Circle подает заявку на IPO в условиях нестабильного рынка криптовалют после тарифов Трампа

Заявка Circle на IPO испытывает уверенность рынка криптовалют после удара тарифов Трампа

После переизбрания президента США Дональда Трампа в ноябре оптимизм среди криптокомпаний, стремящихся выйти на публичные рынки, резко возрос. Трамп озвучил большие обещания: четкие правила для отрасли и амбиции сделать Америку криптовалютной столицей мира.

На мгновение казалось, что ворота могут открыться. Потоки IPO наполнились активностью. Основатели мечтали о том, как прозвучит праздничный звонок на открытии торгов. Но под поверхностью собирались грозовые облака. Бычий рынок является жизненно важным для успешных размещений, и немногие предвидели, насколько трудным станет путь вперед.

Circle не стал дожидаться идеальных условий. После многих лет ложных стартов и регуляторных задержек эмитент стейблкоина наконец подал заявку S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) во вторник, сделав долгожданный шаг к тому, чтобы стать публичной компанией.

Заявка была подана с сочетанием энергии и сомнения. Некоторые в отрасли увидели в этом бычий сигнал — еще один крупный игрок на крипторынке приближается к публичным рынкам. Другие же усомнились в сроках. Рынки остаются нестабильными, и путь Circle к успешному дебюту далек от гарантии.

«Я верю, что Circle сможет оценить свое IPO и привлечь капитал, однако это не будет легко», сказал Дэвид Пакман, управляющий партнер и руководитель венчурных инвестиций в CoinFund. «Как правило, компании, выходящие на публичный рынок, хотят дебютировать во время сильного рынка акций.»

Акции находятся в свободном падении с тех пор, как Трамп объявил о так называемых взаимных тарифах на около 90 торговых партнеров США, включая Китай и Европейский Союз, что углубило опасения глобальной рецессии. Индексы S&P 500 и Nasdaq упали на 11% и 17% соответственно с начала года, что стало одним из худших кварталов за последние годы.

Как результат, компания CloudWeave, занимающаяся облачными вычислениями и вышедшая на биржу в прошлом месяце, увидела разочаровывающий дебют, хотя акции отскочили на второй день торговли, поскольку спрос инвесторов на компании в сфере искусственного интеллекта, похоже, сильнее краткосрочной тревоги на рынках. Приложение для платежей Klarna сегодня сообщило, что приостановило свой план IPO.

Но Circle сталкивается не только с рыночной нестабильностью как потенциальной угрозой для своего IPO. Аналитики отметили финансовые показатели компании, которые могут затруднить привлечение инвесторов.

«Хотя я лично испытываю огромное уважение и признательность к Circle и их руководству, их финансовые показатели показывают те вызовы, с которыми они столкнулись в росте и высоких затратах на свои партнерства по дистрибуции», — сказал Пакман, который отметил, что по-прежнему верит в долгосрочную ценность компании.

Заявка Circle на IPO раскрыла сокращающиеся валовые маржи и высокие затраты, что происходит в то время, когда более четкая регуляция стейблкоинов может привести к увеличению конкуренции на рынке.

«Circle в настоящее время оценивается как традиционный криптобизнес — цикличный, зависимый от процентных ставок и недостаточно диверсифицированный. Если Circle сможет эволюционировать в нечто более похожее на платежную сеть с высокими маржами и сильными барьерами для входа, его оценка может отразить это», — написал Лоренцо Валенте, криптоаналитик ARK Invest, в своем посте в X.

Многие аспекты структуры компании, похоже, вызывают вопросы, включая то, как будет развиваться соглашение о распределении дохода, а также рост Base, блокчейна, созданного Coinbase, использующего USDC Circle, по словам Валенте.

«Одной из мер предосторожности, которую Circle принял, является более низкая оценка. Но все же остаются препятствия, так как развертывание и внедрение цифровых путей в банковской системе займут время», — сказал Марк Коннорс, главный стратег по инвестициям в Risk Dimensions, инвестиционном консультанте по Биткоину из Нью-Йорка.

Рыночная оценка Circle от 4 до 6 миллиардов долларов, что приблизительно в 13-20 раз превышает его скорректированную EBITDA, соответствует оценкам Coinbase и Block и «не обязательно является дешевой, особенно учитывая недавнее снижение прибыльности», — сказал Валенте.

«Нам нравится перспектива роста стейблкоинов, обеспеченных долларом США, на основе растущего коммерческого использования, изменений в законодательных и регуляторных ветрах (акта GENIUS) в США и стремления Министерства финансов США найти новых покупателей для своего растущего объема облигаций T-Bills», — добавил Коннорс.

Более 6 триллионов долларов облигаций правительства США будет перевыпущено в этом году, при этом дополнительные выпуски, вероятно, будут направлены на финансирование продолжающегося роста дефицита США.

Несмотря на рыночную неопределенность в оставшееся время года, несколько других крипто-компаний стремятся осуществить свои мечты об IPO, включая Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (материнская компания CoinDesk) и BitGo. Еще больше криптофирм также, как сообщается, ведут переговоры о выходе на биржу.

Тем не менее, другие, вероятно, приостановят свои планы IPO в ожидании регуляторной ясности и лучших рыночных условий. Аналитики крипто-консультационной компании Architect Partners ожидают, что большинство IPO будут поданы во второй половине 2025 года после завершения написания регуляторных норм и политик.