Інвестори в криптовалюти переходять на стратегії вибору активів, подібні до фондового ринку, відходячи від оцінки на базі капіталізації ринку.

Інвестори в криптовалюти тепер використовують давню стратегію Уолл-Стрит для інвестування, повідомляє генеральний директор Bitwise.

Крипто-ринок справді зріс від своїх ранніх днів десять років тому, перетворившись з ніші у громаду з дедалі більшим прийняттям як на Уолл-Стріт, так і на «Головній вулиці», що позначається виникненням біржевих фондів (ETF) та навіть суверенними впровадженнями.

Проте, незважаючи на цей зріст і розвиток, більшість учасників криптовалютного ринку по всьому світу продовжують триматися одного показника – капіталізації ринку. Це залишається основним способом, яким люди оцінюють і ранжують криптовалюти, множачи загальну пропозицію на поточну ціну за монету, що становить моментальний знімок вартості кожного активу на ринку.

Інститути теж робили те саме протягом років, розглядаючи весь крипто-ринок переважно через призму біткоїна. Проте, згідно з Хантером Хорслі, генеральним директором Bitwise Investments, який управляє активами на суму понад 15 мільярдів доларів, вони згодом перейшли до більш sophisticated та надійних методів інвестиційного аналізу.

«Історично, інститути розглядали весь крипто-ринок як подібний до біткоїна, по суті, цифрового золота, і приймали більш широкі рішення на основі капіталізації ринку. Проте вони поступово усвідомлюють, що крипто-простір є більш різноманітним, подібно до фондового ринку, де кожен проект пропонує унікальні способи застосування та цінові пропозиції», - розповів Хорслі на конференції Token2049 у Сінгапурі на минулому тижні.

«Це усвідомлення сприяє переходу від підходу на основі розмірів до більш тонкого, стратегії вибору активів, подібної до вибору акцій», - додав він.

Стратегія вибору акцій — це інвестиційний підхід, при якому фонди вибирають окремі акції з сильним потенціалом для зростання або вартості. На відміну від пасивного інвестування, коли фонди відслідковують широкий ринковий індекс, вибір акцій передбачає детальний аналіз фінансового здоров`я компаній, їхньої позиції в галузі та інших факторів, щоб виявити можливості для вищих прибутків.

Згідно з Хорслі, інститути все більше роблять те саме на крипто-ринку, вибираючи інвестиції в монети на основі їхніх фундаментальних показників.

Відповідь Хорслі надійшла після запитання про те, чи стикається Bitwise, як керуюча компанія активами, з труднощами у в persuading інституції інвестувати в активи, окрім біткоїна.

Запит виник, оскільки на конференції в Дубаї, один з відомих інвесторів у Bitcoin DeFi сказав CoinDesk, що BTC, як правило, сприймається як цифрове золото, легше для розуміння інвесторами, і привернув мільярди доларів. Натомість інститути часто стикаються з труднощами в усвідомленні Ethereum, Solana та інших блокчейнів зі смарт-контрактами, а також складностями стейкінгу, генерації прибутку та супутніми динаміками, включаючи регуляторні аспекти.

Зростаюча готовність досліджувати криптовалюти, окрім біткоїна, є очевидною з кількості нових ETF, запущених цього року та спрямованих на альтернативні цифрові активи, включаючи жартівливу криптовалюту DOGE.

Нещодавно Bitwise подала форму S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) для запуску біржового фонду, зосередженого на токені Avalanche AVAX.

Перехід стратегії

Стратегія інвестування, подібна до фондового ринку, добре узгоджується з сьогоднішнім макроекономічним середовищем, яке істотно відрізняється від 2020 року.

Тоді процентні ставки перебували поблизу нуля в розвинених країнах, включаючи США, а інфляція була практично відсутня. Ця рідкісна комбінація спонукала до «всезагального зростання», коли навіть найменш відомі альткоїни і мемейки зросли у вартості.

Сьогодні, однак, відсоткові ставки у США становлять близько 4%, а доходність облігацій приблизно відповідає цьому рівню, тоді як інфляція залишається вперто високою. У цьому кліматі лише криптоактиви з сильними фундаментальними даними та перевіреною якістю можуть процвітати, подібно до того, як аналітики вибирають окремі акції на основі фундаментальних показників.

Кілька експертів, включаючи економіста Мохамеда Ел-Еріана та історика фондового ринку і стратега глобальних акцій Руссела Непіра, запропонували використовувати цю стратегію для інвестування на фондовому ринку.

Згідно з ними, поточна ера фінансового утиску, інфляції та фіскальної домінації вимагає розумного структурування і динамічного розміщення активів, коротше кажучи, вибору акцій.

Чи є біткоїн все ще засобом збереження вартості?

Одна з найбільш запеклих суперечок з моменту, коли інституції та корпоративні скарбниці почали накопичувати біткоїн, полягає в тому, чи слугує він краще як засіб збереження вартості чи як платіжна мережа. Ця суперечка важлива, оскільки активність у мережі істотно сповільнилася, спонукаючи одного спостерігача зауважити: «біткоїн перебуває на рекордному рівні, проте блоки абсолютно порожні».

Ця ситуація особливо тривожить майнерів, які стикаються з періодичним зменшенням блокових винагород приблизно раз на чотири роки. Вони можуть віддати перевагу, щоб біткоїн еволюціонував у платіжну мережу для підтримки зборів за транзакції, а не тільки як засіб збереження вартості.

Хорслі вважає, що для біткоїна можливі обидві ролі, але скоріше одна за раз, а не одночасно.

«Наразі біткоїн широко визнається й приймається як засіб збереження вартості. Коли він отримає визнання серед урядів, корпорацій і інституцій, і вони будуть тримати його як цінний актив, наступним логічним кроком буде його використання для транзакцій», - сказав він. «Однак, щоб біткоїн використовувався як метод платежу, спочатку його потрібно визнати та прийняти як легітимний засіб збереження вартості».

«Чому хтось повинен платити ним, якщо ще не погодилися на його вартість?» - запитав він.

Коли його запитали про біткоїн DeFi та інші зусилля розвитку, Хорслі сказав, що він «заохочений роботою, проведеною в платіжній сфері, включаючи ініціативи, як-от Lightning і Лайтспарк Девіда Маркуса».

Біткоїн Lightning - це рішення другого рівня, яке дозволяє швидшим, дешевшим і більш об`ємним транзакціям шляхом обробки платежів поза мережею через платіжні канали.

Інший цикл

Останнім часом Хорслі прокоментував широко обговорюваний чотирирічний цикл Біткоїна, пов`язаний з подією чотирирічного зменшення. Історично кажучи, бикртищі на ринку мали тенденцію досягати піку близько 16–18 місяців після кожного зменшення.

Оскільки останнє зменшення сталося в квітні 2024 року, цей графік припускає ймовірність виникнення ведмежого ринку в найближчі місяці. Попередні ведмежі ринки після циклів зменшення зазнали зниження цін біткоїна на 80% або більше від своїх високих рівнів.

2022 рік був позначений крахами великих гравців, таких як проект стейблкоїнів Terra, хедж-фонд Three Arrows Capital і біржа FTX, кожен з яких призвів до масивного знищення багатства у крипто-екосистемі.

Аналогічно, ведмежий ринок 2018 року пережив спалах бульбашки ICO та регуляторні репресії на крипто-торгівлі в Китаї та Південній Кореї — двох країнах, які на той час займали значну частку глобального обсягу торгівлі.

Чи є наразі подібні каталізатори? Це добрий міркувальний експеримент, зазначив Хорслі.

«Чотирирічний цикл у біткоїні традиційно характеризувався ведмежим ринком, часто спровокованим несподіваною і значною подією зі сторони контрагента. Судячи з усього, наскільки історія повториться і призведе до спаду наступного року, в значній мірі залежить від того, чи може статися така контрагентська вибухівка знову. Потенційні кандидати на такий шок наразі менші, оскільки екосистема зріла і диверсифікована», - зазначив він.

Хорслі додав, що навіть якщо ведмідь прийде, зниження волатильності може бути значно м’якшим, ніж у минулому, коли ціни падали на понад 80% з піків.

Криптовалютний ринок зріс, а волатильність BTC суттєво зменшується протягом поточного бичачого ринку, демонструючи динаміку, схожу на Уолл-Стріт.