Анатомия бычьего рынка криптовалют

Анатомия бычьего рынка криптовалют

Хотя история криптовалют коротка, с учетом того, что Биткоин празднует свой 15-летний юбилей в этом году, мы уже пережили три основных цикла: 2011-2013, 2015-2017 и 2019-2021. Короткое время цикла не удивительно, учитывая тот факт, что крипторынок торгуется круглосуточно, примерно в пять раз больше, чем рынок акций. Цикл 2011-2013 годов в основном касался BTC, так как ETH была запущена в 2015 году. Анализ прошлых двух циклов выявляет паттерны, которые помогают нам понять анатомию бычьего рынка криптовалют. С учетом того, что рынок готовится к выборам в США и улучшенному прогнозу ликвидности, история, возможно, повторится.

Вы читаете Crypto Long & Short, наш еженедельный бюллетень с аналитикой, новостями и анализом для профессиональных инвесторов. Подпишитесь здесь, чтобы получать его в своем почтовом ящике каждую среду.

BTC ведет альткоины на ралли

И в 2015-2017 и 2019-2021 годах именно Биткоин в начале возглавлял рыночный подъем, создавая доверие и заложив основу для более широкого ралли. По мере роста оптимизма инвесторов капитал стекался в альткоины, приводя к общему ралли на рынке. Пики капитализации альткоинов часто совпадали с минимумом доминирования капитализации BTC, что указывает на ротацию капитала от BTC к альтам. В настоящее время доля BTC все еще растет с минимума после FTX, что предполагает, что у BTC еще есть место для роста, прежде чем альты догонят.

Альткоины значительно превосходят во второй половине цикла

В обоих основных циклах альткоины значительно превосходили Биткоин после начальной фазы, когда их отдача была сравнима. Этот тренд отражает увеличение аппетита к риску инвесторов и рефлексивность альтов на рынке с увеличением рискового капитала. Во второй половине цикла 2015-2017 годов альткоины вернули 344x против 26x у BTC. Аналогично, во второй половине цикла 2019-2021 годов альткоины вернули 16x против 5x у BTC. Мы находимся где-то на полпути текущего цикла после FTX, при этом альты немного отстают от BTC. Этот тренд указывает на потенциальное превосходство альткоинов во второй половине.

Макроэкономическое влияние

Криптовалюты, как и другие рискованные активы, сильно скоррелированы с глобальными условиями чистой ликвидности. В последние два цикла глобальная чистая ликвидность увеличилась на 30-50%. Недавнее падение во втором квартале частично было вызвано ужесточенными условиями ликвидности. Однако, поскольку данные второго квартала подтвердили замедление инфляции и роста, перспективы сокращения ставок ФРС выглядят благоприятно.

На данный момент рынок оценивает более чем на 95% вероятность снижения ставок в сентябре, что выше, чем было в начале третьего квартала. Кроме того, криптополитика становится центральной в выборах в США, где Трамп поддерживает криптовалюту, что может повлиять на нового демократического кандидата. В прошлые два цикла также пересекались с выборами в США и событиями по уменьшению вознаграждения для BTC, добавляя потенциал для ралли.

Могут ли в этот раз быть различия?

Хотя история не повторяется точно, рифмующийся характер прошлых циклов — начальное доминирование Bitcoin, последующее превосходство альткоинов и макроэкономическое влияние — подготавливает почву для ралли альткоинов. Однако в этот раз все может быть по-другому. С позитивной стороны, BTC и ETH достигли широкого признания через ETF-ы , с рекордными притоками от розничных инвесторов и институтов.

С осторожной стороны, более крупный и разнообразный набор альткоинов конкурируют за инвестиционный капитал, и многие новые проекты имеют ограниченное циркулирующее предложение из-за выпуска токенов воздухом, что приводит к будущему разбавлению. Только экосистемы с прочными технологиями и способностью привлекать строителей и пользователей могут преуспеть в этом цикле.