Професор Коін: Інвестиції в Криптовалюту

Професор Коін: Чи Інвестори Обходять Криптовалюту Інакше?

Професор Ендрю Уркхарт є професором фінансів та фінансових технологій та керівником Центру міжнародного ринку капіталу при Бізнес-школі Генлі, Університет Редінга.

Ласкаво просимо до Професора Коін, нової колонки, в якій я принесу важливі інсайти з недавно опублікованої академічної літератури про криптовалюту для читачів Decrypt.

У цій першій частині я описую головні відкриття недавньої статті для одного з провідних журналів фінансів від авторів з Бізнес-школи Уортона, Лондонської школи економіки, Школи Келлі та Бізнесу і МІТ.

Стаття `Чи крипта інша? Докази з роздрібної торгівлі` збирає дані з популярної платформи для роздрібної торгівлі eToro для дослідження того, чи трейдери використовують різні стратегії при торгівлі традиційними активами порівняно з криптовалютою.

Початково автори статті показують, що трейдери використовують контрарні стратегії при купівлі акцій та золота; тобто, вони торгують проти загальних ринкових тенденцій та вважають, що ринок розвернеться у майбутньому, і вони прагнуть вигід за цим реверсом.

Наприклад, якщо акції зростають на 10%, то контрарний трейдер торгує проти акцій (іншими словами, короткі позиції на акції), в очікуванні, що ціна акцій в майбутньому впаде. Контрарні стратегії дуже популярні і відомі застосовані видатними трейдерами, такими як Уоррен Баффет та Майкл Буррі.

Проте інвестори криптовалюти, за висновками статті, здається, утримують обраний актив довгий період часу, навіть після значних рухів ціни - що вказує на стратегії, подібні до моменту. Стратегії моменту також дуже популярні та спрямовані на слідування тенденції на ринку в стадії загону, і отримання прибутку від продовження руху ціни. Різниця в поведінці

Різниця у поведінці може бути через те, що трейдери традиційних активів та інвестори криптовалюти фундаментально відмінні, але навіть коли автори досліджується інвесторів, які торгують обома класами активів, різниця в стилях залишається - і, отже, не є результатом гетерогенності трейдерів.

Додатково, відмінність не зумовлена віком, багатством, статтею, знаннями або досвідом в фінансовій галузі трейдерів, або їх увагою до їхнього портфелю.

Тому, що визиває ця різниця? Одна з теорій - це те, що інвестори можуть мати наївно оптимістичні уявлення про криптовалюту, оскільки вони нові на ринку. Однак це можна виключити, оскільки поведінка залишається навіть після краху 2018 року, тому поведінка типу моменту продовжується навіть після значних падінь цін.

Ще одна теорія полягає в тому, що інвестори обходяться криптовалютою як акціями типу лотерейних квитків - іншими словами, акціями, які мають більший потенціал росту, ніж інші акції. Однак це також можна виключити, оскільки інвестори обходяться акціями типу лотерейних квитків дуже по-іншому від криптовалюти в своїх торгових портфелях.

Наприкінці автори вказують на те, що відмінність в стилях не може викликати оголошення прибутку, що впливає на торгівлю акціями, а також те, що комісійні за угоди були вищими для криптовалют, тим самим стримуючи інвесторів торгувати криптовалютами.

Автори приходять до висновку, що інвестори можуть мати різні моделі та очікування для торгівлі традиційними активами та криптовалютою, і що інвестори криптовалюти можуть торгувати в очікуванні, що вищі ціни можуть призвести до більшої адопції - що в свою чергу призводить до майбутнього зростання. Таким чином, з цього дослідження випливає, що інвестори обходяться криптовалютним класом активів дуже по-іншому ніж інші класи активів.

Для отримання додаткової інформації див. Коган, С., Макаров, І., Нісснер, М., Шоар, А. (2024). Чи крипта інша? Докази з роздрібної торгівлі. Журнал фінансової економіки, 159, 103897.