MicroStrategy: Безмежний глітч грошей та боргові виклики в світі Bitcoin

Стратегія Bitcoin компанії MicroStrategy, вартість якої становить 17 мільярдів доларів, знаходиться під контролем через борг у 4,25 мільярда доларів та акції з преміальними оцінками. Компанія використовує свій термін `безмежний глітч грошей`, щоб залучати капітал та купувати більше Bitcoin, але ризики від складності боргу залишаються. Незважаючи на волатильність цін на Bitcoin, дохід від програмного забезпечення MicroStrategy, здається, достатній для покриття відсотків по боргу, що запобігає примусовим продажам.

MicroStrategy володіє більше ніж 250,000 Bitcoin, вартість яких становить 17 мільярдів доларів, тоді як її акції оцінюються в 43 мільярди доларів. Згідно з Wu Blockchain, навіть незважаючи на те, що компанія має борги у 4,25 мільярда доларів, вона продовжує залучати гроші, продаючи більше акцій для покупки ще більше Bitcoin.

Тактика `безмежного глітчу грошей` була порівняна з попереднім преміумом до NAV у торгівлі Grayscale Bitcoin Trust. Проте, побоювання з приводу довгострокової життєздатності MicroStrategy все ще існують через складне фінансування та волатильний ринок.

Дослідження BitMEX: MicroStrategy має 4,25 мільярда доларів боргу, її акції оцінюються в 43 мільярди доларів, а Bitcoin-холдинги варті 17 мільярдів доларів. Хоча акції торгуються з премією, існує `безмежний глітч грошей` і немає причин для продажу Bitcoin. Але цей глітч не триватиме вічно…

Безмежний глітч грошей та преміальні оцінки

MicroStrategy реалізувала п`ять пропозицій акцій, залучивши 4,4 мільярда доларів з моменту початку своєї стратегії Bitcoin. Відповідно, цей підхід підвищує балансову вартість акцій, залучаючи інвесторів. Проте, такі премії нагадують спекулятивний ентузіазм, який спостерігався в минулих циклах Bitcoin. Оцінка компанії у 43 мільярди доларів значно перевищує її NAV, що плутає аналітиків. Grayscale Bitcoin Trust раніше зазнав подібних умов, залучаючи величезні інвестиції перед конверсією в ETF.

Крім того, Майкл Сейлор, соосновник MicroStrategy, залишається суперечливим в крипто-середовищі. Критики підкреслюють його позиції проти технологій конфіденційності, розробників Bitcoin та самостійного зберігання. Аналогічно, Баррі Сілберт з Grayscale зазнав критики за свою роль в Угоді Нью-Йорка 2017 року. Незважаючи на ці суперечності, обидві фігури сприяли прийняттю Bitcoin через свої сміливі стратегії.

Складність боргу та волатильність цін на Bitcoin

Боргові зобов`язання MicroStrategy у 4,25 мільярда доларів включають різні варіанти конверсії, ускладнюючи оцінку. Компанія повинна керувати фінансовими зобов`язаннями від чотирьох облігацій з відсотковими виплатами. Незважаючи на волатильність цін на Bitcoin, програмний бізнес MicroStrategy генерує достатній грошовий потік для покриття відсоткових виплат. Отже, падіння цін на Bitcoin саме по собі не змусить компанію ліквідувати свої активи.

Проте, облігації з нульовими купонами створюють унікальні ризики. Власники не мають прав на грошову викуплення, якщо не відбудуться фундаментальні зміни в бізнесі, що підвищує потенційну вразливість до ринкових коливань. Крім того, поточні ціни на акції перевищують пороги конверсії облігацій, що додає складності для варіантів для власників облігацій.