Ethereum під натиском ETF: зростання вартості та нові моделі казни

Чому Ethereum (ETH) зростає? Аналітики Bernstein попереджають про одну річ.

Фінансова компанія Bernstein, яка також публікує аналітику щодо криптовалют, зазначила, що основні фактори, що сприяли збільшенню вартості Ethereum на понад 55% за останні 30 днів, це потоки ETF та нові компанії з `казною Ethereum`, які додають ETH до своїх балансів.

У ноті, опублікованій сьогодні, фірма оцінила, як ці нові інституційні покупці можуть вплинути на поставку Ethereum, рівні доходів і ризикову динаміку по всій мережі.

За оцінками Bernstein, провідні компанії, такі як SharpLink Gaming, BitMine Immersion, Bit Digital і BTCS, придбали приблизно 876,000 ETH у липні. Ці компанії тримають 0.9% від загальної пропозиції Ethereum у своїх резервів завдяки капіталу, залученому через публічні ринки та приватних інвесторів.

Bernstein описує цю тенденцію як застосування моделі казни Bitcoin від Strategy до Ethereum, зауважуючи додатковий елемент: стейкінг. Згадуючи, що Strategy створила довгостроковий, низькоризиковий портфель з 607,770 BTC, Bernstein зазначає, що компанії з казною Ethereum мають на меті досягти операційних доходів, поєднуючи цю структуру капіталу з угодами про стейкінг.

Сьогодні доходність від стейкінга коливається трохи нижче 3% і історично варіюється між 3% та 5%. За даними Bernstein, ці ставки вказують на те, що казна Ethereum обсягом $1 мільярд може генерувати щорічні доходи в діапазоні від $30 мільйонів до $50 мільйонів. Ця модель доходів принципово відрізняється від стратегій казни Bitcoin, оскільки, в той час як доходи Bitcoin надходять до майнерів мережі, доходи Ethereum безпосередньо надходять до тримачів монет. Однак це впроваджує нові рішення щодо ліквідності й ризиків.

Наприклад, Strategy підтримує коефіцієнт боргу до портфелю на рівні 15-20% і має 5-6 разів більше боргу в ліквідних активах, зберігаючи свої активи повністю ліквідними. У свою чергу, казни Ethereum повинні враховувати складні фактори, такі як послідовності виходу зі стейкінгу, повторне стейкінгування, ризики смарт-контрактів DeFi і баланси активів і зобов`язань.

Bernstein застерігає, що транзакції зі стейкінгом зазвичай мають високу ліквідність, але черги на вихід можуть займати кілька днів. Пошук додаткових доходів, особливо на платформах повторного стейкінгу, таких як Eigenlayer, несе значні ризики. Компанії, які дотримуються обережного управління балансом в поєднанні з рішеннями для зберігання на інституційному рівні, з більшою ймовірністю досягнуть більшого масштабу.

Фірма також зазначає, що моделі казни Bitcoin становлять хорошу основу для інституціоналізації, але успіх або невдача на стороні Ethereum повністю залежатиме від можливостей управління ризиками.

Bernstein також наводить причини, чому деякі компанії розглядають Ethereum як стратегічний актив казни, посилаючись на розширення стейблкоінів та токенізацію активів реального світу (RWA). Багато учасників, включаючи великі платформи, такі як Coinbase та Robinhood, мігрують ці транзакції до Ethereum та його мереж другого рівня.

Це не є інвестиційною порадою.