Біткоїн показує нестабільність: виклики та ключові рівні для подальшого руху на ринку

Біткоїн обігнав акції, метали та долар США в третьому кварталі. Ось ключовий рівень, на який варто звернути увагу для наступного руху.

BTC $109,503.67 щойно закінчив третій найгірший тиждень року для найбільшої криптовалюти з падінням більше, ніж середній показник, на 5%. Тиждень 38 ефективно завершує третій квартал, що підвищився приблизно на 1%, а також вересень, який вдалося утримати на сталому рівні.

Не зважаючи на те, що ці показники відповідають історичній репутації цього періоду як одного з найслабших у році, кілька каталізаторів могли сприяти такому підperformансу.

В п`ятницю більше 17 мільярдів доларів у опціонах експірувало, де максимальний рівень болю — ціна страйку, за якою тримачі опціонів втрачають найбільше грошей, а автори опціонів отримують найбільший прибуток — становив $110,000, що діяло як гравітаційний центр для спотової ціни.

Ключовим технічним фактором залишається база витрат короткострокових тримачів на рівні $110,775, що відображає середню ціну придбання монет на блокчейні, які перемістилися за останні шість місяців.

Біткоїн перевірив цей рівень в серпні, і на бичачих ринках він зазвичай кілька разів рухається у бік цієї лінії. Цього року він значно впав нижче цього рівня лише один раз: під час тарифного стресу в квітні, коли він впав до $74,500.

Важливо оцінити, чи залишається біткоїн на висхідній траєкторії, characterized by higher highs and higher lows, щоб зрозуміти, чи буде ралі сталим.

Аналізатор Кейleb Франзен підкреслює, що біткоїн опустився нижче своєї 100-денної експоненціальної рухомої середньої (EMA), а 200-денною EMA є на рівні $106,186. Попереднє значне мінімум було на рівні близько $107,252 1 вересня, і для того, щоб ширша тенденція залишалася незмінною, біткоїн повинен утримуватися вище цього рівня.

Макроекономічна обстановка

Економіка США зросла в річному обчисленні на 3,8% у другому кварталі, що значно перевищує оцінку в 3,3% і є найсильнішим показником з другого кварталу 2023 року. Первинні вимоги на безробіття знизилися на 14,000 до 218,000, що стало найнижчим рівнем з середини липня. Тоді як дані про розподіл витрат відповідають очікуванням ринку. Основний індекс цін PCE, улюблений показник Федерального резерву для оцінки базової інфляції без урахування продуктів харчування та енергії, зріс на 0,2% у серпні 2025 року в порівнянні з попереднім місяцем.

Прибутковість 10-річних державних облігацій США відскочила від підтримки на рівні 4% і тепер торгується приблизно поблизу 4,2%. Індекс долара (DXY) продовжує коливатися в межах довгострокової підтримки на рівні 98. Тим часом метали ведуть активність, срібло торгується на рівні близько $45, наближаючись до рекорду, що спостерігався востаннє в 1980 та 2011 роках. Акції США, між тим, лише трохи не дотягують до своїх рекордів.

Біткоїн залишається винятком, перебуваючи більш ніж на 10% нижче свого піку.

Акції, що пов`язані з біткоїном

Компанії з біткоїновими казначейськими активами продовжують стикатися з серйозним стисненням мультиплікатора відносно чистої вартості активів (mNAV). Strategy (MSTR) є ледь позитивним від початку року. В один момент його ціна впала нижче $300, що є негативним результатом для 2025 року.

Співвідношення між Strategy та BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) становить 4.8, найнижче з жовтня 2024 року, що демонструє, наскільки найбільша компанія з біткоїновими казначейськими активами недостатньо ефективно виконувалася у порівнянні з біткоїном за минулі 12 місяців.

mNAV компанії Strategy наразі становить 1.44 (на п`ятницю). Вартість підприємства тут враховує всі основні акції в обігу, загальні зобов`язання та загальну вартість постійних привілейованих акцій, за винятком грошового балансу компанії.

Срібна облямівка для MSTR полягає в тому, що три з чотирьох постійних привілейованих акцій STRK, STRC та STRF мають позитивну загальну дохідність, оскільки виконавчий голова Майкл Сейлор планує купити більше BTC через ці інструменти.

Зростаюча проблема для MSTR полягає в нестачі волатильності біткоїна. Імпліцитна волатильність криптовалюти — міра очікувань ринку щодо майбутніх коливань цін — впала нижче 40, що є найнижчим показником за багато років.

Це важливо, оскільки Сейлор часто представляв MSTR як волатильну стратегію на біткоїн. Для порівняння, імпліцитна волатильність MSTR становить 68. Його річна стандартна девіація денних логарифмічних прибутків за минулий рік становила 89%, тоді як за останні 30 днів вона знизилася до 49%.

Для акцій підвищена волатильність часто приваблює спекулянтів, створює торговельні можливості та привертає увагу інвесторів, так що зниження, ймовірно, є стримувальним фактором.

Між тим, п`ята за величиною компанія з біткоїновими казначейськими активами, Metaplanet (3350), володіє 25,555 BTC і все ще має приблизно $500 мільйонів, які потрібно розподілити з міжнародної пропозиції. Незважаючи на це, її акції продовжують боротися на рівні 517 єн ($3.45), що більше ніж на 70% нижче свого рекорду.

mNAV Metaplanet впала до 1.12, різко знизившись з 8.44 у червні. Її ринкова капіталізація зараз складає $3.94 мільярда в порівнянні з NAV біткоїна в $2.9 мільярда, з середньою вартістю придбання BTC на рівні $106,065.