Майкл Сейлор: Почему акции Microstrategy стоят больше биткойнов?

Майкл Сейлор объясняет 4 причины, по которым акции Microstrategy торгуются с премией к стоимости биткойнов.

Акции Microstrategy (Nasdaq: MSTR) растут выше стоимости ее биткойн-активов, поскольку инвесторы стремятся к взрывному росту. Майкл Сейлор подчеркивает мощные структурные факторы, которые способствуют спросу, выходящему за рамки прямого вложения в биткойны.

Акции Microstrategy торгуются выше стоимости своих основных биткойн-хранений, отражая структурные преимущества, недоступные при прямом владении криптовалютами или при продуктатах, торгующихся на бирже (ETP). Эта рыночная премия измеряется относительно чистой стоимости активов компании (NAV), которая представляет собой стоимость акций на основе ее биткойн-хранений с учетом обязательств. Майкл Сейлор, исполнительный председатель Microstrategy, который изменил название на Strategy, сообщил 13 августа в социальной сети X:

MSTR торгуется с премией к биткойн-NAV благодаря кредитному усилению, преимуществу опционов, пассивным потокам и превосходному доступу институциональных инвесторов, которые предоставляют инструменты акций и кредитов по сравнению с товарами.

Эти элементы в совокупности предоставляют Microstrategy преимущества по кредитному плечу и ликвидности, которых не имеет сам биткойн.

Способность компании применять кредитное плечо от 2x до 4x к биткойну через финансирование на основе акций, описанная Сейлором как `кредитное усиление`, дает прирост производительности в период бычьих рынков. Это контрастирует с как с продуктами ETP для биткойна, так и с прямыми держателями биткойнов, у которых нет таких возможностей кредитного плеча. Microstrategy также получает выгоду от более чем 100 миллиардов долларов открытого интереса на традиционных рынках опционов, что превышает примерно 30 миллиардов долларов открытого интереса для биткойн-ETP и 20 миллиардов долларов для фьючерсов на биткойн CME.

Кроме того, как составная часть индексов, таких как Nasdaq 100, MSCI и Russell 1000, Microstrategy привлекает пассивные инвестиционные потоки, которые не достигают биткойна или его опционных ETP.

Институциональный доступ — это еще одно важное отличие. Рынки акций предоставляют потенциальный доступ к 35 триллионам долларов в акциях и 60 триллионам долларов в кредитах, что превосходит 700 миллиардов долларов частного капитала, доступного для биткойн-ETP, и менее 150 миллиардов долларов для прямого биткойна. Хотя критики считают, что оценочное значение неразумно высоко, сторонники утверждают, что эти рыночные динамики оправдывают премию, так как они позволяют Microstrategy увеличивать доходы и расширять свою инвестиционную базу за пределами ограничений, связанных с товарным биткойном.

Компания начала приобретать биткойны в 2020 году, приняв их в качестве основного казначейского актива. Strategy финансирует свои покупки через долговые и акционные размещения, что делает ее крупнейшим корпоративным держателем биткойнов и де-факто прокси для инвесторов. По последнему публичному отчету, Strategy владеет примерно 628,946 BTC.