Биткойн превышает $120,000: три ключевых показателя для быков

Биткойн снова выше $120,000: вот три пункта данных, на которые быкам следует обратить внимание.

Цена биткойна вернулась выше $120,000, и на рынке есть четкие данные для анализа, а не только ощущения.

Вspot-цены пробили важный уровень в $120,000 2 октября с закрытием около $120,606 после увеличения на 5.5% с 29 сентября, и этот уровень удерживается и сегодня, несмотря на небольшую корректировку. Всплеск спотовой цены — не единичное событие.

Биткойн-ETF показали два подряд дня значительного создания активов, примерно $676 миллионов 1 октября и $627 миллионов 2 октября, сразу после неудачного периода оттока около 25–26 сентября.

В то же время фьючерсы и опционы быстро восстанавливаются в октябре: открытый интерес по фьючерсам BTC увеличился с $77.22 миллиарда 29 сентября до $88.52 миллиарда 3 октября, в то время как ОI по опционам вырос с $41.58 миллиарда до $52.06 миллиарда. Объем также увеличился, с оборотом фьючерсов, который скачет с $48.59 миллиарда 29 сентября до $111.22 миллиарда 2 октября, а активность на бирже возросла в середине недели.

Это сочетание спотового спроса через создания, свежего деривативного экспозиции и высокого оборота создаёт предпосылки для дальнейшего роста в четвертом квартале.

События конца сентября с ETF важны, потому что они сбросили позиции, а затем быстро переключились на создания. Когда вы получаете подряд два дня с чистыми притоками свыше $600 миллионов, первичный рынок поглощает монеты и заставляет авторизованных участников искать BTC.

Это ужесточение проявляется в цене быстрее, чем в заголовках. Это также изменяет внутридневную ликвидность: спреды, как правило, сжимаются, когда создания активны, и арбитраж снова становится двухсторонним.

Если поток останется положительным на следующей неделе, спотовой стороне не потребуется героических действий от вечных фьючерсов, чтобы удержать $120,000; просто нужно, чтобы машина создания продолжала работать.

Рост открытого интереса по фьючерсам за тот же период — это не просто закрытие коротких позиций, поскольку OI не прибавляет $11.3 миллиарда за четыре сессии без новых позиций. В сочетании с ростом объема (два подряд дня с оборотом свыше $100 миллиардов 2–3 октября на всех биржах) вы получаете классическую ситуацию `добавить риск в силе`.

Опционы рассказывают ту же историю: $10.5 миллиарда в OI с 29 сентября заставляют дилеров входить в более крупные хеджирующие диапазоны, что может ослабить внутридневные колебания вокруг ключевых страйков и, в зависимости от распределения, прислонить цену к областям высокого гамма. Если $120,000-$122,000 накопит открытый интерес на следующей неделе, ожидайте более устойчивых колебаний цен, когда рынок приблизится к этим уровням, пока новый блок коллов или путов не освободит путь.

Финансирование — это третья часть, и на прошлой неделе произошел четкий сдвиг в премиях. Финансирование перпетуумов стало отрицательным 27–28 сентября (-0.12% и -0.07% ежедневно), затем стало положительным и ускорилось в октябре: +0.20% 29 сентября, +0.63% 30 сентября, +0.38% 1 октября, достигнув пика в +0.79% 2 октября и удерживая высокий +0.67% 3 октября.

7-дневная средняя держится на уровне около +0.35% в день, но последние три значения имеют гораздо более высокий средний показатель +0.61%.

В сочетании с ростом открытого интереса по фьючерсам на $11.3 миллиарда это означает, что длинные позиции платят больше, и кредитное плечо нарастает. Это положительно, пока создания ETF продолжают забирать монеты, и спред между спотовым и фьючерсным рынком расширяется упорядоченно.

Если создания уменьшатся, в то время как финансирование останется на высоком уровне, то доходность станет налогом на длинные позиции, и они станут уязвимыми для быстрого среднесрочного возвращения или очистки. Если создания останутся положительными, рынок сможет усваивать эти уровни финансирования, не заставляя перекрытия. Что на самом деле важно для цены с этого момента?

Во-первых, ETF. Оттоки в конце сентября показали распределение, тогда как разворот 1 октября показал, что свежий спрос вернулся. Если ежедневные суммы останутся в диапазоне $200–$400 миллионов, то $120,000 будет чаще рассматриваться как уровень поддержки, чем сопротивления.

Во-вторых, спотовый–фьючерсный спред. Увеличение открытого интереса по фьючерсам при силе спотового рынка конструктивно, пока спред не становится перегруженным. Спред, который медленно расширяется, является топливом для упорядоченных восходящих движений; спред, который резко увеличивается, пока поток ETF охлаждается, является предупреждением о том, что доходность чрезмерно накоплена.

В-третьих, позиционирование опционов до середины октября. Рынок только что восстановил более $10 миллиардов открытого интереса за несколько дней; если эта концентрация удерживается около узкого диапазона страйков, ожидайте больше `магнитных` ценовых действий и низкой реализованной волатильности, пока катализатор не разорвёт зажатие.

Если вы будете следить за этими тремя показателями, вы получите четкое понимание структуры рынка на четвертый квартал. Создания показывают, уходят ли реальные монеты с открытого рынка. Открытый интерес по фьючерсам и спред рассказывает вам, сколько кредита наложено сверху и насколько это стабильно. Открытый интерес по опционам и гамма дилера подсказывают, где сужаются или прерываются внутридневные диапазоны.

На данный момент ситуация конструктивная: цена вернула $120,000 благодаря последовательным созданиям ETF, риск фьючерсов был добавлен, а глубина опционов увеличивается. Если финансирование останется упорядоченным и чистые создания не упадут, падения в диапазоне низких $120,000 должны привлечь покупателей.

Если создания остановятся, в то время как финансирование возрастает, и спреды расширяются, ожидайте более волатильную торговлю и более быстрое среднесрочное возвращение. Четвертый квартал начинается с наклонной доски к росту, но счётчик, за которым следует наблюдать, — это создания, спред и диапазоны опционов, которые теперь обвивают $120,000.