Золото или биткойн: как правильно хеджировать инвестиционные риски?

С учетом поддержки криптовалют со стороны администрации Трампа, некоторые инвесторы задумываются, не пора ли полностью отказаться от золота в пользу биткойна.

Андре Драгош, европейский руководитель исследований в Bitwise Asset Management, считает, что выбор не так прост. В публикации в X в субботу он предложил правило: золото по-прежнему лучше всего подходит в качестве защиты от убытков на фондовом рынке, в то время как биткойн все больше выполняет роль «противовеса» к стрессам на рынке облигаций.

Золото: выбор для хеджирования акций

Причины этого начинаются с истории. Когда фондовые активы падают, инвесторы часто устремляются в золото. Десятки лет рыночных данных это подтверждают. Долгосрочная корреляция золота с S&P 500 оставалась близкой к нулю, и во время рыночного стресса она часто становится отрицательной.

Например, в медвежьем рынке 2022 года цены на золото выросли примерно на 5%, даже когда S&P 500 упал почти на 20%. Эта схема иллюстрирует, почему золото по-прежнему считается классическим «убежищем».

Биткойн: противовес для облигационного рынка

В отличие от этого, биткойн часто испытывал трудности во время паники на фондовом рынке. В 2022 году он упал более чем на 60% одновременно с акциями технологических компаний. Однако его связь с американскими казначейскими облигациями оказалась более интригующей.

Несколько исследований отмечают, что биткойн показал низкую или даже слегка отрицательную корреляцию с государственными облигациями. Это означает, что когда цены на облигации падают, а доходность растет — как это было в 2023 году во время опасений по поводу долга и дефицита США — биткойн иногда держался лучше золота.

Вывод Драгоша: инвесторам не нужно выбирать один актив вместо другого. Они выполняют разные роли. Золото по-прежнему является лучшей защитой, когда акции колеблются, в то время как биткойн может помочь портфелям, когда облигационные рынки испытывают давление из-за растущих ставок или бюджетных беспокойств.

Как правило держится в 2025 году

Разделение было ясным в этом году. По состоянию на 31 августа золото подорожало более чем на 30% с начала года, согласно данным Всемирного совета по золоту. Этот рост отражает возобновленный интерес во время рыночной волатильности, связанной с тарифами, замедлением роста и политическими рисками.

Тем временем биткойн вырос примерно на 16,46% в этом году, по данным CoinDesk, что является достойным результатом, учитывая, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США упала примерно на 7,33%, согласно данным MarketWatch.

В сравнении, S&P 500 вырос примерно на 10% в 2025 году, согласно данным CNBC.

Различная производительность подчеркивает эвристику Драгоша: золото получило наибольшую выгоду от волнений на фондовом рынке, в то время как биткойн удерживает свои позиции, когда облигационные рынки колеблются под весом высоких доходностей и значительного государственного заимствования.

Не просто мнение: данные это подтверждают

Это не только личное мнение Драгоша. В отчете Bitwise, опубликованном ранее в этом году, отмечалось, что золото остается надежным хеджем против падений фондового рынка, в то время как биткойн, как правило, обеспечивает более высокие доходы во время восстановлений и показывает низкую корреляцию с казначейскими облигациями США. В отчете делался вывод, что владение обоими активами может улучшить диверсификацию и оптимизировать доходность с учетом рисков.

Оговорки

Тем не менее, корреляции не являются статичными. Связи биткойна с фондовыми активами укрепились в 2025 году благодаря крупным притокам инвестиций в спотовые ETF, которые привлекли миллиарды от институциональных инвесторов.

Огромные чистые притоки в спотовые биткойн ETF делают BTC более схожим с основным рискованным активом, что уменьшает его «чистоту» в роли хеджа для облигаций.

Краткосрочные шоки также могут нарушить картину. Регуляторные сюрпризы, дефицит ликвидности или макроэкономические удары могут движутся в одном направлении как золото, так и биткойн, ограничивая их полезность в качестве хеджей. Правило Драгоша, другими словами, является именно этим — эвристикой, а не гарантией.

Итог

Про-крипто позиция Трампа поднимает провокационный вопрос: не пора ли полностью отказаться от золота в пользу биткойна? Ответ Драгоша, основанный на многолетних данных, — нет. Золото по-прежнему лучше всего работает, когда акции падают, в то время как биткойн может предложить укрытие, когда облигации находятся под давлением. Для инвесторов урок заключается не в том, чтобы отвергать один актив в пользу другого, а в том, чтобы осознать, что они хеджируют разные риски — и использование обоих активов может быть более разумным решением.