Трамп и Биткойн: Как новый подход США может изменить криптоиндустрию и мировые капитальные рынки.

Статья является гостевым материалом Джесси Кнутсона, главы операций Bitfinex Securities.

Победа Дональда Трампа на выборах и огромный успех биткойн-ETF в начале года стали главными катализаторами роста биткойна к $100,000. За последние несколько недель рост цен был вызван ожиданиями, что Трамп 2.0 сделает США `крипто-столицей мира`, и финансовая индустрия получит свой первый реальный опыт `число растет`.

Хотя полные детали пока не известны, количество биткойнеров в круге Трампа – включая главы D.O.G.E. Илона Маска – предполагает, что Трамп может выполнить свои криптовалютные предвыборные обещания. Содействие более лояльному подходу к банковскому делу, самосохранению и цифровым активам может иметь огромные глобальные последствия. Успех биткойн-ETF во многом помог снизить негативное отношение к биткойну среди институциональных инвесторов; поддержка правительства США, вероятно, сделала бы то же самое среди правительств.

Администрация, поддерживающая биткойн, почти наверняка поднимет цены и приведет к тому, что больше стран последует их примеру. В своих презентациях о биткойне я всегда избегал концовки для людей в костюмах – институциональных инвесторов, регуляторов и политиков – но внезапно гипербиткойнизация и хэш-войны выглядят вполне возможными.

Что это значит для первых стран с биткойном, таких как Сальвадор? Или для стран, проявляющих интерес к биткойну, таких как Аргентина? Трудно сказать. С одной стороны, как крупнейший вкладчик и акционер МВФ, более лояльная позиция США по отношению к биткойну, вероятно, положит конец противодействию МВФ таким вещам, как закон о биткойне Сальвадора 2021 года. С другой стороны, это может отвлечь много внимания от меньших экономик, использующих биткойн для привлечения человеческого и финансового капитала.

Тем не менее, капитальные рынки – это другая игра. Я часто говорил, что возможность монетизации капитальных рынков на основе биткойна естественно склонирована в сторону малых и средних экономик. Bitfinex Securities зарегистрирована и лицензирована не в Нью-Йорке, Лондоне или даже Сингапуре, а в Сальвадоре и Международном финансовом центре Астаны в Казахстане. Две юрисдикции, которые не только получили поддержку от высших эшелонов своих правительств, но, возможно, что еще более важно, являются местами, где финансовые услуги составляют очень маленькую долю ВВП. Там меньше барьеров и меньше противодействия со стороны укоренившихся игроков на традиционных рынках. Это хорошая ставка. Много возможностей и минимальные риски.

Токенизация, которую мы наблюдали в финансовых центрах и крупных финансовых учреждениях до сих пор, выглядит для меня как токенизированная токенизация. Ранее в этом месяце UBS Asset Management запустила инвестиционный фонд денежного рынка в долларах, построенный на Ethereum. Фонд `стремится открыть дверь в мир децентрализованных финансов, снизить барьеры и предоставить доступ к продуктам и услугам более широкому кругу участников рынка, приблизив их друг к другу`, но также доступен только через авторизованных дистрибьюторов. Это кажется корпоративной терминологией. Больше дыма и зеркал. Авторизованные дистрибьюторы звучат как антипод децентрализованных финансов.

Некоторые из крупных банков разработали собственные технологии токенизации. HSBC, например, имеет Orion. UBS предлагает Tokenize. У Goldman есть платформа цифровых активов Goldman Sachs. Большинство (может быть, все) из этих решений ограничивают участие институциональными и/или аккредитованными инвесторами, осуществляют расчеты либо в фиатных валютах, либо в цифровых валютах центрального банка, не предлагают интеграции с биткойном или Tether и полагаются на обычных участников традиционных капитальных рынков, таких как агенты по трансферам, кастодианы и депозитарии, без попыток дезинтермедиации. Будущее финансов выглядит во многом как прошлое.

Я думаю, что это возможность для Сальвадора и других стран, подобных ему: оптимизировать капитальные рынки, устранить технологически ненужные роли, поддерживать самосохранение и пиринговую торговлю между освещенными контрагентами, позволять широкое участие на рынке и поощрять связи между традиционными и цифровыми рынками активов через Tether и биткойн. Это может дать альтернативу традиционным капитальным рынкам, которая позволит эмитентам и инвесторам взаимодействовать гораздо более напрямую и будет дешевле, быстрее и более инклюзивной.

Подход Уолл-Стрит, похоже, сосредоточен почти исключительно на эффективности токенизированных ценных бумаг, игнорируя возможность оптимизации рынков, возвращения большего контроля инвесторам или поощрения участия в капитальных рынках с более широким кругом инвесторов и эмитентов. Я думаю, что это в основном связано с сокращением сотрудников бэк-офиса и улучшением маржи. Независимо от стратегии Трампа по биткойну, трудно представить токенизацию на крупных рынках, обремененных слоями старожилов и корыстными интересами, следуя модели Сальвадора. Кажется, что они хотят инноваций без изменений.

Я думаю, что в ближайшие годы появится гонка между конкурирующими подходами к токенизации, частично подстегнутая более дружественной к цифровым активам администрацией США: развитые против развивающихся экономик, открытые против разрешенных цепочек, инклюзия против исключительно институциональных, биткойн и Tether против CBDC и фиата. Слишком рано говорить о том, какой путь станет доминирующим, но я считаю, что есть хорошие шансы на то, что более свободные, дешевые и менее фрикционные рынки могут быть на высоте.