Всплеск крипто-ETF: как новые продукты могут изменить рынок и кто выживет среди множества альтернатив

Всплеск крипто-ETF может изменить рынок, но многие продукты могут потерпеть неудачу.

Поток крипто-ETF (биржевых фондов) может обрушиться на рынок США уже этой осенью, что потенциально изменит доступ как институциональных, так и розничных инвесторов к сфере цифровых активов. Но пока одни рассматривают это как поворотный момент для массового принятия, другие уже готовятся к неизбежным потерям.

“Крипто-ETF на подходе, и инвесторы вскоре будут купаться в этих продуктах,” — сказал Нейт Жерасси, президент NovaDius Wealth Management. Он считает, что большинство из более чем 90 заявок на крипто-ETF, в настоящее время поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), будут одобрены — при условии, что они соответствуют окончательным требованиям для листинга.

Тем не менее, по мнению Жерасси, именно инвесторы, а не регуляторы, решат, какие продукты будут успешными.

“Прекрасный аспект рынка ETF заключается в том, что он является меритократией, где инвесторы голосуют своими заработанными деньгами. Рынок естественным образом отсекает победителей от проигравших, поэтому я не слишком обеспокоен тем, что на рынке окажется слишком много крипто-ETF”, — добавил он.

Для Жерасси спрос на более разнообразные и доступные инвестиционные опции уже существует — и значительно недооценен.

“Учитывая первоначальный отклик на ETF на основе фьючерсов и ETF, структурированных по закону 1940 года, для Solana и XRP, я убежден, что спрос на продукты по акту 1933 года в этих крипто-активах сильно недооценен - подобно тому, что мы видели с ETF на спотовый биткойн и эфир”, — сказал он.

iShares Bitcoin Trust (IBIT), управляемый и выпущенный BlackRock, стал самым успешным запуском ETF в истории этих инструментов, теперь удерживая почти 85 миллиардов долларов в биткойнах от имени инвесторов.

Хотя эфирные ETF изначально пользовались гораздо меньшим спросом, чем их биткойн-аналогии, недавний всплеск интереса к токену Ethereum привел к тому, что приток средств в эту группу значительно превысил приток в биткойн ETF.

По данным Джеймса Сейффарта, аналитика ETF в Bloomberg Intelligence, эфирные ETF привлекли почти 10 миллиардов долларов с начала июля, что составляет основную часть общего притока в 14 миллиардов долларов с момента их запуска в прошлом году.

Жерасси также ожидает сильного спроса на индексные крипто-ETF, которые, по его мнению, предоставят инвесторам и консультантам “простой способ получить доступ к более широкую экосистему цифровых активов”. Что касается менее известных токенов, он признает, что спрос будет сильно зависеть от силы фундаментальных показателей каждого проекта.

“По мере продвижения вниз по спектру рыночной капитализации крипто-активов, я ожидаю, что спрос на спотовые ETF будет более тесно связан с успехом отдельных проектов и производительностью их базовых активов — показатели, которые сложно предсказать на данном этапе”, — добавил он.

Сейффарт согласен с тем, что поток крипто-связанных продуктов вскоре обрушится — но он более скептически настроен относительно того, сколько из них останется.

“Если все эти заявки в итоге будут запущены, вполне вероятно, что в течение следующих нескольких лет произойдут некоторые закрытия”, — сказал Сейффарт. Он ожидает “значительного спроса на многие из этих продуктов”, но считает, что ожидания нужно откалибровать — особенно для альткоинов.

“Я не уверен, что некоторые из этих менее известных альткоинов смогут иметь 5 или более успешных ETF”, — сказал он. “Если люди оценивают их успех на уровне ETF на биткойн — они будут сильно разочарованы. Но если другие ожидают, что все они потерпят неудачу — они также будут сильно разочарованы.”

С его точки зрения, рынок вступает в испытательную фазу, в которой эмитенты будут запускать много продуктов, чтобы посмотреть, что сработает. “Эти эмитенты собираются запустить много продуктов и попытаться найти то, что сработает,” — сказал Сейффарт. Он прогнозирует, что в следующие 12–18 месяцев произойдет “сотни запусков ETP, связанных с крипто.”

Оба аналитика согласны в одном: формат ETF создает высококонкурентную среду, где интерес инвесторов является конечным арбитром успеха. Хотя одобрение SEC может открыть двери, именно потоки активов определят, кто выживет.

В мире ETF закрытие продуктов — это особенность, а не недостаток. Так же, как и на фондовом рынке, низкий спрос или слабые результаты могут привести к закрытию фондов. Для инвесторов это означает, что не каждый новый крипто-ETF будет стоить вложений, даже если он носит имя популярного блокчейн-проекта.

Например, ETF на Solana может найти покупателей, если основной токен продолжит привлекать разработчиков и пользователей. Но пять отдельных ETF, основанных на одной и той же монете? Здесь как раз и скажут свое слово рынок.

“Если спрос не появится, эти продукты закроются,” — сказал Сейффарт.

За этим бумом стоит более широкое институциональное принятие криптовалют. С тех пор как SEC одобрил спотовые биткойн и эфирные ETF в прошлом году, управляющие активами поспешили подать заявки на новые предложения, связанные с Solana SOL, XRP, dogecoin и другими, а также на фондовые пакеты, отслеживающие несколько монет. Эти продукты предоставляют традиционным инвесторам регулируемый способ доступа к крипторынкам без необходимости настраивать кошельки или управлять приватными ключами.

Но с этим доступом приходит ответственность быть разборчивыми.

“В конечном итоге инвесторы решат, какие продукты имеют смысл, а какие нет,” — сказал Жерасси. “Так рынок ETF всегда и работал.”

И с сотнями крипто-фондов, потенциально вскоре выходящих на рынок, это решение может понадобиться принять быстро.