Трамп та Bitcoin: нові можливості для криптовалют у США та світі

Перемога Дональда Трампа на виборах та величезний успіх Bitcoin ETF на початку року стали основними факторами, що сприяли зростанню вартості Bitcoin до $100,000. Прибутки за останні кілька тижнів були зумовлені очікуванням, що Трамп 2.0 зробить США «крипто столицею світу», а фінансова індустрія отримає свій перший справжній досвід зростання.

Хоча деталі ще не відомі, кількість осіб з оточення Трампа, які підтримують Bitcoin, включаючи голову D.O.G.E. Ілона Маска, свідчить про те, що Трамп може реалізувати свої передвиборчі обіцянки щодо криптовалют. Сприятливіший підхід до банківської справи, самостійного зберігання та цифрових активів може мати величезний глобальний ефект. Успіх Bitcoin ETF допоміг подолати стигму, пов`язану з Bitcoin серед інституційних інвесторів; підтримка уряду США, ймовірно, зробила б те ж саме серед урядів.

Адміністрація, що підтримує Bitcoin, майже напевно призведе до підвищення цін і спонукатиме інші країни слідувати цим прикладом. У моїй промові про Bitcoin я завжди уникав кінцевого сценарію для людей у костюмах — інституційних інвесторів, регуляторів і політиків — але раптом гіпербіткойнізація та конкуренція за хеші здаються цілком можливими.

Що це означає для перших учасників Bitcoin, таких як Ел-Сальвадор? Або для країн, які виявляють цікавість до Bitcoin, як-от Аргентина? Важко сказати. З одного боку, як найбільший contributor та акціонер МВФ, більш сприятливе ставлення США до Bitcoin, ймовірно, покладе кінець опозиції МВФ до законодавства про Bitcoin в Ел-Сальвадор 2021 року. З іншого боку, це може забрати частину уваги у менших економік, які використовують Bitcoin для залучення людського та фінансового капіталу.

Фінансові ринки, проте, є іншою грою. Я неодноразово казав, що можливість монетизації капітальних ринків на основі Bitcoin природно більше схиляється на користь малих та середніх економік. Bitfinex Securities зареєстрована і ліцензована не в Нью-Йорку, Лондоні чи навіть Сінгапурі, а в Ел-Сальвадорі та Міжнародному фінансовому центрі Астани в Казахстані. Обидві юрисдикції не тільки мають підтримку з найвищих ешелонів їхніх урядів, але, можливо, ще важливіше, це місця, де фінансові послуги становлять дуже малу частину ВВП. Тут менше перешкод і менше спротиву з боку укріплених гравців на традиційних ринках. Це добра ставка. Великий потенціал і мінімальний ризик.

Токенізація, яку ми бачили в фінансових центрах та великих фінансових установах до цього часу, мені здається, скоріше токенізованою токенізацією. На початку цього місяця UBS Asset Management запустила інвестиційний фонд на ринку грошових коштів в доларах, заснований на Ethereum. Фонд «прагне відкрити двері у світ децентралізованих фінансів, зменшити бар’єри та надати доступ до продуктів і послуг більш широкому колу учасників ринку, наближаючи їх один до одного», але також доступний лише через авторизованих партнерів у дистрибуції. Це звучить як корпоративні модні слова. Більше диму та дзеркал. Авторизовані партнери в дистрибуції звучать як антипод децентралізованих фінансів.

Кілька великих банків розробили власні технології токенізації. HSBC, наприклад, має Orion. UBS має Tokenize. Goldman Sachs має цифрову платформу активів Goldman Sachs. Більшість (можливо, всі) з цих рішень обмежують участь лише інституційними та/або акредитованими інвесторами, здійснюють розрахунки або у фіаті, або у CBDC, не пропонують інтеграції з Bitcoin або Tether та покладаються на звичний набір учасників традиційних фінансових ринків, таких як агенти з передачі, зберігаючи та депозитарії без жодних зусиль для дезінтермедіації. Майбутнє фінансів виглядає дуже схожим на минуле.

Це, я вважаю, є можливістю для Ел-Сальвадора і подібних країн: спростити капітальні ринки, дезінтермедійно ліквідувати технологічно непотрібні ролі, підтримувати самостійне зберігання та торгівлю безпосередньо між схваленими контрагентами, забезпечити широку участь на ринку та заохочувати зв`язки між традиційними та цифровими активами через Tether і Bitcoin. Це могло б дати альтернативу традиційним капітальним ринкам, що дозволяє емітентам та інвесторам взаємодіяти значно безпосередніше та є дешевше, швидше і більш інклюзивно.

Підхід Уолл-Стріт, здається, зосереджується майже виключно на ефективності токенізованих цінних паперів, в той час як ігнорує можливість спростити ринки, повернути більше контролю інвесторам або сприяти участі у капітальних ринках з більш широкого спектра інвесторів та емітентів. Я вважаю, це в основному про звільнення бек-офісу та поліпшення маржі. Незалежно від стратегії Трампа щодо Bitcoin, важко уявити токенізацію на великих ринках, які обтяжені шарами утверджених гравців та зацікавлених інтересів, слідуючи моделі Ел-Сальвадора. Вони, здається, прагнуть інновацій без змін.

Я думаю, що в найближчі роки виникне змагання між суперечливими підходами до токенізації, частково підживлюване більш дружньою до цифрових активів адміністрацією США: розвинені економіки проти країн, що розвиваються, відкриті джерела проти дозволених ланцюгів, інклюзія проти тільки інституційної участі, Bitcoin і Tether проти CBDC і фіату. Занадто рано, щоб сказати, який шлях стане домінуючим підходом, але я вважаю, що є хороші шанси, що вільніші, дешевші та менш обтяжені ринки можуть перемогти.