Биткойн: ключевые уровни и железные сделки в третьем квартале 2023 года

Биткойн опередил акции, металлы и доллар в третьем квартале. Вот ключевой уровень, который стоит наблюдать для следующего движения.

BTC $109,503.67 только что завершил, в историческом плане, третью худшую неделю года с падением более чем на 5%. 38-я неделя фактически закрывает третий квартал, который вырос примерно на 1%, а также сентябрь, который смог остаться на месте.

Хотя эти цифры соответствуют исторической репутации данного периода как одного из самых слабых сезонов в году, несколько факторов могли способствовать вышеупомянутой недоходности.

В пятницу истекло более 17 миллиардов долларов по опционным контрактам, при этом максимальная цена боли — цена исполнения, при которой держатели опционов теряют больше всего денег, а писатели опционов получают наибольшую прибыль — составила $110,000, что действовало как центр притяжения для спотовой цены.

Ключевым техническим фактором остается базовая стоимость для краткосрочных держателей на уровне $110,775, что отражает среднюю цену приобретения монет в цепочке за последние шесть месяцев.

Биткойн протестировал этот уровень в августе, и на бычьих рынках он, как правило, несколько раз движется к этой линии. В этом году он значительно пробил этот уровень лишь единожды: во время `падения тарифов` в апреле, когда он упал до $74,500.

Учитывая общий рынок, важно оценить, остается ли биткойн в восходящем тренде, характеризующемся более высокими пиками и низами, чтобы понять, является ли ралли устойчивым.

Аналитик Кейлеб Францен подчеркивает, что биткойн опустился ниже своей 100-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), в то время как 200-дневная EMA находится на уровне $106,186. Предыдущее значительное минимальное значение составило около $107,252 1 сентября, и для того, чтобы более широкий тренд остался целым, биткойн должен держаться выше этого уровня.

Макроэкономические фоновые условия: экономика США выросла на годовой основе на 3.8% во втором квартале, что значительно выше оценок в 3.3% и является наилучшим показателем с второго квартала 2023 года. Первичные пособия по безработице снизились на 14,000 до 218,000, что ниже ожиданий и стало минимальным уровнем с середины июля. Данные по расходам оказались на уровне ожидания. Индекс основной цены PCE в США, предпочитаемый Федеральной резервной системой для измерения базовой инфляции, исключающей продукты питания и энергетику, вырос на 0.2% в августе 2025 года по сравнению с предыдущим месяцем.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США отскочила от уровня поддержки в 4% и сейчас торгуется около 4.2%. Индекс доллара (DXY) продолжает колебаться вокруг долгосрочной поддержки на уровне 98. Между тем, металлы находятся в центре внимания, серебро на уровне около $45, приближающееся к рекордной отметке, которая не наблюдалась с 1980 и 2011 годов. Акции США, тем временем, близки к своим рекордам.

Биткойн остается аутсайдером более чем на 10% ниже своего пика.

Компании с казной биткойна продолжают сталкиваться с серьезной компрессией мультипликаторов относительно чистой стоимости активов (mNAV). Стратегия (MSTR) едва положительна с начала года. В один момент она опустилась ниже $300, что является отрицательной доходностью за 2025 год.

Соотношение между стратегией и ETF на биткойн от BlackRock iShares (IBIT) составляет 4.8, что является самым низким уровнем с октября 2024 года, что показывает, насколько сильно крупнейшая компания биткойн-казны недополучила по сравнению с биткойном за последние 12 месяцев.

Предприятие MSTR в настоящий момент имеет mNAV в 1.44 (на пятницу). При этом его стоимость учитывает все основные акции в обращении, общий номинальный долг и общую номинальную стоимость бессрочных привилегированных акций за вычетом денежных средств компании.

Обнадеживающим моментом для MSTR является то, что три из четырех бессрочных привилегированных акций, STRK, STRC и STRF, показывают положительную доходность на протяжении всей жизни, так как исполнительный председатель Майкл Сейлор стремится купить больше BTC через эти инструменты.

С растущей проблемой для MSTR является отсутствие волатильности в биткойне. Имплицированная волатильность криптовалюты — это мера ожиданий рынка относительно будущих ценовых колебаний — упала ниже 40, что является минимальным значением за годы.

Это имеет значение, поскольку Сейлор часто подчеркивал MSTR как инструмент для игры на волатильности биткойна. Для сравнения, имплицированная волатильность MSTR составляет 68. Его годовая стандартная девиация дневных логарифмических доходов за прошлый год составила 89%, тогда как за последние 30 дней она упала до 49%.

Для акций высокая волатильность часто привлекает спекулянтов, генерирует торговые возможности и привлекает внимание инвесторов, поэтому снижение, вероятно, выступает как ветер против.

Тем временем, пятая по величине компания с биткойн-казной, Metaplanet (3350), удерживает 25,555 BTC и все еще имеет примерно $500 миллионов, чтобы направить в своих международных предложениях. Несмотря на это, цена ее акций продолжает находиться под давлением на уровне 517 иен ($3.45), что более чем на 70% ниже ее исторического максимума.

mNAV Metaplanet упала до 1.12, резко снизившись с 8.44 в июне. Ее рыночная капитализация теперь составляет $3.94 миллиарда по сравнению с биткойн NAV в $2.9 миллиарда, а средняя стоимость приобретения BTC составляет $106,065.