Криптовалютний ринок під впливом політики ФРС: прогнози до 2026 року

Криптовалюти в кінці 2025 року та далі: що свідчить промова Пауела щодо ставок, інфляції та активів

Промова голови ФРС Джерома Пауела на симпозіумі з економічної політики в Джексон-Хоулі в п’ятницю збалансувала зростаючі ризики інфляції на фоні крихкого ринку праці, а політичний календар тепер підвищує ймовірність того, що його наступник буде більш розслабленим щодо ставок.

Повідомлення Пауела було свідомо стриманим.

Він зазначив, що “ефекти тарифів на споживчі ціни зараз чітко видимі” і будуть продовжувати проходити з невизначеним терміном. Основна інфляція PCE склала 2,6% у липні, а базова - 2,9%, причому ціни на товари змінилися з торішніх зниженнь на зростання.

Він охарактеризував ринок праці як “цікавий баланс”, з уповільненням зростання робочих місць до близько 35,000 на місяць у останні місяці, порівняно з 168,000 у 2024 році, в той час як рівень безробіття становить 4,2%.

Імміграція зменшилася, зростання робочої сили сповільнилося, а темп найму, необхідний для збереження безробіття на стабільному рівні, є нижчим, що приховує крихкість. Тож, за словами Пауела, ризики в найближчій перспективі є “орієнтованими вгору” щодо інфляції та “вниз” щодо зайнятості, що говорить про обережність, а не про швидкий цикл розщеплення.

Він також змінив рамки.

ФРС скасувала “середню інфляційну ціль” 2020 року, повернулася до гнучкої цілі в 2% і уточнила, що зайнятість може перевищувати оцінені максимальні рівні без автоматичного підвищення, але не за рахунок стабільності цін.

Він підкреслив: “Ми не дозволимо одноразовому збільшенню рівня цін стати постійною інфляційною проблемою.” Політика “не слідує попередньо визначеному курсу”, і хоча вересень є активним, бар`єр для швидкої низки знижок виглядає високим, якщо дані не погіршаться.

Ця макроекономічна позиція потрапляє під новий політичний фон, який ринки не можуть ігнорувати. Термін Пауела закінчується 15 травня 2026 року, і він заявив, що має намір відпрацювати його. Дональд Трамп критикував Пауела та закликав до зниження ставок, але правові захисти означають, що президент не може усунути губернатора або голову ФРС через розбіжності у політиці.

Трамп може оголосити про свого бажаного наступника для Пауела задовго до 2026 року, даючи ринкам час, щоб врахувати нову голову, яка, швидше за все, буде більш слухняною та терпимою до ризиків зростання, ніж Пауел. Цей можливий зсув має значення для того, як шлях ставок розвиватиметься до 2026 року, навіть якщо наступні кілька засідань ФРС будуть залежати від даних.

Політична напруга знову спливла в п’ятницю, коли Трамп публічно погрожував звільнити губернатора ФРС Лізу Кук через передбачуване шахрайство з іпотекою, якщо вона не піде у відставку. Як і Пауел, губернатори мають сильні захисти і можуть бути усунуті лише за обґрунтованих причин. Ринки сприйняли це не як негайну загрозу для керівництва, а швидше як знак, що тиск на персонал у ФРС може зрости, збільшуючи невизначеність щодо майбутнього лідерства та комунікації.

Що це означає для державних облігацій США

Промова вказує на повільніший і менш агресивний шлях пом’якшення в четвертому кварталі 2025 року, якщо інфляція не поступиться переконливо. Проходження тарифів утримує ціни на товари на стабільному рівні, в той час як послуги поступово знижуються, що свідчить про те, що прибутковість на початку залишається стабільною, а крива може набирати крутішої форми лише у разі ослаблення даних зростання.

Майбутній, менш обережний голова може зменшити термінові премії пізніше, сигналізуючи про швидший шлях до нейтрального рівня, але між цим часом і поточним, волатильність ставок залишається високою, а відновлення не чекає на різкий підйом.

Що це означає для акцій США

Обережна ФРС підтримує наратив м’якої посадки, але не швидке розширення мультиплікаторів. Зростання прибутків може підтримувати індекси, але акції з високою чутливістю до ставок залишаються вразливими до несподіваних сплесків у інфляції або зарплатах, які відстрочують зниження.

Якщо ринки почнуть враховувати голову, яка більше готова йти на зниження в сприятливому інфляційному середовищі, циклічні та малі капітали можуть отримати підтримку, але ризик довіри зростає, якщо очікування інфляції згортаються.

Для тепер акції торгують проміжками між кожним інфляційним звітом, оновленням робочих місць та комунікацією ФРС.

Що це означає для криптовалюти

Криптовалюта перебуває на перетині ліквідності та інфляційної історії. Позиція “вища довше” стримує спекулятивні потоки в альтернативні монети та акції, пов’язані з криптографією, такі як майнери, біржі та компанії з великою часткою казначейства, оскільки витрати на фінансування залишаються підвищеними, а ризикові бюджети щільними.

У той же час, стійка інфляція вище цільового рівня підтримує наратив твердих активів та підтримує попит на активи з обмеженою кількістю або остаточною угодою. Ця комбінація відхиляє біткойн та токени з великою капіталізацією, підтримуваними грошовими потоками, на користь проектів з тривалою тривалістю, щільно прив’язаних до наративу, поки ФРС не сигналізує про більшу впевненість щодо знижок.

Якщо наступник голови у 2026 році буде сприйманий як менш обережний, цикл ліквідності може повернутись більш рішуче на користь криптовалюти, але ціна за це — більше волатильності, оскільки трейдери оцінюють лідерство, затвердження Сенату та дані.

Чому шлях важливіший, ніж перший знижка

Навіть якщо ФРС зменшить ставки в вересні, як наразі, ймовірно, зважена, моделі Пауела передбачають рух, вбитий очікуваннями інфляції, а не надією ринку. Передача житла послаблюється через проблеми з іпотечним збереженням, тому невеликі зниження можуть не швидко активувати зростання.

Глобальне пом’якшення в інших місцях додає легкий ліквідаційний вітер, проте шлях долара та терміни премій залежатимуть від того, чи веде США інфляцію, що поведеться як одноразовий шок тарифів, чи більш тривалий процес. У першому випадку широта криптовалюти може покращитись, а ризик може обернутися поза щоразовими барометрами; у другому, лідерство залишається вузьким, а підйоми слабшають на гарячих даних.

Дика карта 2026 року

Ринки тепер повинні враховувати двоступеневий режим: обережність Пауела.

Для державних облігацій це може означати більш широкі термінові премії доти, поки не стане відомим нове лідерство; для акцій це може означати ротацію та змішування факторів; для криптовалюти це може означати сильнішу середньострокову ліквіднісну історію в парі з більш непередбачуваною торгівлею в короткостроковій перспективі.

Основна ідея

Пауел попросив час та дані, оскільки тарифи підвищують ціни, а ринок праці сповільнюється. Ринки тепер змушені торгувати цією обережністю в четвертому кварталі 2025 року, одночасно враховуючи реальну можливість менш обережного голови ФРС у 2026 році. Цей двоступеневий підхід робить наступний рік тестом терпіння для державних облігацій, напруженням для акцій та торгівлею волатильністю для криптовалюти — з прибутковістю, визначеною тим, чи виявиться інфляція тимчасовою достатньо, щоб ця ФРС могла знизити ставки, чи настільки стійкою, що наступна обереться на інше.