Earnings Coinbase за Q2: Різні думки аналітиків про зниження торгівлі та зростання сервісів

Огляд earnings Coinbase за другий квартал: Розподіл думок на Волл-стріт щодо спаду торгівлі та росту сервісів

Coinbase (COIN) звітуватиме про earnings за другий квартал після закриття ринку в четвер, і очікування щодо цього сильно розрізняються на Волл-стріт, оскільки аналітики зважують вплив зниження обсягів торгівлі проти хвилі регуляторних подій та запуску нових продуктів.

Консенсус-прогнози FactSet оцінюють доходи компанії на рівні $1.59 млрд за другий квартал, що більше, ніж $1.45 млрд у аналогічний період минулого року. Очікується, що прибуток на акцію складе $1.25. Однак за цими загальними цифрами прихований дебат про те, що на даний момент важливіше: зниження обсягів торгівлі криптовалютою чи зростання підписки та сервісів Coinbase, що стимулюється зростанням процентного доходу та активністю у блокчейні.

Аналітик Barclays Бенджамін Буддіш, який має нейтральний рейтинг на акції COIN, готується до розчарування. Буддіш попередив, що активність роздрібної торгівлі різко впала, і оцінив доходи Coinbase від транзакцій на рівні близько $741 млн — менше за прогноз FactSet у $813.8 млн. Він вказав на зниження обсягів роздрібної торгівлі на 43% у порівнянні з попереднім кварталом, спираючись на дані Robinhood та використання додатку, а також на зниження обсягів на централізованих біржах.

“Для Q2, ми вважаємо, що кореляція, яка виникає з торгових метрик Robinhood, є кращим індикатором доходів від роздрібної торгівлі Coinbase за другу чверть”, — написав Буддіш.

Незважаючи на це, Буддіш нещодавно підвищив свій прогноз вартості акцій до $359 з $202, що відображає зростання мультиплікатора прибутків на фоні більш широкої переоцінки ринку, не кажучи вже про те, що акції більше ніж подвоїлися з квітневих мінімумів до поточних $380. Він підтримує свій нейтральний рейтинг, оскільки вважає, що короткострокові перешкоди врівноважують оптимізм навколо очікуваного регулювання криптовалют, як-от закони GENIUS та CLARITY.

Аналітик Citi Петер Крістіансен виявився більш оптимістичним. Він нещодавно підвищив свій цільовий показник до $505 з $270 і підтвердив рейтинг “купити”. Крістіансен вказав на включення Coinbase до індексу S&P 500, підписання закону GENIUS щодо стейблкоїнів та прогрес у законопроєкті CLARITY, який має на меті створення рамок для розрізнення цифрових товарів від цінних паперів.

“Інвестори починають ставити надбавку на блокчейн-інновації, застосовні для реальних дій,” — написав Крістіансен, підкреслюючи плани Coinbase щодо токенізованих акцій та нових платіжних інструментів. Хоча він визнає зниження обсягів у Q2, він бачить довгостроковий потенціал у збільшенні монетизації USDC, використанні мережі Base та майбутньому зростанні підписок Coinbase One.

Кеннет Уорсінгтон з JPMorgan зайняв більш стриману позицію, підтримуючи нейтральний рейтинг і цільовий показник $404 на кінець 2025 року. Його оцінка включає частку Coinbase у бізнесі стейблкоїнів Circle, вартість якого складає приблизно $1.4 млрд, що він аргументував виключенням з чистого EBITDA. Він також врахував витрати в $50 млн, пов`язані з інцидентом з кібербезпекою на початку цього року.

Уорсінгтон вважає, що Coinbase залишається “вигідною організацією криптовалютної економіки” і зазначає, що “ми раніше недооцінювали силу фізичних ETF на біткоїн на ранніх етапах як ключовий каталізатор для криптоіндустрії”. Попри це, він застерігає, що її довгостроковий успіх залежатиме від розробки продуктів, особливо у токенізації та платежах. Він бачить потенційний зріст, якщо інфлюенс в ETF і законодавча ясність продовжать, але попереджає, що Coinbase може показати слабкі результати, якщо ентузіазм щодо криптовалюти зменшиться або якщо нові правила несуть вищі витрати на відповідність.

На фоні цих дебатів постає питання про продуктивність бизнесу S&S Coinbase, який керівництво прогнозує на рівні від $600 млн до $680 млн за квартал. Barclays очікує, що ця цифра перевищить прогнози, досягнувши $703 млн, завдяки вищим залишкам USDC і підвищеним цінам BTC протягом Q2. Крістіансен з Citi бачить повільніше зростання стейкингу, але також очікує нових функцій, таких як оновлений гаманець і запуск картки, що базується на криптовалюті, в мережі Amex, для підтримки зростання S&S з часом.

Головною проблемою Coinbase є те, що, хоча ціни на криптовалюту відновилися в 2025 році, обсяги торгівлі не зросли. За даними The Block, Coinbase обробила $232 млрд у спотових обсягах під час Q2, що на 40% менше в порівнянні з попереднім кварталом. Торгівля ф`ючерсами була більш сильною, але також показала ознаки зниження до червня.

Акції Coinbase зараз торгуються по $380, що на 2% вище в середу та на 47% більше з початку року.