Отход SEC от правоприменения: рост частных исков против криптоиндустрии.

Отступление Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) от правоприменения в сфере криптовалют может привести к большему количеству частных исков.

До того как в стране пришло новое президентское руководство, индустрия цифровых активов была в центре противостояния с SEC. На протяжении многих лет SEC вела жесткую кампанию регулирования через правоприменение против этой индустрии и её самых популярных платформ за несоблюдение запутанных — или вообще отсутствующих — правил о том, что считается ценными бумагами, и кто должен регистрироваться для их покупки и продажи. Теперь, под новым руководством, SEC подтвердила окончание эпохи регулирования через правоприменение.

Хотя этот сдвиг значительно сократил (хотя и не устранил) риск получения регуляторных исков от агенства, индустрия должна быть готова к тому, что частные истцы воспользуются возникшим вакуумом в правоприменении и, по крайней мере в краткосрочной перспективе, сохранят размытости в применении федеральных законов о ценных бумагах, подавая иски в судах США, утверждая, что конкретные цифровые активы являются ценными бумагами, и пытаясь привлечь компании и их руководителей к ответственности за сокрытие значимой информации или другие предполагаемые правонарушения в нарушение законов о ценных бумагах.

Поворот SEC в области правоприменения

Под новым руководством SEC подтвердила окончание эпохи регулирования через правоприменение и предприняла значительные шаги для достижения своих политических целей, включая акцент на преследовании злонамеренных участников и мошенничества в области цифровых активов. Наиболее значимые изменения регулирования включают:

• Крипто-рабочая группа: В первый же день на посту временного председателя SEC комиссар Уэда объявил о создании `Крипто-рабочей группы` и, таким образом, публично признал то, о чем давно говорили многие: отказ SEC от разработки правил и вместо этого регулирование через правоприменение посеял `замешательство относительно того, что является законным`, включая `кто должен зарегистрироваться` для торговли цифровыми активами и, что важно, как зарегистрироваться. Заявленной миссией Крипто-рабочей группы является предоставление ясности по этим вопросам и разработка нормативной базы для цифровых активов. Она проводит серию круглых столов при участии отрасли, первый из которых будет сосредоточен на определении того, какие цифровые активы являются ценными бумагами.
• Отказ от действий правоприменения: SEC отклонила (или согласилась в принципе отклонить) почти все дела, не связанные с мошенничеством, касающиеся обвинений в том, что ответчик не зарегистрировался в качестве обмена или брокера-дилера.
• Подразделение по кибернетики и новым технологиям: SEC заменила Подразделение криптоактивов и кибернетики на Подразделение кибернетики и новых технологий (CETU), которое сосредоточено на защите `розничных инвесторов от злонамеренных актеров`. SEC объявила, что CETU и его 30 специалистов по мошенничеству и адвокатов (в отличие от более чем 50 ранее) сосредоточатся на `[ф]альсификациях, связанных с блокчейн-технологиями и криптоактивами`, среди других приоритетов.

Эти изменения указывают на то, что правоприменение SEC в области цифровых активов безусловно сократится, учитывая, что агентство больше не будет использовать свою правоприменительную структуру в качестве основного средства создания регуляторной политики и связанного с этим сокращения числа сотрудников, сосредоточенных на вопросах блокчейна и криптовалют. По словам SEC, её сотрудники остаются приверженными преследованию злонамеренных акторов и исков на основе мошенничества, при этом комиссар Хестер Пирс уточнила, что изменение приоритетов и ресурсов не означает прекращение правоприменения SEC и что `существующие законы не позволяют устраивать беспредел`.

Неопределённость в законе — это возможность для судебных разбирательств

В условиях отступления SEC от правоприменения частные лица и фирмы должны быть готовы к тому, что частные истцы воспользуются вакуумом в правоприменении. Исторически частные истцы вступали в судебные разбирательства после снижения уровня регуляторного контроля (или хотя бы восприятия этого), будь то иски, утверждающие о нарушениях федеральных антитрестовских законов или финансовых преступлений в нарушении законодательства о ценных бумагах после кризиса 2008 года. Такие частные иски, часто подаваемые в качестве коллективных исков, могут стать дорогостоящей помехой для бизнеса и их основателей (которые также часто фигурируют в качестве ответчиков) — даже для тех, кто добивается успеха на ранней стадии.

В сфере цифровых активов частные истцы могут использовать федеральные законы о ценных бумагах в качестве основания для подачи различных обвинений, включая: продажу незарегистрированных ценных бумаг; участие в продаже ценных бумаг с помощью проспектуса (например, технического описания), содержащего недостоверные данные или пропуски значительных фактов; мошенничество с ценными бумагами и другие противоправные деяния (например, мошенничество с криптовалютами или схемы `памп и дамп`); нарушения со стороны лиц, принимающих решения о продавце, таких как основатели или руководство компании.

Частные истцы также могут преследовать предполагаемые нарушения законов штата о ценных бумагах и другие законные причины действия.

Хотя новое толкование SEC законов о ценных бумагах более согласуется с мнением отрасли, оно не обязывает суды, анализирующие вопрос о том, является ли цифровой актив ценной бумагой. Например, частные истцы подали иск к Фонду TRON и его основателям, утверждая, что они ввели инвесторов в заблуждение, продвигая, предлагая и продавая TRX — предполагаемую ценную бумагу — в нарушение федеральных и государственных законов о ценных бумагах. Поздно прошлым годом Окружной суд США Южного округа Нью-Йорка частично отклонил ходатайство ответчиков об отклонении, пояснив при этом, что предыдущая структура SEC для определения того, являются ли криптоактивы ценными бумагами, была `необязательной интерпретацией правового стандарта`.

Хотя решения апелляционных судов обязательны для нижестоящих судов, SEC недавно отклонила иск (касающийся Coinbase), который находился на этапе апелляционного рассмотрения по вопросу о том, квалифицируются ли сделки с криптоактивами как ценные бумаги. Ожидается, что вскоре будет отклонён и другой похожий иск. Это означает, что пока нижестоящие суды будут продолжать оставаться без руководства со стороны высшего суда по этому вопросу, оставляя частным истцам свободу аргументировать, что федеральные законы о ценных бумагах применимы.

Таким образом, компании должны ожидать роста частных судебных разбирательств. Одной из областей, на которую стоит обратить внимание, являются мем-монеты. Хотя существуют убедительные аргументы в пользу того, что мем-монеты не следует рассматривать как ценные бумаги, частные истцы, несомненно, будут утверждать, что обстоятельства конкретной мем-монеты помещают её в область действия федеральных законов о ценных бумагах.

Этот год в целом оказался позитивным для индустрии цифровых активов. Она избежала захвата агентством, которое, казалось, было настроено её удушить. Однако бизнесам и их основателям, пересматривающим свои юридические риски, следует проконсультироваться со своими юридическими командами о том, могут ли они стать мишенью для увеличенного числа частных судебных разбирательств, чтобы они могли разработать стратегии для смягчения такого воздействия.