Біткойн зростає, а акції Strategy падають: причини та наслідки фінансової дивергенції.

Біткойн зростає, поки акції Strategy падають
Дисклеймер: аналітик, який написав цю статтю, володіє акціями Strategy (MSTR).

З початку цього місяця спостерігається зростаюча дивергенція між біткойном BTC $109,155.72 і акціями біткойн-стратега Strategy (MSTR). В той час як біткойн піднявся приблизно на 13%, наближаючись до позначки в $110,000, акції MSTR впали на 3%, торгуючись близько $372.

Ця різниця у динаміці стала більш помітною з середини травня і викликає питання щодо настроїв на ринку щодо компанії, яка ввела в обіг стратегію біткойн-скарбниці для корпорацій. Незважаючи на те, що компанія відіграє провідну роль у цьому русі, акції Strategy не відображають останнє зростання біткойна.

Один з ключових чинників - швидке зростання кількості публічних компаній, що впроваджують подібні біткойн-стратегії. За даними BitcoinTreasuries.net, вже понад 113 публічних компаній у світі володіють біткойном на своїх балансах, що є збільшенням на 11 нових учасників за останні 30 днів.

Bагато компаній, здається, йдуть за прикладом Strategy, але ринковий преміум компанії стискається, що вказує на те, що її перевага як раннього гравця може зникати.

Множник стратегічної компанії до чистої вартості активів (mNAV), що відображає, як ринок оцінює компанію відносно її біткойн-активів, знизився до 1.80 - одного з найнижчих показників за останній рік.

Ця величина розраховується шляхом ділення підприємницької вартості (EV) на ринкову вартість її біткойн-активів. EV включає поточну капіталізацію ринку MSTR, конвертований борг та привілейовані акції (такі як STRK і STRF), за вирахуванням останнього звітного грошового залишку компанії.

Низький mNAV обмежує можливості Strategy випускати новий капітал без суттєвого розмивання акцій існуючих акціонерів, хоча він все ще залишається вище 1x, що забезпечує деякий запас міцності.

Нещодавня покупка 4,020 BTC компанією, яка є найменшою з 5 травня, також вказує на суттєві зміни у фінансовій структурі. Придбання було профінансовано не лише через звичайні акції, але й через привілейовані цінні папери - 81.7% з звичайних акцій, 15.9% з STRK та 2.4% з STRF, за словами аналітика MSTR Бена Верка.

Ця диверсифікація вказує на те, що компанія стратегічно використовує альтернативні інструменти через свою пропозицію на ринку, можливо, щоб зменшити розмивання акціонерного капіталу та оптимізувати залучення капіталу в умовах зниженого mNAV.

Детальніше:Strategy купує 4,020 біткойн на $427 млн, збільшуючи загальну кількість до понад 580,000 BTC