Децентрализация против роста: дилемма криптовалютной индустрии

Первоначальный грех криптовалюты: торговля децентрализацией ради роста

Это фрагмент рассылки 0xResearch. Чтобы прочитать полные выпуски, подписывайтесь.

“Что если бы интернет с самого начала имел децентрализованную платежную систему?”

Это один из любимых мысленных экспериментов криптоиндустрии.

Вам может показаться удивительным, но это было почти реальностью.

Легендарный криптограф и компьютерный учёный Дэвид Чаум основал компанию DigiCash в 1990 году, которая разработала цифровую платежную систему “ecash”.

Ecash была революционной в своё время. Платежная система полагалась на “слепые подписи”, вид криптографии, который позволял анонимные платежи между пользователями (хотя они бы проходили через традиционные банковские каналы).

Существует несколько причин, по которым ecash не удалось достичь успеха, но по легенде, её недостаточный рост объяснялся главным образом нежеланием Чаума жертвовать принципами децентрализации и конфиденциальности.

Согласно истории, изложенной в основополагающей книге “Cryptoassets”, Чаум отказался от сделок на сумму от 50 до 100 миллионов долларов от не одной, а трёх крупных институций — Microsoft, Netscape и Visa — которые стремились интегрировать ecash в ранний интернет.

DigiCash в конечном итоге обанкротилась в 1998 году, и ограждённые сады Web2 начали развиваться, предвещая постоянное напряжение в криптовалюте между её либертарианскими принципами и ростом.

Как индустрия роста, мы хотим строить для мейнстрима, чтобы привлечь больше пользователей. Но это требует уступок или компромиссов, которые могут оказаться трудными для оправдания.

Возьмите, к примеру, объявление Ethena о её “Converge Chain” с Securitize на прошлой неделе.

Converge — это совершенно новая L1 цепочка сама по себе (а не Ethereum L2), но приложения DeFi, строящиеся на Converge, будут “проверяться Ethena и Securitize через белый список”, как говорится в официальном блоге Ethena. Её валидаторы будут представлять собой разрешённый набор “состоящий из традиционных финансовых учреждений и централизованных бирж”, ставящих ENA.

Максималисты децентрализации найдут множество поводов для обсуждения. Дэвид Хоффман из Bankless раскритиковал Converge за то, что это ещё одна разрешённая цепочка и то, что он воспринимает как регрессию в направлении традиционного банковского дела.

Большая часть из 19 миллиардов долларов токенизированных реальных активов на данный момент находится в ограждённых от остального DeFi инициативах по причинам соблюдения законодательства и не взаимодействует с инновационной машиной, которой является DeFi.

Converge нуждается в своём собственном слое расчётов, чтобы оградить себя для интеграции с разрешённой ликвидностью DeFi для своих клиентов TradFi. Это затруднительно на Ethereum сегодня.

И вот здесь возникает дилемма — та же, с которой столкнулся Чаум: хотим ли мы быстро увеличить пирог ончейн-богатства, сделав его доступным для TradFi? Или мы хотим преследовать куда более трудную задачу привлечения маргинального органического роста для безразрешённого DeFi? (Спойлер: последний вариант достигает своих пределов.)

Эта дилемма указывает на суровую реальность, на которую однажды указал Виталик: DeFi — это круговой уроборос капитала, гонящегося за доходностью и airdrop-ами.

Основатель Ethena Гай Янг, по сути, согласился с этой точкой зрения, когда сказал, что Ethena “больше не интересуется перестановкой тех же фишек между собой. Нам нужно мыслить более глобально.”

Если целью было привлечение мейнстримной аудитории, то интеграция TradFi с инкрементальными расходами криптовалютной либертарианской этики неизбежна.

И Ethena, конечно же, не единственный криптопроект, делающий этот выбор. Pendle также объявил о своём намерении в прошлом месяце запустить продукт по торговле доходом для регулируемых учреждений с KYC.

На прошлой неделе Coinbase также анонсировала “Проверенные пулы” как способ для KYC-учреждений торговать на сегрегированных пулах ликвидности Uniswap, ставшими возможными благодаря её v4 “hooks”.