Создание рынка в криптовалютном секторе: Роль, механизмы и основные игроки

Проблема создания рынка в секторе криптовалют

Работа на криптовалютных рынках включает не только розничных инвесторов и крупных покупателей, но также управляется с помощью услуг по созданию рынка. Эти услуги являются необходимыми провайдерами ликвидности, которые способствуют эффективной торговле, постоянно поддерживая как ордера на покупку, так и на продажу.

Их роль заключается в обеспечении высокой ликвидности, снижения спредов и стабильных цен на криптовалютных рынках, тем самым способствуя эффективной торговле путем постоянного и последовательного поддержания ордеров на покупку и продажу.

Резюме

• Как работает создание рынка
• Роль создания рынка на криптовалютных рынках
• Основные создатели рынка в мире криптовалют

Как работает создание рынка

Услуга брендов также существует на традиционных рынках, так что еще до появления Биткойна в 2008 году в США уже существовало более двух тысяч таких компаний, а в Канаде — более ста.

Технически, это компании или физические лица, которые одновременно размещают как ордера на покупку, так и ордера на продажу активов, находящихся в их инвентаре, надеясь получить прибыль на разнице, называемой спредом. В результате получается определенная стабилизация рынка и, прежде всего, определенное снижение волатильности, так как они эффективно устанавливают ценовой диапазон для актива.

Сам SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) в США определяет «создателя рынка» как компании, готовые регулярно и непрерывно покупать и продавать акции по публично котируемой цене.

Например, на валютном рынке (forex) большинство торговых компаний являются создателями рынка, покупая иностранную валюту у клиентов и перепродавая ее другим клиентам. Они получают прибыль от ценовых различий в торговле (спредах) в обмен на постоянное предоставление ликвидности на рынок, снижение транзакционных издержек и облегчение обменов.

Иными словами, они не покупают и не продают с целью перепродажи или повторной покупки позже по более высоким или низким ценам, но одновременно покупают и продают по различным ценам, зарабатывая на разнице.

В их отсутствие торговля была бы значительно менее эффективной, поскольку потребовались бы прямые совпадения между покупателями и продавцами по одинаковым ценам, что часто оказывается практически невозможным.

Следствием этого является то, что большинство транзакций происходит через создателей рынка.

Роль создания рынка на криптовалютных рынках

На традиционных рынках действия любого крупного оператора можно отслеживать.

На криптовалютных рынках, однако, также присутствуют организации значительного размера, которые могут действовать вне контроля властей.

В теории создатель рынка должен действовать полностью независимо от бирж, чтобы предотвратить потенциальные конфликты интересов. На криптовалютных рынках, однако, неясно, насколько действительно независимы эти два типа операторов друг от друга.

Когда любой покупатель размещает ордер на покупку на бирже по данной цене, для его исполнения требуется, чтобы другой продавец разместил ордер на продажу по той же цене. Это происходит довольно редко, и именно здесь вступают в игру создатели рынка.

Они размещают как ордера на покупку, так и на продажу одновременно по различным ценам, чтобы перехватить все те заказы, которые были выставлены другими, но еще не нашли совпадения. Поскольку создатели рынка продают и покупают одновременно, их прибыль поступает исключительно от разницы между более низкой ценой покупки и более высокой ценой продажи.

Таким образом, большее количество ордеров на покупку и продажу может быть выполнено на биржах, и благодаря этому сами биржи оказываются более ликвидными.

Вопрос в том, как мы можем быть уверены, что эта деятельность не осуществляется самими биржами? И, в случае если они это делают, как мы можем быть уверены, что они не используют информацию, которой обладают только они, для манипулирования рынком с целью получения большей прибыли?

По этой причине биржевые платформы не должны заниматься созданием рынка, но на криптовалютных рынках неясно, действительно ли обстоят дела именно так или есть ли биржевые платформы, которые также занимаются созданием рынка.

Более того, даже если создание рынка осуществляется независимыми сущностями, как можно быть уверенным, что у них нет тайных соглашений с биржами?

Основные создатели рынка в мире криптовалют

Существование некоторых создателей рынка, теоретически независимых от криптобирж, известно.

Одним из них является Jump Crypto, фаворит институциональных операторов, благодаря своей фокусировке на безопасности и надежном управлении рисками.

Другой — Amber Group, чей бизнес в основном сосредоточен на Азиатско-Тихоокеанском регионе.

К другим известным именам относятся Wintermute — глобальный алгоритмический создатель рынка, работающий в высокочастотной торговле (HFT) и специализирующийся на цифровых активах, Cumberland, дочерняя компания известной торговой компании DRW, и Virtu Financial — одна из ведущих электронных торговых компаний, представленных на NASDAQ.

В последнее время, например, много говорят о Wintermute, так как известно, что он работает с некоторыми из крупнейших криптобирж в мире, включая Binance и Crypto.com.

Тот факт, что он также является компанией высокочастотной торговли, как и создателем рынка, заставляет многих подозревать, что он может извлекать выгоду из своей деятельности по созданию рынка в ущерб пользователям.

Тем не менее, следует помнить, что даже небольшие розничные трейдеры теоретически могут действовать как создатели рынка, хотя и с гораздо меньшими объемами, в частности, размещая лимитные ордера.

Проблема в том, что многие пользователи не используют лимитные ордера, и, следовательно, они фактически находятся на милости создателей рынка. По этой причине, при покупке или продаже криптовалюты на биржах, всегда рекомендуется делать это с лимитными ордерами, особенно когда суммы, участвующие в сделке, довольно значительны; в противном случае есть серьезный риск оказаться в ситуации, когда вы платите не только продавцам или покупателям, но и создателям рынка.

Часто те, кто предпочитает не использовать лимитные ордера, делают это, потому что хотят, чтобы их транзакции выполнялись немедленно, и это часто возможно только благодаря деятельности создателей рынка. Следовательно, цена, которую нужно заплатить за немедленное исполнение, часто представляет собой более широкий спред, который будет собран последними, в то время как альтернатива требует немного терпения.