Бум Bitcoin: как рост доходности облигаций может способствовать криптовалютному ралли

Вероятный бум Bitcoin на фоне роста доходности облигаций - да, вы правильно прочитали

Увеличение доходностей государственных облигаций, особенно по американским казначейским нотам, традиционно рассматривается как препятствие для Bitcoin (BTC) и других рискованных активов.

Однако недавняя устойчивая высокая доходность казначейских облигаций указывает на другую историю — одну, обусловленную факторами, которые могут быть благоприятными для Bitcoin, по мнению аналитиков.

Данные, опубликованные в США во вторник, показали, что индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем как для общего, так и для базового индекса в апреле, что ниже ожидаемых 0,3%. Это привело к тому, что годовой уровень инфляции составил 2,3%, что является самым низким показателем с февраля 2021 года.

Тем не менее, цены на 10-летние казначейские ноты, которые зависят от инфляции, упали, что подтолкнуло доходность выше до 4,5%, что является самым высоким уровнем с 11 апреля, согласно данным TradingView.

Так называемая базовая доходность выросла на 30 базисных пунктов только в мае, а доходность 30-летних облигаций увеличилась до 4,94%, находясь около самых высоких уровней за последние 18 лет.

Это стало основной темой последнего времени: доходности остаются высокими, несмотря на все новости о приостановке тарифов, торговом соглашении между США и Китаем и замедлении инфляции. (10-летняя доходность резко возросла с 3,8% до 4,6% в начале прошлого месяца, так как торговые напряжения заставили инвесторов распродать активы США).

Рост так называемой безрисковой ставки обычно вызывает опасения по поводу перераспределения денег из акций и других более рискованных инвестиций, таких как криптовалюта, в облигации.

Однако последний рост доходности связан с ожиданиями продолжения фискального расширения в течение срока президентства Дональда Трампа, согласно Спенсеру Хакимяну, основателю Tolou Capital Management.

`Облигации падают в день с низким CPI, что говорит о crazy фискальном расширении,` - написал Хакимян в X. `Все играют на победу на промежуточных выборах. Долг и дефициты подождут. Это хорошо для Bitcoin, золота и акций. Это ужасно для облигаций.`

Хакимян объяснил, что налоговый план Трампа немедленно добавит еще $2,5 триллиона к фискальному дефициту. Иными словами, фискальная политика при Трампе, вероятно, будет такой же экспансивной, как при Байдене, что будет способствовать рисковым активам, включая Bitcoin.

Согласно данным, опубликованным Bloomberg в начале этой недели, детали плана по налоговым сокращениям предполагают $4 триллиона в налоговых сокращениях и примерно $1,5 триллиона в сокращении расходов, что составит фискальное расширение в $2,5 триллиона.

Ариф Хусейн, глава глобального фиксированного дохода и главный инвестиционный директор дивизиона фиксированного дохода в T. Rowe Price, отметил, что фискальное расширение вскоре станет основным фокусом для рынков.

`Фискальное расширение может поддерживать рост, но, что еще более важно, оно, вероятно, будет оказывать еще большее давление на рынок казначейских облигаций. Я теперь еще более убежден, что доходность 10-летних казначейских облигаций США достигнет 6% в течение следующих 12–18 месяцев,` - написал Хусейн в своем блоге.

По словам псевдонимного наблюдателя EndGame Macro, стойкая высокая доходность казначейских облигаций представляет собой фискальное доминирование, идею, впервые обсужденную экономистом Расселом Нэпьером несколько лет назад и соучредителем Maelstrom Артуром Хейзом в прошлом году, а также переоценку суверенного риска США.

`Когда рынок облигаций требует более высоких доходностей, даже когда инфляция падает, это не о цикле инфляции, это о устойчивости самого выпуска долга США,` - заявил EndGame Macro в X.

Наблюдатель объяснил, что более высокие доходности создают самоподстегивающую спираль высоких затрат по обслуживанию долга, что требует большего выпуска долга (большее предложение облигаций) и еще более высоких ставок. Все это в конечном итоге увеличивает риск кризиса суверенного долга.

BTC, широко рассматриваемый как актив противостояния и альтернативное инвестиционное средство, может получить большее значение в этом сценарии.

Более того, по мере роста доходностей, ФРС и правительство США могут внедрить управление кривой доходности, или активную покупку облигаций, чтобы ограничить 10-летнюю доходность от роста выше определенного уровня, предположим, 5%.

Таким образом, ФРС обязуется покупать больше облигаций каждый раз, когда доходность угрожает выйти за пределы 5%, что, в свою очередь, увеличивает ликвидность в финансовой системе, подстегивая спрос на активы, такие как Bitcoin, золото и акции.