Державні цінні папери та Bitcoin: нова фінансова стратегія чи небезпечна гра?

Державні цінні папери накопичують Bitcoin: PR-махінація чи надійна стратегія?

Оскільки Bitcoin продовжує своє зростання у світі фінансів, все більше публічних компаній додають цю криптовалюту до своїх резервів — але не без суперечок.

Такі компанії, як MicroStrategy та Metaplanet, повністю інвестують в накопичення Bitcoin (BTC), тоді як інші обережно експериментують, часто як засіб захисту від інфляції, зростання відсоткових ставок та девальвації фіата. Проте критики застерігають, що багато з цих компаній фінансово слабкі, використовуючи монету скоріше як спекулятивний порятунок, а не як стратегічний актив.

Аналітики поділяються на тих, хто бачить цю тенденцію як прогресивну фінансову інженерію, і тих, хто вважає її `палаючим смітником`. Зростання корпоративних резервів Bitcoin відображає як обіцянки, так і небезпеки розширення впливу криптовалют на глобальні капітальні ринки.

Згідно з даними BitBo, станом на 6 червня понад 70 публічних компаній тримали Bitcoin. Відомо, що такі компанії, як Strategy та Metaplanet, повністю присвячені накопиченню. Однак інші корпорації лише `тягають` Bitcoin, продовжуючи працювати в іншій сфері.

Серйозне питання: Скільки з цих випадкових компаній, що накопичують BTC на своїх балансах, роблять це лише для PR?

Журналіст і аналітик Шон Вільямс висловив свої побоювання щодо можливого краху компаній з Bitcoin резервами, зазначаючи відсутність інновацій та оперативного успіху, які можуть призвести до банкрутства. Він назвав хайп навколо Bitcoin резервів `палаючим смітником у процесі створення`.

Вільямс підкреслив, що багато компаній, які запускають Bitcoin резерви, спочатку не є прибутковими, тому намагаються швидко заробити на волатильності криптовалют. Це підкреслює їх слабкості. Акції Strategy мали один з найгірших показників у лютому 2025 року.

Він навів кілька випадків, коли ціна BTC зазнавала значних падінь, як приклад потенційного ризику для таких компаній. Більше того, Вільямс вважає наративи про дефіцит та обмеження у 21 мільйон BTC `міфічними` через можливість зміни цього ліміту. Технічно це не неможливо. Коли BlackRock вказав на таку можливість у навчальній анімації компанії, реакція з боку максималістів Bitcoin була антагоністичною.

Засновник Coin Bureau Нік Пакрін у Twitter висловив сумніви, що `випадкові` компанії, які запускають Bitcoin резерви, не продадуть свій BTC на ведмежому ринку. Таким чином, він підкреслює поверхневу участь цих компаній у Bitcoin та попереджає про потенційну шкоду ринку криптовалют.

Чому варто приймати Bitcoin резерви?

Хоча деякі ветерани можуть бути роздратовані, бачачи, як їх улюблена криптовалюта `привласнюється` новими гравцями з грошима, причини для прийняття корпоративних Bitcoin резервів мають добрі макроекономічні підстави.

У глибокому дослідженні аналітики Fidelity зазначають, що за останні п’ять років зріс інтерес публічно торгованих компаній, які виділяють частину свого капіталу у Bitcoin, що розглядається як засіб захисту від зростаючих фіскальних дефіцитів, девальвації фіатних валют та ризиків, пов’язаних з геополітичною нестабільністю.

Fidelity підкреслює, що цей підхід є нетрадиційним для великих компаній, адже раніше вони тримали свої кошти в активи з низьким ризиком, такі як банківські депозити або державні облігації. Згідно з даними Fidelity, зростаюча економічна невизначеність підірвала довіру до традиційних стратегій.

Потреба корпоративних резервів у некорельованому капіталі зросла у 2020-х, оскільки відсоткові ставки досягли високих значень, зменшуючи ліквідність та грошові потоки. Проте, якщо відсоткова ставка знижується, прибутковість компаній з великими резервами традиційних коштів також впаде.

Дослідження називає реакцію на COVID-19 `безпрецедентною`, оскільки накопичені стимулюючі виплати найбільших економік склали 10 трильйонів доларів, що втричі більше, ніж під час кризи 2008 року. Рівень інфляції різко зріс, що призвело до зниження купівельної спроможності корпоративних резервів.

Ці фактори змусили багатьох інвесторів шукати нові рішення, і незабаром багато, включаючи публічні компанії, знайшли рішення в Bitcoin. З огляду на те, що регуляції в ЄС та США були дружніми до Bitcoin, інвестори почали більше впевнено накопичувати цифрові активи.

У дослідженні згадується про такі регуляції, як:

• Схвалення SEC Bitcoin ETF;
• Прийняття рамках MiCA в ЄС;
• Зміна правил Фінансового облікового стандарту з 2023 року, яка дозволила компаніям, що тримають Bitcoin, точніше враховувати та відображати його вартість у своїх фінансових звітах.

З огляду на зростаючу ціну Bitcoin, це покращило вигляд балансів компаній.

Оскільки Bitcoin виявляється стійким до шоків попиту і може слугувати фінансовою подушкою в дальшій перспективі, він обіцяє користь для компаній, які додають монету до своїх балансів. Згідно з даними Fidelity, Bitcoin може допомогти компаніям пережити політику девальвації грошей, що проводиться центральними банками, через свою перевірену обмеженість.

Аналітики загалом відзначають, що довгострокове зростання ціни Bitcoin було однією з основних причин його популярності серед корпорацій. У дослідженні названо компанії, що стали піонерами у виділенні:

• The Block;
• MicroStrategy;
• Stone Ridge Holdings Group;
• Selmer Scientific.

Тест на витривалість

Часто згадуються FOMO (страх пропустити) та ігрова теорія, коли люди обговорюють резерви.

Ці резерви зменшують активну ліквідність, підвищуючи дефіцит активу на ринках, хоча не обов’язково сприяють зростанню ціни (оскільки люди швидко звикають до `биків` анонсів).

Тенденція досить молода, й їй необхідно пройти тест на витривалість, щоб ми могли побачити, чи не є компанії, що накопичують біткоїни, `туристами`.