Біткоїн під тиском: очікування зниження ставок ФРС та їх вплив на ринок облігацій і криптовалюти.

Біткоїн та очікування зниження процентних ставок ФРС

17 вересня очікується, що Федеральна резервна система США (ФРС) знизить процентні ставки на 25 базисних пунктів, знизивши базовий діапазон до 4.00%-4.25%. Цей крок, ймовірно, буде супроводжуватись подальшою політикою пом’якшення в найближчі місяці, з урахуванням того, що ставки можуть опуститися до близько 3% протягом наступних 12 місяців. Ф’ючерсний ринок на фонди ФРС прогнозує зниження ставок до менш ніж 3% до кінця 2026 року.

Оптимісти в секторі біткоїну (BTC) вважають, що очікуване пом’якшення допоможе знизити дохідність облігацій казначейства, що, в свою чергу, спонукатиме до більшої готовності до ризику як в економіці, так і на фінансових ринках. Однак ситуація є більш складною та може призвести до наслідків, які істотно відрізняються від очікуваних.

Хоча очікувані зниження ставок ФРС можуть вплинути на дохідність дворічних облігацій, дохідність облігацій з тривалим терміном погашення може залишатися високою через фіскальні занепокоєння та стійку інфляцію.

Пропозиція боргу

Очікується, що уряд США збільшить випуск облігацій казначейства (краткочасних інструментів) і, зрештою, облігацій з довшим терміном погашення для фінансування нещодавно затвердженого пакету податкових знижок та збільшення витрат на оборону адміністрації Трампа. За даними Конгресу, ці політики, ймовірно, додадуть понад 2.4 трильйони доларів до основних дефіцитів протягом десяти років, водночас збільшуючи борг на майже 3 трильйони доларів, або приблизно 5 трильйонів, якщо такі зміни стануть постійними.

Збільшена пропозиція боргу, як очікується, негативно вплине на ціни облігацій і підвищить дохідність.(ціни облігацій та дохідність рухаються в протилежних напрямках)

“Зростання обсягу випуску облігацій казначейства призведе до підвищення дохідності на довгострокових облігаціях,” — зазначили аналітики компанії T. Rowe Price у нещодавньому звіті.

Фіскальні занепокоєння

Фіскальні занепокоєння вже відчуваються на ринку облігацій з довгим терміном погашення, де інвестори вимагають вищу дохідність для надання кредитів уряду на 10 років або більше, відомої як термінова премія.

Підвищення кривої дохідності – відображенe у зростанні розриву між 10- та 2-річними дохідностями, а також 30- та 5-річними дохідностями, й підкріплене відносною стійкістю довгострокових ставок – також сигналізує про зростання занепокоєнь щодо фіскальної політики.

Кеті Джонс, керуючий директор і головний стратег з доходів у Центрі фінансових досліджень Шваб, висловила подібну думку цього місяця, зазначивши, що “інвестори вимагають вищу дохідність для довгострокових облігацій казначейства, щоб компенсувати ризик інфляції та/або знецінення долара унаслідок високих рівнів боргу.”

Стійка інфляція

Оскільки ФРС почала знижувати ставки у вересні минулого року, ринок праці США став показувати ознаки значного ослаблення, що підкріплює очікування швидших скорочень ставок ФРС та зниження дохідності облігацій. Однак нещодавно інфляція трохи зросла, ускладнюючи цю перспективу.

Коли ФРС знизила ставки у вересні минулого року, річна інфляція становила 2.4%. Минулого місяця вона піднялася до 2.9%, що є найвищим показником з 3% у січні. Іншими словами, інфляція набрала обертів, що послаблює аргументи для швидшого зниження ставок ФРС та зниження дохідності облігацій.

Очікування пом’якшення

Дохідність уже під тиском, що, ймовірно, відображає очікування ринку щодо зниження ставок Федеральної резервної системи. Дохідність 10-річних облігацій знизилася до 4% минулого тижня, досягнувши найнижчого рівня з 8 квітня, згідно з даними TradingView. Базова дохідність знизилась більш ніж на 60 базисних пунктів з травневого максимуму 4.62%.

Згідно з думкою Падрайка Герві, керівника регіональних досліджень в ING, зниження до 4% є, ймовірно, перепадом вниз.

“Ми можемо побачити, як дохідність 10-річних облігацій продовжує знижуватись, оскільки спроба утримати 4% є успішною. Але це, ймовірно, є перепадом вниз. Вища інфляція в найближчі місяці, ймовірно, призведе до проблем із дохідністю на довгому кінці,” — зазначив Герві у невеликій записці клієнтам минулого тижня.

Можливо, зниження ставок вже враховане, і дохідність може різко зрости після кроків 17 вересня, в повторенні патерну 2024 року.

Урок з 2024 року

Дохідність 10-річних облігацій впала більше ніж на 100 базисних пунктів до 3.60% протягом приблизно п’яти місяців перед зниженням ставок у вересні 2024 року.

Центральний банк провів додаткові зниження ставок у листопаді та грудні. Однак дохідність 10-річних облігацій досягла дна з вересневим кроком та зросла до 4.57% до кінця року, зрештою досягнувши максимуму в 4.80% у січні цього року.

Згідно з даними ING, зростання дохідності після пом’якшення стало наслідком економічної стійкості, стійкої інфляції та фіскальних занепокоєнь.

На сьогодні, хоча економіка ослабла, занепокоєння щодо інфляції та фіскальної політики погіршились, як згадувалося раніше, то ж це може призвести до повторення патерну 2024 року.

Що це означає для BTC?

Попри те, що BTC зріс з 70,000 до понад 100,000 доларів з жовтня до грудня 2024 року, незважаючи на зростання дохідності на довгий термін, цей підйом був переважно зумовлений оптимізмом щодо регуляторної політики на користь криптовалют під керівництвом президента Трампа та зростаючою корпоративною адаптацією BTC та інших токенів.

Проте ці підтримуючі наративи значно ослабли через рік. Отже, можливість жорсткішого рішення щодо дохідності в найближчі місяці, що вплине на біткоїн, не можна відкидати.

Прочитайте: Ось 3 речі, які можуть зіпсувати ралі біткоїну на $120K