Майнинг Біткоїна: досягнення порогу в 1 зетахеш та зростання ринкової капіталізації майнерів.

Новий етап, що фінансується боргами, для майнерів Біткоїна позначено досягненням порогу в 1 зетахеш - звіт

Майнинг Біткоїна перетнув поріг зетахеша в вересні, коли середнє значення мережі становило 1.034 ZH/s, а ціна хешу впала нижче $47 за PH за секунду.

Згідно з новим звітом The MinerMag, підвищення складності співпало з тим, що вартість акцій майнерів майже подвоїлася з серпня до приблизно $90 мільярдів на 15 жовтня, в той час як ціна BTC зменшилася на 3.7 відсотка за той же період.

Центр тяжіння сектора перенесено до можливостей балансового рахунку, конвертованих боргів та контрактів на високопродуктивні обчислення. Рекордна складність зменшила операційні маржі, а витрати на електрику залишилися закріпленими на рівні фіксованих тарифів.

Згідно зі звітом, сумарна ринкова капіталізація акційних операторів зросла з приблизно $41 мільярда в серпні до $58 мільярдів у вересні, а потім до $90 мільярдів на середину жовтня, навіть в умовах зниження ціни хешу, яке спостерігалося вперше з травня.

• Період: Сумарна ринкова капіталізація: Примітки
• Серпень: $41B: Початок вікна ралі
• Вересень: $58B: Подальший перевиконання порівняно з BTC
• 15 жовтня: $90B: Більше ніж подвоїли з серпня; BTC -3.7% за той же період

Переприватизація відстежує наратив цифрової інфраструктури, де майнери пропонують контрактовану потужність. Це відрізняється від кредитів, забезпечених ASIC та інфраструктурою 2021 року, які пізніше зазнали шкоди, оскільки нинішні нульові купонні конвертовані облігації відсували готівкові інтереси в довгу перспективу і залишали відкритим шлях до конверсії акцій.

Торгова позиція чітка: якщо імпульс акцій помірно зменшується, терміни погашення через двадцять чотири-тридцять шість місяців виходять на перший план, і сектор стикається або з розведенням через безгрошові конверсії, або з грошовим врегулюванням по зниженим цін на акції. Економіка на рівні обладнання закріплює цю дискусію.

Використовуючи базовий сценарій The MinerMag з витратами на електрику на рівні $0.06 за кВт·год, доходи наближаються до $0.054 за TH на день. Час погашення складає приблизно 458 днів для S19XP+ Hyd до близько 900 днів для S23 Hyd через різні рівні ефективності від 9.5 до 19 J/TH, що посилює різницю між флотами новітнього покоління та тими, що більш віддалені.

З операційної точки зору режим зетахеша підвищує планку щодо закупівлі електрики, стратегії скорочення та покращення ефективності.

Оператори без електроживлення нижче $0.05 за кВт·год або без достатньої потужності новітнього покоління стикаються зі зниженими маржами, поки BTC не перерахує ціни, або не настане стійке полегшення складності.

Сценарії The MinerMag описують три найближчі шляхи від бази сьогодні: якщо складність зросте, а BTC залишиться стабільним, ціна хешу знизиться на 10-20 відсотків, а час погашення для звичайних охолоджуваних закупок збільшиться на два-шість місяців; якщо з`явиться пом`якшення складності лише з невеликим підйомом BTC, з`явиться та зникне хвиля у 5-10 відсотків; якщо BTC перераховується, в той час як складність залишається стабільною, підвищення ціни хешу на 15-25 відсотків поверне менш ефективні установки до середньоцикловопогашення, використовуючи базову таблицю як якор.

Тепер історія капіталізації залежить від виконання в прибутках від немайнінгових операцій.

Нещодавні елементи в pipeline The MinerMag включають ініціативу хостингу штучного інтелекту на $3 мільярди, підтриману Google, пов`язану з Cipher, розширену кредитну підтримку для програми високопродуктивних обчислень CleanSpark, будівництво сайту Galaxy за $460 мільйонів, оформлене як центр AI, та угоду Microsoft-алайн Nscale та Ionic Digital, оцінювану в $14 мільярдів.

Ці цілі, хоча й великі, вимагають своєчасного прибуття зв`язків, трансформаторів і обчислювальних контрольних, а також розкриттів, щоб перевести заголовки в доходи-операційні.

Якщо графіки підвищення зсуваються, капіталовкладення, побудовані на історіях в Кентуккі, та розслідуваннях щодо окремих європейських операторів, переходять у більш широке розподілення множників, оскільки інвестори ціноутворюють регуляторні та правові варіації за географією та корпоративним управлінням.

Проста оптика шляху зв`язує елементи разом.

Прив`язати емітентів конвертованих облігацій третього та четвертого кварталів до 18-36-місячного рефінансування.

В умовах підйому акції знаходяться вище цін конверсій, а безгрошові конверсії знімають борги, фінансуючи капіталовкладення для нових сайтів і установок з високою ефективністю.

В умовах спаду компанії або випускають акції, стикаючись з падінням цін, або резервують готівку для погашення, обмежуючи капіталовкладення на зростання.

Обидва шляхи впливають на складність мережі, оскільки сьогоднішнє додавання потужностей підвищує базову складність через три-шість місяців, що, своєю чергою, знижує ціну хешу, якщо BTC не перевищить розширення.

Опис циклу The MinerMag віддзеркалює цю рефлексивність: акції зростають, вікно угод відкрите, потужність зростає, складність зростає, кожен поворот тисне на маржі, поки BTC або збори не поглинуть різницю.

Для операторів, які змагаються за досягнення або перевищення 20 EH/s, масштаб і якість потужності забезпечують можливості, включаючи балансування навантаження між майнінгом та AI, стратегії управління відносно BTC і продажами, а також можливість затримати або пришвидшити розширення в міру змін на ринку електроенергії.

Таблиця The MinerMag за вересень показує, що MARA продала приблизно половину свого щомісячного виробництва BTC, позиція, яка додає операційні готівкові ресурси, зберігаючи при цьому певну бета-активність BTC. Інші повністю занурилися в випуски, борги на рівні сайтів або попередні платежі за колокацію. Різноманітність виборів визначає, хто може підтримувати погашення в межах 500-700 днів, якщо ціна хешу залишається нижче теперішніх базових показників.

Цифри та фінансовий мікс за ними залишають індустрію оціненою як інфраструктуру з крипто-торком.

Хешрейти перейшли у зону підвищеного тиску, акції були переоцінені на базі потужностей і AI, а борговий пакет змістився до конвертованих облігацій з чітким вікном рефінансування.

The MinerMag пропонує, що негайний каталізатор обмежено можливим полегшенням складності в одноцифровому діапазоні, з економікою, все ще прив`язаною до показника $0.06 за кВт·год та доходам близько $0.054 за TH на день.

Незабаром завдання для майнерів полягає в конвертації анонсованих проектів.