Стратегия MicroStrategy: Как глюк бесконечных денег может навредить компании в условиях долга и волатильности Bitcoin

«Глюк бесконечных денег»: Стратегия Bitcoin MicroStrategy под пристальным вниманием

Стратегия Bitcoin компании MicroStrategy, стоимостью 17 миллиардов долларов, находится под пристальным вниманием из-за её долгов в 4,25 миллиарда долларов и повышенных оценок акций. «Глюк бесконечных денег» позволяет компании привлекать капитал и накапливать больше Bitcoin, однако остаются риски, связанные со сложностью долговых обязательств. Несмотря на волатильность цен на Bitcoin, доходы от программного обеспечения MicroStrategy, похоже, достаточно, чтобы покрыть процентные выплаты по долгам, предотвращая принудительную продажу активов.

MicroStrategy владеет более 250 000 Bitcoin, стоимость которых составляет 17 миллиардов долларов, при этом её акции оцениваются в 43 миллиарда долларов. Согласно данным Wu Blockchain, несмотря на наличие 4,25 миллиарда долларов долга, компания продолжает привлекать средства, продавая больше акций для приобретения ещё большего количества Bitcoin.

Тактика «глюка бесконечных денег» была сопоставлена с предыдущей моделью торговли Grayscale Bitcoin Trust при его премиях к чистым активам. Тем не менее, опасения по поводу долгосрочной жизнеспособности MicroStrategy всё ещё присутствуют из-за её сложного финансирования и волатильного рынка.

Исследование BitMEX: MicroStrategy имеет 4,25 миллиарда долларов долгов, её акции стоят 43 миллиарда долларов, а её запасы Bitcoin оцениваются в 17 миллиардов долларов. Несмотря на то что акции торгуются с премией, существует «глюк бесконечных денег» и нет причин для продажи Bitcoin. Однако этот глюк не продлится долго…

MicroStrategy запустила пять предложений по продаже акций, привлекших 4,4 миллиарда долларов с момента принятия её Bitcoin-стратегии. Следовательно, этот подход увеличивает балансовую стоимость акций, привлекая инвесторов. Однако такие премии напоминают спекулятивный угар, наблюдаемый в предыдущих циклах Bitcoin. Оценка компании в 43 миллиарда долларов значительно превышает её чистые активы, что вызывает недоумение аналитиков. Grayscale Bitcoin Trust ранее сталкивался с подобными условиями, привлекая огромные потоки капитала перед конверсией в ETF.

Кроме того, Майкл Сайлор, соучредитель MicroStrategy, остаётся противоречивой фигурой в криптовалютном пространстве. Критики подчеркивают его позиции против технологий конфиденциальности, разработчиков Bitcoin и самообслуживания. Аналогично, Барри Сильберт из Grayscale также подвергся критике за свою роль в Соглашении Нью-Йорка 2017 года. Несмотря на эти споры, обе фигуры способствовали принятию Bitcoin благодаря своим смелым стратегиям.

Сложности долгов и волатильность цен на Bitcoin

Непогашенные облигации MicroStrategy на 4,25 миллиарда долларов включают различные варианты конвертации, что усложняет их оценку. Компании необходимо справляться с денежными обязательствами, связанными с четырьмя облигациями с процентной ставкой. Несмотря на волатильность цен на Bitcoin, программный бизнес MicroStrategy генерирует достаточно денежного потока для покрытия процентных выплат. Таким образом, общий крах Bitcoin не заставит компанию ликвидировать свои активы.

Однако бессрочные облигации представляют собой уникальные риски. Держатели облигаций не имеют права на получение наличных, если не произойдут фундаментальные изменения в бизнесе, что увеличивает потенциальную уязвимость к рыночным колебаниям. Кроме того, текущие цены акций превышают порог конверсии облигаций, добавляя сложности в опционах для держателей облигаций.