Биткойн: стабилизация на фоне рыночной неопределенности и возможного падения до $81K

Биткойн (BTC) торгуется примерно на уровне $104,5K, снизившись на 2% за неделю на фоне рыночной неопределенности и страха перед напряженностью на Ближнем Востоке. CryptoQuant предупреждает, что BTC может вернуться к уровню $92K или даже $81K, если спрос продолжит падать. Glassnode считает, что `тихая` блокчейн-сеть является признаком зрелости сети, при этом учреждения стремятся к крупным трансакциям.

Биткойн (BTC) стабильно торгуется выше отметки $104,500, когда азиатская торговая неделя вступает в активную фазу.

Несмотря на угрожающий фон потенциальной войны на Ближнем Востоке, ведущая криптовалюта осталась относительно стабильной в течение дня с незначительными колебаниями цен.

Фактически, за прошедшую полную неделю Биткойн подешевел всего на скромные 2%, согласно данным рынка CoinDesk.

Однако этот видимый спокойствие вызывает активные дискуссии среди рыночных аналитиков: является ли это признаком внутренней силы или же под поверхностью зреют более разрушительные изменения?

Три новых отчета, опубликованных на этой неделе ведущими аналитическими компаниями по криптовалютам CryptoQuant и Glassnode, а также торговой компанией Flowdesk, рисуют похожую картину текущих условий: низкая волатильность, сжатие цен и подавленная активность в блокчейне.

Такое заметное изменение в рыночной динамике также очевидно: участие розничных инвесторов, как сообщается, уменьшается, в то время как институциональные игроки — от инвесторов в ETF на Биткойн до крупных `китов` — все больше формируют структуру рыночных потоков.

Однако именно CryptoQuant поднимает самый срочный предупреждающий сигнал.

В своем отчете от 19 июня компания утверждала, что Биткойн может скоро вернуться к уровню поддержки $92,000 или потенциально упасть до $81,000, если текущие тренды ухудшающегося спроса сохранятся.

Согласно CryptoQuant, хотя спрос на Биткойн все еще растет, он делает это темпами, значительно ниже установленной тенденции. Приток средств в ETF на Биткойн, как сообщается, сократился более чем на 60% с апреля, а накопление китов сократилось вдвое за тот же период.

Более того, краткосрочные держатели, которые обычно являются новыми участниками рынка, сбросили около 800,000 BTC с конца мая.

Индикатор импульса спроса от CryptoQuant, который отслеживает дифференциальную покупательскую активность среди ключевых групп инвесторов, сейчас показывает отрицательное значение в 2 миллиона BTC — это самый низкий уровень, когда-либо зарегистрированный в наборе данных компании.

Контраргумент Glassnode: взрослая сеть, а не слабость

Glassnode, признавая аналогичные сигналы в блокчейне, приходит к гораздо менее мрачному выводу.

В своем еженедельном обновлении по ончейн-активности компания соглашается с тем, что блокчейн Биткойн в данный момент `тихий`, что означает, что количество транзакций снизилось, сетевые сборы минимальны, а доходы майнеров снижены.

Тем не менее, Glassnode утверждает, что это может не обязательно указывать на слабость, а скорее быть отражением продолжающейся эволюции сети.

Они отмечают, что объем расчетов в блокчейне остается высоким, но все больше сосредоточивается на крупных трансакциях.

Это свидетельствует о том, что блокчейн Биткойн постепенно используется институтами и китами для значительных транзакций, а не для мелких повседневных операций розничной торговли.

Кроме того, Glassnode отмечает, что рынок деривативов теперь значительно превышает активность в блокчейне, причем объемы фьючерсов и опционов регулярно превышают объемы спотового рынка в 7-16 раз.

Это изменение, по их мнению, приведет к более сложным стратегиям хеджирования, лучшей практике управления залогами и, в целом, более зрелой, хотя и менее бурной, рыночной структуре.

Появление крипто-казначейских компаний: новая финансовая инженерия?

Добавляя еще один уровень к развивающейся рыночной структуре, новый отчет от Presto Research утверждает, что Крипто Казначейские Компании (CTCs) — такие как MicroStrategy (теперь Strategy) Майкла Сэйлора и японская Metaplanet — представляют собой не просто кредитные Биткойн ETF.

Presto предполагает, что они представляют собой новую форму финансовой инженерии, которая может нести меньший риск, чем предполагают многие инвесторы.

Последний раунд привлечения капитала Strategy, который обеспечил почти $1 миллиард через вечные привилегированные акции, демонстрирует, как внутреннюю волатильность Биткойна можно использовать в интересах эмитента.

Эти ценные бумаги, наряду с конвертируемыми облигациями и продажами акций на рынке, позволяют CTC финансировать агрессивные стратегии накопления криптовалюты, не вызывая риск маржи, обычно сопутствующий кредитным позициям.

Presto подчеркивает, что Биткойн-активы Strategy не заложены, а облигации Metaplanet — необеспеченные.

Это означает, что ликвидация залога — основной триггер для прошлых сбоев в индустрии криптовалют, таких как Celsius и Three Arrows Capital — в значительной степени отсутствует в этих структурах.

Хотя это не устраняет риск полностью, это кардинально меняет его природу.

По мнению Presto, настоящая проблема для CTC заключается не в самом крипто-экспозиции, а в дисциплине, необходимой для эффективного управления размышлениями, денежным потоком и временными аспектами капитала.

Метрика `дохода от биткойнов` Metaplanet, которая измеряет BTC на акцию с полной разводненной долей, отражает этот важный акцент на предоставлении ценности акционерам.

Пока CTC могут ловко управлять финансовыми механиками, лежащими в основе их стратегий накопления, Presto считает, что они продолжат получать премии по чистой активной стоимости (NAV), аналогичные компаниям с высоким темпом роста на традиционных рынках.

Тем не менее, если они ошибутся в расчетах, те инструменты, которые способствуют их подъему, могут также быстрее ускорить их падение.