Рост Ethereum: Как институциональные покупки и стекинг влияют на цену ETH

Почему Ethereum (ETH) растет? Аналитики Bernstein предупреждают об одном факторе

Финансовая компания Bernstein, которая также публикует анализы по криптовалютам, заявила, что основными факторами роста стоимости Ethereum более чем на 55% за последние 30 дней являются притоки средств через ETF и новые компании `казначейства Ethereum`, которые добавляют ETH в свои балансы.

В заметке, опубликованной сегодня, фирма оценивала, как эти новые институциональные покупатели могут повлиять на предложение Ethereum, ставки доходности и рисковые динамики в сети.

По оценкам Bernstein, ведущие компании, такие как SharpLink Gaming, BitMine Immersion, Bit Digital и BTCS, приобрели примерно 876 000 ETH в июле. Эти компании обладают 0,9% от общего предложения Ethereum в своих резервах благодаря капиталу, привлеченному через публичные рынки и частных инвесторов.

Bernstein описывает эту тенденцию как применение модели казначейства Bitcoin к Ethereum, отмечая дополнительный элемент с боку Ethereum: стекинг. Напоминая, что Strategy создала долгосрочный, низкозаемный портфель из 607770 BTC, Bernstein указывает на то, что компании казначейства Ethereum стремятся достичь операционных доходов, комбинируя эту капитальную структуру с соглашениями о стекинге.

Сегодня доходность от стекинга колеблется чуть ниже 3% и исторически находилась в диапазоне от 3% до 5%. По мнению Bernstein, эти ставки предполагают, что казначейство Ethereum в $1 миллиард может генерировать годовой доход в диапазоне от $30 миллионов до $50 миллионов. Эта модель дохода принципиально отличается от стратегий казначейства Bitcoin, потому что, в то время как доходы Bitcoin поступают к и miner`ам сети, доходы Ethereum напрямую поступают к держателям монет. Однако это вносит новые решения о ликвидности и риски.

Например, Strategy поддерживает соотношение долга к портфелю 15–20% и удерживает 5–6 раз больше своего долга в ликвидных активах, сохраняя свои активы полностью ликвидными. В отличие от этого, казначейства Ethereum должны учитывать сложные факторы, такие как последовательности выхода из стекинга, повторный стекинг, риски смарт-контрактов в DeFi и балансы активов и обязательств.

Bernstein предостерегает, что транзакции по стекингу обычно имеют высокую ликвидность, но очереди на выход могут занимать несколько дней. Поиск дополнительных доходов, особенно на платформах повторного стекинга, таких как Eigenlayer, несет значительные риски. Компании, которые принимают одновременно продуманное управление балансом и решения по хранению на уровне институциональных стандартов, с большей вероятностью смогут добиться большего масштаба.

Фирма также признает, что модели казначейства Bitcoin предлагают хорошую основу для институционализации, но утверждает, что успех или неудача в случае Ethereum будут зависеть исключительно от способностей управления рисками.

Кроме того, Bernstein упоминает причины, по которым некоторые компании рассматривают Ethereum как стратегический актив казначейства, ссылаясь на расширение стейблкоинов и токенизацию реальных активов (RWA). Многие игроки, включая крупные платформы, такие как Coinbase и Robinhood, перенаправляют эти транзакции на Ethereum и его сетевые решения второго уровня.

Это не инвестиционная рекомендация.