Рост цен на конвертируемые облигации Strategy на фоне восстановления акций и осторожности на рынке опционов

Цены конвертируемых облигаций компании Strategy стремительно растут на фоне роста акций, которые приближаются к рекордному уровню.

Отказ от ответственности: Аналитик, написавший эту статью, владеет акциями Strategy.

Агрессивная стратегия приобретения биткойнов компанией Strategy (MSTR) значительно увеличила стоимость ее конвертируемого долга.

С учетом стабильных цен на биткойн, которые находятся рядом с рекордной отметкой, и акций компании, восстановившихся к $450, пять из шести облигаций находятся в глубоком `деньгах`, что означает, что цена акций превышает их цены конверсии. Только облигация 2029 года, с высокой ценой конверсии в $672.40, остается недосягаемой.

Компания из Тайсона Корнера, Вирджиния, выпустила конвертируемые ноты на общую сумму $8.2 миллиарда с ультра-низкими средними купонами всего 0.421%. Облигации, срок погashи которых между 2028 и 2032 годами, имеют фиксированную цену, основанную на уровнях MSTR и BTC на момент их выпуска, по которой долг можно конвертировать в обычные акции.

Акции MSTR восстановились с уровня $235 три месяца назад и находятся в пределах досягаемости рекорда $543 конца прошлого года. Этот рост привел к тому, что рыночная стоимость облигаций достигла $13.4 миллиарда, что примерно на $5.2 миллиарда превышает их номинальную стоимость. Премия отражает то, сколько инвесторы готовы заплатить на вторичных рынках, учитывая потенциал облигаций конвертироваться в ценную собственность.

Тем не менее, в последнее время компания Strategy приостановила выпуск новых конвертируемых нот. Это может быть связано с более осторожным настроением, как это отражено на рынке опционов.

На 15 июля подразумеваемая волатильность акций MSTR составляет 53.1%, что значительно ниже прежних максимумов более 200%. Подразумеваемая волатильность является показателем того, насколько сильно трейдеры опционов предполагают, что акция будет двигаться в будущем, исходя из их рыночных позиций.

Открытый интерес остается на уровне более 2.4 миллиона контрактов, но как соотношение открытого интереса по путам и коллам (0.93), так и соотношение объема по путам и коллам (0.62) указывают на нейтральное настроение, что подразумевает, что трейдеры не делают агрессивных ставок на значительный рост акций. Пут — это осторожная позиция, которая защищает от снижения цен на базовый актив, в то время как колл — это бычий инструмент, который позволяет трейдерам получать прибыль при росте цен.

Кроме того, объем торгов составляет всего 20% от среднего уровня за 30 дней, что намекает на снижение спекулятивного интереса.

Эта сдержанная активность на рынке опционов подразумевает, что, хотя цена MSTR достаточно высока, чтобы пять из шести конвертируемых облигаций находились в глубоком `деньгах`, может отсутствовать тот же наводящий энтузиазм на рынке, который позволял компании выпускать конвертируемые бумаги с ультра-низкими купонами и выгодными условиями.

Инвесторы могут потребовать более высокие доходности или более низкие цены конверсии для любых новых выпусков, что может размыть доли существующих акционеров быстрее.