Ціни облігацій компанії Strategy зростають на фоні ринкових досягнень, але нові випуски залишаються під питанням.

Ціни конвертованих облігацій компанії Strategy зросли на фоні зростання акцій, що наближаються до рекордних показників

Відмова від відповідальності: Аналітик, який написав цю статтю, має акції компанії Strategy.

Агресивна стратегія придбання біткойнів з боку компанії Strategy (MSTR) значно підвищила вартість її конвертованого боргу.

З стабілізацією біткойна біля рекордної ціни та акціями компанії, що повертаються до $450, п`ять з шести облігацій знаходяться в зоні прибутковості, що означає, що ціна акцій перевищує їхні конверсійні ціни. Лише зобов`язання 2029 року з високою конверсійною ціною в $672.40 залишається поза досяжністю.

Компанія, що базується в Тайсонс Корнер, Вірджинія, випустила конвертовані облігації на загальну суму $8.2 мільярда з ультра-низькими середніми купонами всього 0.421%. Облігації, термін яких закінчується в період з 2028 по 2032 роки, мають встановлену ціну в залежності від рівнів MSTR та BTC на момент випуску, за якою борг може перетворитися на звичайні акції.

Акції MSTR відновилися з позначки $235 три місяці тому і поступово наближаються до рекорду минулого року в $543. Цей ріст підняв ринкову вартість облігацій до $13.4 мільярда, що приблизно на $5.2 мільярда вище їхньої номінальної вартості. Премія відображає те, скільки інвестори готові заплатити на вторинних ринках, керуючись потенціалом облігацій для перетворення в цінний капітал.

Однак останнім часом Strategy призупинила випуск нових конвертованих нот. Це може бути наслідком більш обережного настрою, що відображається на ринку опціонів.

Станом на 15 липня, імплікативна волатильність MSTR становить 53.1%, що значно нижче минулих піків вище 200%. Імплікативна волатильність є показником того, наскільки сильно трейдери опціонів вважають, що акції змусять в майбутньому, в залежності від їхнього ринкового позиціонування.

Відкритий інтерес залишається здоровим на рівні понад 2.4 мільйона контрактів, але як співвідношення відкритого інтересу для опціонів на продаж (0.93), так і обсяги (0.62) свідчать про нейтральний настрій, що вказує на те, що трейдери не роблять агресивних ставок на суттєве зростання акцій. Опціон на продаж є обережною позицією, що пропонує захист від падіння цін на базовий актив, тоді як колл є бичачим інструментом, що дозволяє трейдерам отримувати прибуток, коли ціна зростає.

Крім того, обсяги торгів становлять лише 20% від середнього за 30 днів, що вказує на зниження спекулятивного інтересу.

Ця стримана активність на ринку опціонів натякає на те, що хоча ціна MSTR достатньо висока, щоб п`ять з шести конвертованих облігацій перебували в зоні прибутковості, можливо, немає такої ж ентузіазму на ринку, яка дозволяла компанії випускати конвертовані з ультра-низькими купонами і вигідними умовами.

Інвестори можуть вимагати більш високі доходи або нижчі конверсійні ціни для будь-яких нових випусків, що може швидше розводити існуючих акціонерів.