XRPL: Путь к родной эмиссии токенизированных активов и новая эра токенизации в финансах

Старший вице-президент Ripple Маркус Инфангер, глава RippleX, утверждает, что XRP Ledger (XRPL) идеально подходит для следующего этапа токенизации реальных активов и говорит, что нынешний рынок с преобладанием специальных законодательных структур (SPV) является лишь мостом к «родной эмиссии». От иммобилизации к родной эмиссии.

В блоге от 12 августа Инфангер проводит прямую параллель с изменениями на капитальных рынках 1970-х годов, когда Euroclear и DTCC иммобилизировали бумажные сертификаты в хранилищах, переводя записи о праве собственности в электронный формат. Он утверждает, что специализированные инвестиционные компании (SPV) играют аналогичную трансформационную роль сегодня: они представляют собой юридически удобные структуры, которые удерживают активы, находящиеся вне книги (государственные облигации, недвижимость, кредиты), выпуская токенизированное представление в сети. Эта модель «некрасивая» и централизованная, признает он, но полезная в качестве инфраструктуры по мере развития стандартов и политики. Это, по его словам, «конструкция», а не конечное состояние.

«Конечная цель», утверждает Инфангер, — родная эмиссия — активы, «родившиеся цифровыми», где токен является юридическим документом, соблюдение правил обеспечивается кодом, расчет выполняется атомарно, а ликвидность может комбинироваться через разные платформы, а не быть заблокированной в структурах и посредниках.

Почему, по мнению Инфангера, XRPL выделяется

Аргументы Инфангера в пользу XRPL сосредоточены на возможностях протокола, предназначенных для финансовых операций с самого начала, что, как он утверждает, снижает объем работы по интеграции и операционные риски для учреждений, переходящих от SPV к родной эмиссии:

• Внутренний обмен (встроенная DEX): XRPL включает родную биржу ордеров, позволяя выпущенным токенам торговаться напрямую в книге без внешних маршрутизаторов смарт-контрактов. Для токенизированных реальных активов это может означать мгновенную листинг и выполнение сделок «равный-равному» с меньшим количеством движущихся частей.
• Почти мгновенные, недорогие расчеты: Дизайн консенсуса книги нацелен на быструю окончательность и минимальные транзакционные сборы, что, по словам Инфангера, критично для высокообъемных инструментов (например, токенизированных казначейских облигаций или счетов), где важны стоимость, сборы и задержки.
• XLS-30 автоматизированный маркет-мейкер (AMM): Этот стандарт вводит ликвидные пуллы внутри книги, которые алгоритмически устанавливают цены на основе инвентаря, так что токены могут торговаться даже при отсутствии соответствующего заказа. Для рынков реальных активов, которым нужна непрерывная двусторонняя цена, а не эпизодические запросы на расценки, AMM может помочь стабилизировать ликвидность.
• XLS-65 кредитные хранилища: Предложенный стандарт для кредитования и заимствования на протокольном уровне. Вместо того, чтобы создавать индивидуальные смарт-контракты, эмитенты могут позволить обеспечить кредит (например, заимствование под токенизированное обязательство или требование к недвижимости) с правилами, определенными на уровне стандарта, что способствует аудиту и контролю рисков.
• Программируемое соблюдение и хранилищные механизмы: Поскольку выпуск, обмен и расчеты находятся в базовом протоколе, Инфангер утверждает, что наборы правил (белые списки, ограничения на трансферы, раскрытия) и рабочие процессы по хранению могут быть встроены непосредственно в жизненные циклы активов, поддерживая соответствие стандартам по мере увеличения объемов.
• Композиция: С учетом разработки протоколов обмена, ликвидности, кредитования и эмиссии, токены могут перемещаться через первичное размещение, вторичную торговлю, коллатерализацию и расчеты без объединения нескольких внешних систем. Инфангер говорит, что это путь к «встроенной» ликвидности, а не к фрагментированным хранилищам.

Первыми признаками родной эмиссии

Чтобы проиллюстрировать выбранное направление, Инфангер упоминает пилотный проект Ctrl Alt с земельным регулятором Дубая для создания записей о праве собственности на XRPL. Записывая права собственности в родном формате, схема нацелена на упрощениеTransfers, улучшение аудируемости и передачу контрольного видения.

Ctrl Alt также планирует интегрировать Ripple Custody для безопасного хранения токенизированных актов — пример того, как функциональность на уровне книги и надежное хранение могут быть объединены в производстве.

Почему SPV не исчезнут — пока

Инфангер предостерегает от полного отказа от SPV. Они остаются прагматичным путем для учреждений, которые должны работать в соответствии с действующим законодательством, удовлетворяя аудиторов и тестируя готовность операций. Но он утверждает, что иммобилизация в 1970-х годах проложила путь к полной дематериализации; аналогичным образом, SPV могут привлекать капитал и информировать политику, пока отрасль строит активы, «родившиеся цифровыми», с соблюдением и расчетами, встроенными на уровне протокола.

Обращение к учреждениям

Сообщение банка, управляющим активами и казначеям является постепенным, а не революционным: используйте SPV там, где это необходимо сегодня, но проектируйте с учетом родной эмиссии.

Ставка Инфангера заключается в том, что публичная, финансово ориентированная книга с встроенными стандартами обмена, ликвидности и кредита сократит этот путь — уменьшив необходимый объем индивидуального кода, упростив контролируемость и сделав активы в букве более похожими на основные финансовые инструменты в больших масштабах.