Биткойн растет, но акции Strategy падают: что стоит за расхождением?

Биткойн стремительно растет вперед, в то время как акции Strategy отстают

Отказ от ответственности: Аналитик, написавший этот материал, владеет акциями Strategy (MSTR).

С начала этого месяца наблюдается растущее расхождение между биткойном BTC $109,155.72 и акциями биткойн-HODLer Strategy (MSTR). В то время как биткойн поднялся примерно на 13%, приблизившись к отметке в $110,000, акции MSTR упали на 3%, торгуясь около $372.

Этот разрыв в результатах стал более заметным с середины мая и вызывает вопросы о рыночных настроениях в отношении компании, которая стала пионером стратегии биткойн-казначейства для корпораций. Несмотря на то, что она играла ведущую роль в этом движении, акции Strategy не отразили недавний ралли биткойна.

Одним из ключевых факторов является стремительный рост числа публичных компаний, принимающих аналогичные биткойн-стратегии. По данным BitcoinTreasuries.net, более 113 публичных компаний по всему миру сейчас хранят биткойн на своих балансах, что отмечает увеличение на 11 новых участников за последние 30 дней.

Многие, похоже, следуют игровому плану Strategy, но рыночная премия компании сжимается, что указывает на то, что ее преимущество раннего выхода на рынок может исчезать.

Множественное значение Strategy по сравнению с чистыми активами (mNAV), которое отражает, как рынок оценивает компанию относительно ее биткойн-хранений, упало до 1.80 — одного из самых низких уровней за последний год.

Эта цифра рассчитывается путем деления стоимости предприятия (EV) на рыночную стоимость ее биткойн-хранений. EV включает текущую рыночную капитализацию MSTR, конвертируемый долг и привилегированные акции (такие как STRK и STRF), за вычетом последнего задекларированного наличного остатка компании.

Низкий mNAV ограничивает способность Strategy выпускать новые акции без значительного размывания долей существующих акционеров, хотя он остается выше 1x, сохраняя некоторый запас.

Недавняя покупка Strategy в 4,020 BTC, самая малая с 5 мая, также выявляет значительное изменение в структуре финансирования. Приобретение было профинансировано не только за счет обыкновенных акций, но и за счет привилегированных ценных бумаг — 81.7% от обыкновенных акций, 15.9% от STRK и 2.4% от STRF, согласно аналитикам MSTR Бену Веркману.

Это разнообразие указывает на то, что компания стратегически использует альтернативные инструменты через свои предложения на рынке (ATM), возможно, чтобы уменьшить размывание долей акционеров и оптимизировать привлечение капитала в условиях сжатого mNAV.

Читать далее: Strategy покупает 4,020 биткойнов за $427M, увеличивая общий запас до более чем 580,000 BTC