Гарі Генслер: Реформи та суперечності в регулюванні криптовалют в епоху SEC

Гарі Генслер: Голова SEC, який сформував і потряс регулювання криптовалют

Гарі Генслер, який обійняв посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) у квітні 2021 року, став однією з найбільш суперечливих фігур у фінансовому регулюванні останніх років. Його термін був відзначений сміливими реформами, запеклими дебатами та неослабною увагою до криптовалют. Хоча він отримав похвалу за свої зусилля щодо модернізації фінансових ринків і захисту інвесторів, його підхід до регулювання криптосектору викликав різку критику. Це відбувається на тлі недавніх чуток про його відставку.

Спадщина модернізації фінансового регулювання

З самого початку Генслер поставив мету провести кардинальні зміни у SEC, зосередившись на прозорості, ефективності та захисті інвесторів. Серед його найзначніших досягнень були реформи, спрямовані на покращення вимог до розкриття інформації. Під його керівництвом SEC впровадила правила, які зобов`язували розкривати інформацію про витоки даних, компенсації керівників та володіння значними частками компаній. Ці заходи були спрямовані на надання інвесторам більшого розуміння корпоративних практик і зміцнення відповідальності.

Він також ініціював зміни в інфраструктурі ринку, скоротивши терміни розрахунків з цінними паперами з двох днів до одного та дозволивши цінним паперам котуватися в дробах менше ніж цент. Ці реформи відображали його прагнення модернізувати фінансові системи та покращити операційну ефективність. Однак не всі ініціативи Генслера були сприйняті позитивно. Його правило щодо розкриття інформації про зміни клімату, яке було спрямоване на підвищення прозорості щодо екологічних ризиків, стало об`єктом юридичних оскаржень, підкреслюючи політичні складнощі у вирішенні екологічних питань у фінансовому секторі.

Попри ці реформи, дії Генслера у сфері криптовалют визначили більшу частину його терміну. Його жорсткий підхід до регулювання цифрових активів викликав інтенсивні дебати, в яких критики звинувачували його в придушенні інновацій та перевищенні повноважень SEC.

Суперечлива позиція щодо криптовалют

Термін Генслера збігся з періодом вибухового зростання та посиленої уваги до індустрії криптовалют. Він часто підкреслював, що, хоча Біткоїн не є цінним папером, більшість інших криптовалют підпадають під юрисдикцію SEC. Це тлумачення стало основою для численних правозастосувальних дій проти відомих крипто-компаній, включаючи Ripple Labs, Coinbase і Binance.

Ripple Labs, одна з найгучніших справ, отримала штраф у розмірі 125 мільйонів доларів за порушення федеральних законів про цінні папери. Хоча федеральний суддя визнав, що XRP, який торгується на біржах, не є цінним папером, Генслер наголосив, що інституційні продажі XRP є транзакціями з цінними паперами. Його підхід підкреслював його ширшу філософію, що більшість цифрових активів слід вважати цінними паперами, що потребують реєстрації та дотримання правил SEC.

Під керівництвом Генслера SEC наклала рекордні штрафи на криптовалютні компанії, на загальну суму 4.68 мільярда доларів у 2024 році. Ця агресивна програма виконання закону надіслала чітке повідомлення індустрії, але також викликала побоювання, що США стають несприятливим середовищем для криптоінновацій. Критики стверджували, що дії SEC позбавлені ясності та послідовності, залишаючи компанії в невизначеності щодо виконання регуляторних вимог.

Дебати щодо SAB 121

Однією з найсуперечливіших політик, запроваджених під час терміну Генслера, став Бюлетень бухобліку співробітників (SAB) 121. Це правило вимагало від компаній, які володіють криптовалютними активами, звітувати про них як про зобов`язання у своїх балансах. Генслер захищав цей захід як необхідний захист від фінансової нестабільності, наводячи високопрофільні крахи FTX, Terraform Labs та Celsius як доказ необхідності жорсткішого контролю.

Однак правило зіткнулося з значним опором з боку законодавців та індустрії криптовалют. Критики стверджували, що SAB 121 непропорційно вплинув на менші компанії, водночас надаючи перевагу вже існуючим фінансовим установам, таким як BNY Mellon, які отримали виключення для надання послуг з криптокастоді. Це правило сприймалося як суперечливе до децентралізованої етики криптовалют, підкріплюючи централізований контроль і створюючи бар`єри для входу для менших гравців.

Дебати щодо SAB 121 висвітлили ширшу напругу між регуляторним контролем та інноваціями. У той час як Генслер вважав правило інструментом для управління системними ризиками, противники бачили в ньому задушливий хват на потенціал зростання індустрії.

Правозастосування та гучні справи

Протягом свого терміну Генслер підкреслював правозастосування як наріжний камінь своєї регуляторної стратегії. SEC пред`явила численні справи проти шахрайських схем та незареєстрованих пропозицій цінних паперів у криптосекторі. Одна з таких справ стосувалася блокчейн-фірми Rivetz, яка стикнулася з обвинуваченнями у продажу незареєстрованих цінних паперів під час свого первинного пропозиції монет на суму 18 мільйонів доларів. SEC отримала ухвалу суду щодо Rivetz, демонструючи прихильність Генслера до відповідальності компаній.

Ще одна помітна справа торкалася братів Джонатана та Таннера Адамів, яких звинуватили в управлінні схемою Понці на 60 мільйонів доларів. SEC стверджувала, що брати зловживали коштами інвесторів для особистих розкошів, включаючи багатомільйонну квартиру в Маямі. Ці дії підкреслили роль SEC у захисті інвесторів від шахрайських дій, але також підіймали питання про підхід агентства до регулювання легітимних гравців в індустрії.

Критика та заклики до змін

Керівництво Генслера стикнулося з значною критикою з боку законодавців, лідерів індустрії та навіть його колег. Конгресмен Том Еммер обвинувачував Генслера у введенні терміна `криптоактив` для виправдання надто агресивного тиску на індустрію. Еммер також вказав на невідповідності в правозастосуванні SEC, такі як невдала справа Debt Box, яка коштувала агентству 1.8 мільйона доларів на судових витратах.

Лідери індустрії, включаючи мільярдера інвестора Марка Кюбана, розкритикували Генслера за створення середовища регуляторної невизначеності. Критики стверджували, що його дії змусили інновації покинути країну, і криптофірми все частіше переміщувалися до юрисдикцій з більш чіткими та сприятливими регуляторними рамками. Це відчуття було підкреслено кандидатами в президенти, такими як Дональд Трамп, який обіцяв усунути Генслера, якщо буде обраний.

Політика Генслера також стала основною темою у ширших дебатах про роль регулювання у сприянні інноваціям. У той час як прихильники стверджують, що надійний контроль необхідний для захисту інвесторів і забезпечення цілісності ринку, противники вважають, що надмірне регулювання стримує зростання і відлякує таланти.

Коли зростає спекуляція про відставку Генслера, його спадщина залишається темою інтенсивних дебатів. З одного боку, його термін приніс значні реформи для традиційних фінансових ринків, підвищуючи прозорість і відповідальність. З іншого боку, його підхід до регулювання криптовалют залишив по собі слід суперечностей, з критиками, які звинувачують його в підриві інновацій та перевищенні повноважень SEC.

Чи буде політика Генслера сприйнята як проактивний захист, чи як надмірні перешкоди, залежатиме від траєкторії індустрії криптовалют та її відносин з регуляторами. Якщо він піде у відставку, його наступник зіткнеться з важким завданням збалансування захисту інвесторів із необхідністю сприяти інноваціям у дедалі цифровому та децентралізованому фінансовому середовищі.

Термін Генслера в SEC був справжньою трансформацією, залишивши незмивний слід на перетині фінансів і технологій. На краще чи на гірше, він змінив регуляторну основу для криптовалют, заклавши основу для триваючих дебатів про майбутнє цієї динамічної та руйнівної індустрії.