачає представлення реальних активів, таких як акції та облігації, цифровими токенами.

Вартість токенізованих активів може досягти $2 трильйони до кінця десятиліття, згідно з звітом глобальної консалтингової компанії McKinsey.

Навіть незважаючи на те, що SEC закрила зусилля Coinbase щодо токенізації цінних паперів у 2020 році, фінансовий директор Coinbase Алексія Хаас заявила в березні, що компанія знову веде переговори з регулятором щодо токенізації, зазначили аналітики Cantor Fitzgerald.

Редагував Андрій Хейворд