Золото на подъеме: как ралли золота влияет на биткоин и рынок облигаций

РALLY ЗОЛОТА И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА БИТКОИН

Золото (XAU) стремительно возросло до самого высокого уровня с апреля, благодаря факторам, которые часто остаются незамеченными, таким как увеличение круга доходности казначейских облигаций. Этот сдвиг на рынке облигаций также может оказать поддержку биткоину (BTC) с текущей ценой $108,127.55.

На протяжении последних десяти дней цена золота увеличилась более чем на 5% и достигла $3,480 за унцию, приближаясь к рекорду в $3,499, установленному 22 апреля, согласно данным TradingView.

Это ралли совпало с увеличением доходности казначейских облигаций США, в частности, разница между доходностями 10-летних и 2-летних облигаций (10y2y) расширилась до 61 базисного пункта, что является наивысшим показателем с января 2022 года. Тем временем разница между 30-летними и 2-летними доходностями достигла 1.30%, что является самым широким разрывом с ноября 2021 года.

Это увеличение в значительной степени было вызвано более быстрым снижением 2-летней доходности, которая упала на 33 базисных пункта до 3.62% в августе, в то время как 10-летняя доходность только немного уменьшилась на 14 базисных пунктов, сейчас составляя 4.23%. В терминах рынка облигаций это известно как `бычье уклонение`, когда цены на короткосрочные облигации растут более резко (доходности падают), чем на долгосрочные.

Оле Хансен, глава отдела стратегии товаров в Saxo Bank, объяснил, что эта динамика положительна для золота.

`Для золота более низкие фронтальные доходности снижают альтернативные издержки хранения не приносящих доход активов. Этот сдвиг особенно актуален для управляющих реальными активами, многие из которых испытывали трудности или были ограничены в возможности инвестировать в золото, когда затраты на финансирование в США были высоки`, - сказал Хансен в аналитической записке в четверг.

Хансен также сообщил, что общие запасы в ETF, обеспеченных золотом, снизились на 800 тонн между 2022 и 2024 годами, так как Федеральная резервная система повышала ставки для борьбы с инфляцией, что привело к повышению краткосрочных доходностей.

Биткоин часто сравнивают с золотом как с хранилищем стоимости, и, как и золото, он считается не приносящим доход активом. Ни биткоин, ни золото не генерируют процентов или дивидендов; их стоимость в первую очередь определяется дефицитом, спросом и восприятием на рынке. Таким образом, снижение двухлетней доходности также может рассматриваться как бычий сигнал для BTC.

Тем временем относительная устойчивость долгосрочных доходностей объясняется ожиданиями устойчивой инфляции и другими факторами, что также поддерживает бычью позицию золота и BTC.

`Кривая казначейских облигаций США, как и ожидалось, уклонилась: более низкие ставки сегодня могут в дальнейшем привести к росту инфляции, что является плохой новостью для облигаций`, - сообщили аналитики ING в записке для клиентов в пятницу.

Хансен объяснил, что большая часть относительной устойчивости 10-летней доходности обусловлена инфляционными бреайками, которые в настоящее время составляют около 2.45%, а остальная часть представляет собой реальную доходность.

`Это сигнализирует о том, что инвесторы требуют большего возмещения за фискальные риски и потенциальное политическое вмешательство в денежную политику. Эта обстановка обычно поддерживает золото как как защиту от инфляции, так и как средство защиты от опасений касательно надежности политики`, - отметил Хансен.

Номинальная доходность составляется из двух компонентов: во-первых, инфляционных бреяков, которые отражают ожидания рынка о средней инфляции на протяжении срока облигации. Эта часть доходности компенсирует потерю покупательной способности из-за инфляции. Второй компонент - реальная доходность, которая представляет собой дополнительное возмещение, которое покупатели требуют сверх инфляции. Быстрое уклонение негативно сказывается на акциях.

Исторически золото и золотые шахтеры были среди лучших исполнителей во время продолжительных периодов бычьего уклонения на кривой доходности, согласно анализу Advisor Perspectives. В то же время акции, как правило, показывают более слабые результаты в таких условиях.

В целом, биткоин оказывается в интересной позиции, учитывая его двойственную природу как новой технологии, которая часто двигается вместе с Nasdaq, а также имеет качества, схожие с золотом, как хранилище стоимости.

Читать далее: Красный сентябрь? Риски биткоина снизиться до $100K после месячного падения на 6%.