Cipher Mining: Виклики та стратегії для зростання в майнінгу біткоїну 2024 року

Cipher Mining: Чи стане це ще одним помітним майнером біткоїну цього циклу?

Загляньте в результати роботи Cipher Mining за третій квартал 2024 року. Від викликів з доходами до стратегічних інвестицій в модернізацію флоту, розширення дата-центрів та плани в AI/HPC. Дізнайтеся, що далі для цього майнера біткоїну! Наступний гостьовий пост надходить від Bitcoinminingstock.io, що надає комплексні дані, глибокі дослідження та аналізи на акції майнінгу біткоїнів. Спочатку опубліковано 21 листопада 2024 року, автором є Сінді Фенг.

Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) показав один з найсильніших результатів з початку року серед публічних майнерів біткоїну станом на 19 листопада 2024 року. У інвестиційних колах порівняння між TeraWulf і Cipher викликали цікавість, і деякі зазначили сильнішу продуктивність останнього в певних сферах. Після того, як я визнав TeraWulf зростаючим майнером біткоїну у своєму попередньому аналізі, саме час придивитися до Cipher, майнера, який тихо зайняв свою позицію на ринку. Основний профіль

Cipher Mining – це компанія з майнінгу біткоїну, що базується у США, яка позиціонує себе як розробник дата-центрів. Її операції в основному розташовані в Техасі, використовуючи сприятливу енергетичну інфраструктуру штату. Операційні потужності компанії включають:

• Одеський дата-центр: Повністю належний об`єкт у Одесі, Техас, що забезпечує 7.1 EH/s, що становить 76% загальної хеш-рейту Cipher.
• Спільні підприємства з WindHQ LLC: Об`єкти Alborz, Bear та Chief, розташовані у Happy та Andrews, Техас, що забезпечують додаткові 2.2 EH/s до загальної потужності компанії.

Окрім майнінгу біткоїну, Cipher також бере участь у програмах обмеження мережі для оптимізації прибутковості. Подібно до Riot Platforms, Cipher використовує низькотарифну енергетичну мережу ERCOT та програми, такі як Four Coincident Peak (4CP), для управління споживанням електроенергії під час пікових періодів попиту. У третьому кварталі 2024 року Cipher звітувала про $1.4M у продажу електроенергії, отриманій шляхом продажу електрики ERCOT, коли це було вигідно. Цей додатковий дохід підтримує операційні витрати компанії.

Не дуже привабливі результати третього кварталу 2024 року:

У третьому кварталі 2024 року Cipher звітувала про $24.1M доходу, що на 35% менше в порівнянні з попереднім кварталом та на 20.5% менше в річному вимірі. Це зниження було зумовлене зменшенням виробництва біткоїну. Компанія видобула 493 BTC у третьому кварталі, зменшившись з 638 BTC у другому кварталі. Сезонні стрибки цін на електрику під час літнього періоду 4CP ercot ще більше посилили цей вплив.

Протягом цього періоду собівартість доходу Cipher зросла до $15.1M, з підвищенням з $13.0M у третьому кварталі 2023 року. Чисті збитки значно зросли до $87M, що є різким контрастом до $19M збитку у третьому кварталі 2023 року. Серед причин – вищі витрати на амортизацію, пов`язані з новими видобувними установками, а також збитки від деривативів, пов`язаних з контрактами на електроенергію. Як наслідок, валовий прибуток Cipher значно впав, з 57.1% у третьому кварталі 2023 року до 37.5% у третьому кварталі 2024 року.

Ці цифри разом створили небажаний оперативний тиск для Cipher.

Зміна перспективи:

Попри оперативні виклики, загальні активи Cipher зросли до $775.4M станом на третій квартал 2024 року, з $566.1M на початку року. Цей зріст відображає суттєві інвестиції у свій біткоїн-трезор та майнінгову інфраструктуру.

Стратегія біткоїн-трезору: Тримати частину та продавати частину

Станом на 30 вересня 2024 року Cipher зберігала 1,512 біткоїнів, вартість яких становила приблизно $138.1M, зростаючи з 796 біткоїнів вартістю $32.98M на кінець минулого року. Однак, в порівнянні з другим кварталом, Cipher мала зменшення на 33.4% (923 BTC) з квадрату до квадрата через стратегічні продажі. У вересні Cipher продала значну частину своїх біткоїн-активів, зібравши $67.5M для фінансування придбання потужності 300 MW Barber Lake.

Цей підхід дозволяє компанії використовувати свій біткоїн-трезор для ліквідності, мінімізуючи випуск акцій.

Оновлення флоту: Посилення операційної ефективності

Інвестиції в оновлення флоту суттєво вплинули на структуру витрат Cipher. З четвертого кварталу 2023 року Cipher уклала угоди з Bitmain та Canaan на придбання новітніх видобувних установок:

• Угода з Bitmain передбачає 7.1 EH/s майнерів, спочатку запланованих на постачання у 2025 році, але прискорених до четвертого кварталу 2024 року через поправку в червні 2024 року. Cipher сплатила $97.5M у вигляді авансів протягом дев`яти місяців, що закінчилися 30 вересня 2024 року, залишивши $26.9M.
• Угода з Canaan включає 1.25 EH/s майнерів, з постачанням, що очікується в четвертому кварталі 2024 року. Cipher сплатила $13.1M авансом у другому кварталі, залишивши $3.3M.

У рамках цієї угоди Cipher отримала опцію на придбання додаткових майнерів, еквівалентних 160 MW потужності до 30 червня 2025 року, сплативши $5.3M як заставу (сплачено у другому кварталі).

Установа Bitmain`s Antminer S21 Pro та Canaan’s A1566 будуть використовуватися для заміни менш ефективних машин на об`єкті Cipher в Одесі, а не для експлуатації на обладнанні Black Pearl.

Щоб узгодити ці оновлення, Cipher переглянула терміни служби своїх видобувних установок з п`яти років на три роки з 1 червня 2024 року. Ця зміна додала $9.4M та $12.2M у витрати на амортизацію для третього кварталу 2024 року, що суттєво сприяло загальному збитку. У третьому кварталі 2024 року компанія інтегрувала майнери Bitmain`s Antminer S21 Pro та Canaan’s A1566 на своїй Одеській установці, найбільшому повністю належному дата-центрі Cipher.

Проте ці оновлення є критично важливими для Cipher, щоб досягти цілі з самостійної потужності майнінгу 13.5 EH/s до кінця 2024 року, збільшивши показники з 9.3 EH/s станом на третій квартал. Вносячи ці оновлення, Cipher закладає фундамент для покращення операційної ефективності та прибутковості.

Перспективи зростання: Розширення дата-центру

Дивлячись вперед, Cipher проводить суттєве розширення ємності своєї дата-центри. Об`єкт Black Pearl (придбаний минулого грудня), дата-центр потужністю 300 MW, що розробляється в повіті Уінклер, Техас, очікується на введення в експлуатацію до другого кварталу 2025 року, добавляючи приблизно 21.5 EH/s потужності майнінгу. Подібним чином, нещодавно вони придбали об`єкт Barber Lake в Colorado City, Техас, потужністю 300 MW, готовий до будівництва. Інший недавній придбаній ділянкою є 70 MW Reveille в Cotulla, Техас, яка має потенціал для розширення в дата-центр на 200 MW, залежно від регуляторного затвердження.

15 жовтня 2024 року Cipher оголосила про придбання опцій на додаткові 1.5 GW ємності дата-центру в Західному та Північному Техасі. Це збільшує їх активне портфоліо та план розвитку до 2.5 GW на 10 сайтах. Майбутні об`єкти, такі як Mikeska, Milsing та McLennan, кожен із потенціалом 500 MW, чекають на регуляторне затвердження.

AI та HPC: нові ініціативи

У відповідь на висококонкурентне середовище майнінгу, якщо порівнювати з багатьма іншими майнерами, про яких я раніше говорив, Cipher також диверсифікується в хостинг AI/HPC, щоб зменшити залежність від майнінгу біткоїну. Станом на третій квартал доходу від цього сектора не було, але ми можемо побачити дата-центри в планах, які стратегічно розроблені для забезпечення як майнінгу біткоїнів, так і діяльності HPC.

Згідно з нещодавньою презентацією компанії, їх команда складається з ветеранів з Google, Vantage та Meta, які приносять глибокий досвід до їх інфраструктури AI та дата-центрів класу 3. 31 жовтня генеральний директор Тайлер Пейдж заявив, що компанія «досягла значного прогресу в наших обговореннях з гіперскейлерами за останні тижні, оскільки ми шукаємо наших перших орендарів HPC». Це, здається, сигналізує про обнадійливий потенціал доходів у хостингу HPC для Cipher у найближчому майбутньому, представляючи значну можливість довгострокового зростання.

Деякі моменти залишаються невизначеними:

Станом на 30 вересня 2024 року Cipher звітувала про $39.7M у готівці та її еквівалентах (включаючи $14.4M обмеженої готівки). Хоча це забезпечує певну ліквідність, це викликає занепокоєння щодо того, чи має компанія достатньо ресурсів для реалізації своїх амбітних планів розширення. З понад $30.2M платежів, що підлягають сплаті за нові майнінгові установки та значні капітальні вимоги для розробки дата-центрів та бізнес-ініціатив HPC, Cipher може знадобитися дослідити додаткові фінансові варіанти.

Нещодавні фінансові заходи Cipher підкреслюють їх здатність залучати капітал, згенерувавши $213.5M за дев`ять місяців, що закінчилися 30 вересня 2024 року. Ці кошти в основному були залучені через випуск звичайних акцій. Однак залежність від випуску акцій може призвести до розмивання акціонерів, якщо це триватиме в довгостроковій перспективі. Тепер питання в тому, чи може Cipher диверсифікувати свою фінансову стратегію, щоб збалансувати свої амбіції розвитку та зберегти вартість акціонерів.

Заключні думки:

Результати Cipher Mining за третій квартал 2024 року відображають виклики, що постають перед роботою в дедалі конкурентнішому середовищі майнінгу біткоїнів, особливо в літні місяці для тих, хто розташований у Техасі.

Однак стратегія Cipher, спрямована на майбутнє, та амбітні плани розширення можуть позиціонувати компанію для подальшого зростання. Якщо ці ініціативи реалізуються ефективно та підтримуються адекватними ресурсами, Cipher має потенціал стати переконливим гравцем на поточному ринковому циклі.