NYDIG против mNAV: компании казначейства биткойнов должны отказаться от «вводящего в заблуждение» показателя

NYDIG призывает компании, занимающиеся казначейством биткойнов, отказаться от «вводящего в заблуждение» показателя mNAV.

Компания Strive Asset Management (ASST) приобрела Semler Scientific (SMLR) в сделке, основанной на обмене акций. Хотя эта сделка историческая, она также привлекла внимание к потенциальной проблеме для инвесторов, оценивающих компании казначейств биткойнов.

Это приобретение стало первой в истории сделкой между двумя казначействами цифровых активов (DAT), владеющими биткойнами, что дало объединенной компании контроль над более чем 10 900 BTC и увеличивает чистую стоимость активов (NAV) на акцию, которую инвесторы DAT рассматривают как меру «доходности».

В записке на этой неделе, комментируя сделку, Грег Чиполаро, глобальный руководитель исследований в NYDIG, утверждал, что широко используемый показатель «mNAV», определяемый как рыночная капитализация, деленная на держимые криптовалюты, должен быть полностью исключен из отчетности отрасли.

«Как минимум, это вводит в заблуждение; как максимум, это не вполне честно», - заявила компания в своей записке.

NYDIG указала, что этот показатель не учитывает деятельность бизнесов или другие активы, которыми может владеть DAT. Большинство крупных компаний казначества биткойнов действительно ведут бизнес, который добавляет ценность.

Во-вторых, NYDIG написала, что mNAV часто использует «предполагаемые выпуски акций», которые могут включать конвертируемые долговые обязательства, не достигшие условий конвертации.

«Держатели конвертируемых облигаций потребуют наличные, а не акции, в обмен на свои долги. Это гораздо более обременительное обязательство для DAT, чем просто выпуск акций», - добавила компания. «Поскольку конвертируемые облигации по сути являются сборищем волатильности (конвертируемые облигации - это долг + опции на покупку), DAT мотивированы максимизировать волатильность своего капитала».

В настоящее время публично торгуемые компании казначества биткойнов владеют более 1 миллионом BTC, и многие из них сейчас торгуются ниже своего показателя mNAV, что может свидетельствовать о том, что в ближайшем будущем ожидаются новые приобретения.