NYDIG закликає відмовитися від маніпулятивного показника mNAV у оцінці компаній біткоїн-скарбниць

NYDIG закликає компанії Bitcoin Treasury відмовитися від `маніпулятивного` показника mNAV

Strive Asset Management (ASST) придбала Semler Scientific (SMLR) в безкоштовній угоді з обміну акцій. Хоча цей випадок історичний, він також привернув увагу до того, що може бути проблемою для інвесторів, які оцінюють компанії біткоїн-скарбниці.

Ця угода стала першим злиттям між двома цифровими активами-скарбницями (DAT), які володіють біткоїном, що дає об`єднаній компанії контроль над більш ніж 10,900 BTC та збільшує чисту вартість активів (NAV) на акцію, що інвестори DAT сприймають як міру `доходності`.

У ноті цього тижня, коментуючи угоду, Грег Чиполаро, глобальний керівник досліджень в NYDIG, заявив, що зазвичай використовуваний показник `mNAV`, визначений як капіталізація ринку, поділена на криптоактиви, слід повністю виключити з галузевої звітності.

“У кращому випадку це вводить в оману; у гіршому – є нещирим,” зазначає компанія в ноті.

NYDIG вказав на те, що цей показник не враховує операційний бізнес або інші активи, які може мати DAT. Більшість великих компаній біткоїн-скарбниці, насправді, мають операційний бізнес, який додає цінність.

По-друге, NYDIG написав, що mNAV часто використовує `припустимі акції в обігу`, що може включати конвертовані боргі, які не виконали умови конвертації.

“Ті, хто тримає конвертовані борги, вимагатимуть готівки, а не акцій, в обмін на свої борги. Це значно важчий обов`язок для DAT, ніж просто випускати акції,” додала компанія. “Оскільки конвертовані борги фактично є частиною волатильного збору (конверти – це борги + колл-опціони), DAT стимулюється максимізувати свою волатильність акцій.”

На сьогоднішній день компанії біткоїн-скарбниці, що торгуються на публічному ринку, володіють понад 1 мільйоном BTC, і багато з них наразі торгуються нижче свого mNAV, що може свідчити про те, що незабаром будуть відбуватися нові придбання.