Circle готується до IPO в умовах ринкової нестабільності та фінансових викликів після обіцянок Трампа

Звіт про IPO компанії Circle випробовує впевненість на ринку криптовалют після шоку від тарифів Трампа

Після переобрання президента США Дональда Трампа в листопаді, оптимізм серед крипто-компаній, які прагнули вийти на публічні ринки, зріс. Трамп висунув великі обіцянки: ясніші правила для галузі та амбіції перетворити Америку на крипто-столицю світу.

На певний момент здавалося, що шлюзи можуть відкритися. Потоки IPO запрацювали активно. Засновники мріяли про те, щоб вдарити у дзвін відкриття торгів. Але під поверхнею назрівали буревії. Бичачий ринок є життєво важливим для успішних лістингів, і мало хто передбачав, якою кам’яною буде дорога вперед.

Circle не чекала на ідеальні умови. Після років хибних стартів і регуляторних затримок, емітент стабільної монети нарешті подав свій S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) у вівторок, зробивши довгоочікуваний крок до перетворення на публічно торговану компанію.

Цей підрахунок викликав змішане відчуття енергії та сумнівів. Деякі в галузі розглянули це як биковий сигнал — ще один важливий гравець крипто-ринку наближається до публічних ринків. Інші поставили під сумнів терміни. Ринки залишаються нестійкими, і шлях Circle до успішного дебюту далекий від гарантії.

«Я вважаю, що Circle зможе встановити ціну свого IPO та залучити капітал, проте це не буде легко», — сказав Девід Пакман, керуючий партнер і голова інвестицій у CoinFund. «Загалом, компанії, що виходять на публіку, хотіли б дебютувати під час сильних ринків капіталів».

Акції знаходяться в вільному падінні з моменту, коли Трамп оголосив про так звані взаємні тарифи на близько 90 торгових партнерів США, включаючи Китай та Європейський Союз, посиливши страхи глобальної рецесії. І S&P 500, і Nasdaq впали на 11% та 17% з початку року відповідно, що є одним з найгірших кварталів за останні роки.

Як наслідок, компанія CloudWeave, яка вийшла на біржу минулого місяця, пережила невдалий дебют, хоча акція відновилася на другий день торгів, оскільки попит інвесторів на компанії в галузі штучного інтелекту, здавалося, був сильнішим, ніж короткострокова тривога на ринках. Додаток для платежів Klarna оголосив, що призупинив свій план IPO раніше сьогодні.

Але Circle стикається не лише з широкими ринковими тривогами як потенційною загрозою для свого IPO. Аналітики вказали на фінанси компанії, які можуть ускладнити залучення інвесторів.

«Хоча я особисто маю величезну повагу та вдячність до Circle і їхнього керівництва, їхні фінансові показники демонструють труднощі, з якими вони стикалися щодо зростання та високих витрат на свої партнерства з розподілу», — сказав Пакман, який зауважив, що все ще вірить у довгострокову вартість компанії.

Подання IPO Circle виявило скорочення валового прибутку та високу витратність, що відбувається в той час, коли ясніша регуляція стабільних монет може призвести до збільшення конкуренції на ринку.

«Circle зараз оцінюється як традиційний криптобізнес - циклічний, залежний від процентних ставок і недостатньо диверсифікований. Якщо Circle зможе еволюціонувати та виглядати більш як платіжна мережа з високими маржами та сильними бар`єрами, її оцінка може це відобразити,» - написав Лоренцо Валенте, криптоаналітик ARK Invest, у пості на X.

Багато аспектів структури компанії здаються під питанням, включаючи те, як буде розвиватися її угода про розподіл доходів, а також ріст Base, блокчейну, створеного Coinbase, який використовує USDC Circle, згідно з Валенте.

«Однією з обережностей, яку Circle вжила, є нижча оцінка. Але все ж таки залишається багато перешкод, оскільки розгортання та впровадження цифрових платформ у банківській системі вимагатиме часу,» — сказав Марк Коннорс, головний інвестиційний стратег в Risk Dimensions, консультаційній компанії з інвестицій у Біткоїн у Нью-Йорку.

Розмір боргу Circle, який орієнтується на $4 мільярди до $6 мільярдів, приблизно 13-20 разів своєї скоригованої EBITDA, відповідає Coinbase і Block, і «не є дешевим, особливо з огляду на нещодавнє зниження прибутковості», — зазначив Валенте.

«Ми дійсно подобається перспектива зростання стабільних монет, що підтримуються США, на основі зростаючого комерційного використання, зсуву в регуляторних та законодавчих (Закон GENIUS) вітрах США та прагнення міністерства фінансів США знайти нових покупців для своєї зростаючої кількості Т-біллів США», — додав Коннорс.

Цього року буде перевипущено понад $6 трильйонів Т-біллів, з додатковими випусками, які, ймовірно, фінансуватимуть ще зростаючий дефіцит США.

Незважаючи на ринкову невизначеність щодо решти року, кілька інших крипто-компаній прагнуть реалізувати свої мрії про IPO, включаючи Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (материнську компанію CoinDesk) та BitGo. Ще більше крипто-фірм ходять чутки, що ведуть переговори про вихід на публічний ринок.

Однак інші, ймовірно, призупинять свої плани IPO, очікуючи на регуляторну ясність і кращі ринкові умови. Аналітики з компанії щодо злиттів та поглинань у криптовалютній сфері Architect Partners очікують, що більшість IPO буде подано в другій половині 2025 року після того, як письмові регуляції та політики будуть чітко завершені.