Розничные инвесторы потеряли $17 миллиардов на фоне падения акций компаний с биткойн-казной

Как ажиотаж вокруг Биткойна оставил розничных покупателей на $17 миллиардов беднее

Недавний отчет 10X Research оценил, что розничные инвесторы потеряли около $17 миллиардов из-за их участия в компаниях с биткойн-казной.

Эти убытки отражают более широкое снижение энтузиазма инвесторов в отношении компаний с цифровыми активами казны (DATCO). Такие фирмы, как MicroStrategy и Metaplanet, увидели, как их акции упали вместе с недавним падением цен на Биткойн.

Компании с биткойн-казной ликвидировали $17 миллиардов розничного капитала

Согласно отчету, многие инвесторы обратились к этим DATCO, чтобы получить косвенное участие в Биткойне. Эти компании обычно выпускают акции с премией к их основным активам в биткойнах, используя привлеченные средства для покупки большего количества BTC.

10X Research отметила, что стратегия работала хорошо, когда цена Биткойна росла, так как оценки акций часто опережали приросты актива. Однако, когда настроение на рынке охладилось и импульс Биткойна угас, эти премии обрушились.

В результате инвесторы, которые покупали во время ажиотажа с завышенными оценками, потеряли в общей сложности около $17 миллиардов. Фирма также оценила, что новые акционеры переплатили за участие в Биткойне примерно $20 миллиардов через эти акционерные премии.

Эти цифры неудивительны, учитывая, что BeInCrypto ранее сообщал, что глобальные компании привлекли более $86 миллиардов в 2025 году для покупки криптовалют.

Примечательно, что эта цифра превышает общее количество первичных публичных предложений в США в этом году.

Тем не менее, несмотря на этот массовый приток, производительность акций, связанных с Биткойном, в последнее время отставала от более широкого рынка.

Для контекста, акции Strategy (ранее MicroStrategy) упали более чем на 20% с августа. Метапланет, согласно данным Strategy Tracker, также потерял более 60% своей стоимости за тот же период.

Динамика цен на Биткойн и Strategy с Metaplanet

Тем временем, их коэффициенты рыночной стоимости к чистым активам (mNAV), когда-то мера доверия инвесторов, также ухудшились.

MicroStrategy теперь торгуется около 1.4x своих биткойн-хранений, в то время как Metaplanet впервые с момента принятия модели казны Биткойна в 2024 году упал ниже 1.0x.

“Когда-то восхваляемые NAV-премии обрушились, оставив инвесторов с пустой чашкой, в то время как руководители ушли с золотом,” заявила 10X Research.

Чистая стоимость активов (NAV) Metaplanet

По всему рынку почти пятая часть всех зарегистрированных компаний с биткойн-казной, по сообщениям, торгуется ниже своей чистой стоимости активов.

Контраст удивителен, учитывая, что Биткойн недавно достиг рекордного уровня выше $126,000 в этом месяце, прежде чем откатиться после угроз президента Дональда Трампа относительно пошлин против Китая.

Тем не менее, Брайан Брукшир, глава стратегии Биткойна в H100 Group AB, утверждал, что коэффициенты mNAV цикличны и не отражают долгосрочной стоимости. H100 Group AB - крупнейшая компания с Биткойном в северном регионе.

“Большинство BTCTC, торгующих около 1x mNAV, попали туда всего несколько недель назад. По определению, это не норма… даже для MSTR нет понятия нормального mNAV. Это волатильный, цикличный феномен,” - сказал он.

Тем не менее, аналитики 10X Research отметили, что текущий эпизод отмечает “конец финансовой алхимии” для казн Биткойна, где завышенные выпуски акций когда-то создавали иллюзию безграничного роста.

Учитывая это, фирма заявила, что эти DATCO теперь будут оцениваться по дисциплине прибыли, а не по рыночному восторгу.

“С падением волатильности и исчезновением легких выигрышей эти фирмы сталкиваются с трудным поворотом от маркетингового импульса к реальной рыночной дисциплине. Следующий акт не будет о магии - это будет о том, кто все еще может генерировать альфу, когда аудитория перестанет верить,” заключила 10X Research.