Государственные казначейства и Биткойн: новая стратегия или финансовый риск?

Государственные казначейства накапливают Биткойн: дивиденд или надежная стратегия?

Поскольку Биткойн продолжает стремительно входить в мейнстрим финансов, всё большее количество публичных компаний добавляют криптовалюту в свои казначейства — но не без спорных моментов.

Некоторые компании, такие как MicroStrategy и Metaplanet, полностью погружаются в накопление Биткойн (BTC), в то время как другие осторожно экспериментируют, нередко как защиту от инфляции, растущих процентных ставок и обесценивания фиатной валюты. Тем не менее, критики предупреждают, что многие из этих компаний находятся в финансовой нестабильности, используя монету скорее как спекулятивный спасательный круг, чем как стратегический актив.

Аналитики разделились во мнениях: одни рассматривают эту тенденцию как передовое финансовое инжиниринг, другие — как «пожар на свалке». Растущие корпоративные казначейства Биткойна отражают как обещания, так и опасности расширяющегося влияния криптовалют на глобальные капитальные рынки.

По данным BitBo, на 6 июня более 70 публичных компаний владели Биткойном. Понятно, что такие компании, как Strategy и Metaplanet, полностью посвящены накоплению. Однако некоторые другие корпорации пробуют свои силы в накоплении Биткойна, продолжая работать в другой сфере.

Серьёзный вопрос: сколько из этих случайных компаний, накапливающих BTC на своих балансах, делают это только для пиара? — Nic (@nicrypto) 5 июня 2025 года

«Пожар на свалке в процессе»

Журналист и аналитик Шон Уильямс выразил свои опасения по поводу возможного краха компаний, использующих Биткойн в качестве казначейства, citing отсутствие инноваций и операционного успеха как движущие силы потенциального провала. Он назвал ажиотаж вокруг казначейства BTC «пожаром на свалке в процессе».

Он указал, что многие компании, прибегающие к созданию казначейства BTC, изначально не прибыльны, и поэтому они пытаются быстро заработать на волатильности криптовалюты. Это подчеркивает их слабости. Акции компании Strategy показали один из худших результатов в феврале 2025 года.

Он привел несколько примеров, когда цена BTC резко падала, как иллюстрацию потенциального риска для таких компаний. Более того, Уильямс считает нарративы о дефиците и лимите в 21 миллион «мифическими» из-за вероятности изменения лимита BTC. Технически это не невозможно. Когда BlackRock обрисовал такую возможность в учебной анимации компании, реакция Биткойн-максималистов была враждебной.

Основатель Coin Bureau Ник Пакри на X выразил сомнения, что «случайные» компании, создающие казначейства Биткойна, не продадут свои BTC на медвежьем рынке. Таким образом, он поднимает вопрос об их предположительном поверхностном вовлечении в Биткойн и предупреждает о потенциальном вреде для крипторынка.

Вам также может быть интересно: BTC пересекает рубеж в 19.8 добытых единиц накануне Рождества. Пора поговорить о лимите предложения.

Почему стоит применять BTC в казначействах?

Несмотря на то что некоторые ветераны могут раздражаться, видя, как их любимая криптовалюта «приходит в собственность» новых игроков с капиталом, причины для принятия корпоративных казначейств Биткойнов имеют крепкие макроэкономические основания.

В глубоком исследовании аналитики Fidelity отмечают, что за последние пять лет наблюдается увеличение числа публично торгуемых компаний, которые выделяют часть своего капитала на Биткойн, рассматриваемый как защиту от растущих фискальных дефицитов, обесценивания фиатных валют и рисков, связанных с геополитической турбулентностью.

Fidelity подчеркивает, что этот подход является нестандартным для крупных компаний, так как в предыдущие десятилетия они хранили свои средства в низко рисковых активах, таких как банковские вклады или государственные облигации. По данным Fidelity, растущая экономическая неопределенность подрывает доверие к традиционным стратегиям.

Необходимость корпоративных казначейств в некоррелированных капиталах возросла в 2020-х, поскольку процентные ставки достигли высоких уровней, сокращая ликвидность и денежные потоки. Тем не менее, если процентная ставка снижается, доходность компаний с существенными резервами традиционных средств также снизится.

Исследование называет ответ на пандемию COVID-19 «беспрецедентным», поскольку сумма стимулов крупнейших экономик достигла 10 триллионов долларов, что в три раза выше, чем в период кризиса 2008 года. Уровни инфляции резко возросли, что вызвало снижение покупательной способности корпоративных казначейств.

Эти факторы заставили многих инвесторов искать новые решения, и вскоре многие, включая публичные компании, увидели выход в Биткойне. Учитывая, что регулирования в ЕС и США были благоприятны для Биткойна, инвесторы начали более уверенно накапливать цифровые активы.

Исследование упоминает такие регулирования, как:

• Одобрение ETF на Биткойн Комиссией по ценным бумагам и биржам.
• Принятие рамочной программы MiCA в ЕС.
• Изменение правил Совета по финансовой отчетности в 2023 году, которое позволило компаниям, обладающим Биткойном, более точно учитывать и представлять его стоимость в финансовых отчетах.

С учетом растущей цены Биткойна это сделало балансы компаний более крепкими.

Поскольку Биткойн оказался устойчивым к шокам спроса и может служить финансовой подушкой на долгосрочную перспективу, он обещал преимущества для компаний, добавляющих монету в свои балансы. По данным Fidelity, Биткойн может помочь компаниям выжить в условиях обесценивания денег центральными банками благодаря своей проверяемой дефицитности.

Аналитики обычно отмечают, что долгосрочный рост цен на Биткойн был одной из основных причин его популярности среди корпораций. Исследование называет пионерские компании в данном направлении: The Block, MicroStrategy, Stone Ridge Holdings Group и Selmer Scientific.

«Краш-тест»

FOMO и теория игр часто упоминаются, когда речь идет о резервах.

Эти резервы сокращают живую ликвидность, увеличивая дефицит актива на рынках, в то время как не обязательно поднимают цену (как люди быстро привыкли к «бычьим» объявлениям).

Тенденция довольно молода, и ей нужно пройти краш-тест, чтобы мы могли увидеть, что компании, накапливающие биткойны, не являются «туристами».

Вам также может быть интересно: BlackRock приближается к Сатоши Накамото в Биткойне, превосходит Strategy и Binance.