Біткоїн може виграти від підвищення доходності облігацій: чому ризикові активи вбачають позитивні зміни?

Висока ймовірність буму біткоїна, оскільки доходність облігацій зростає - так, ви прочитали це правильно.

Зміцнення доходностей державних облігацій, особливо за нотами Міністерства фінансів США, традиційно розглядалося як перепона для біткоїна (BTC) та інших ризикових активів.

Проте, нещодавня стійкість доходностей облігацій показує іншу історію — одну, що може бути позитивною для біткоїна, згідно з думкою аналітиків.

Дані з США, опубліковані у вівторок, показали, що індекс споживчих цін (CPI) в квітні зріс на 0.2% в порівнянні з попереднім місяцем, що нижче ніж очікувалося 0.3%. Це призвело до річного показника інфляції на рівні 2.3%, найнижчого з лютого 2021 року.

Проте, ціни на 10-річні облігації, які впливають на інфляцію, знизилися, що підняло доходність до 4.5%, найвищого рівня з 11 квітня, згідно з даними TradingView.

Так званий референсний дохід зріс на 30 базисних пунктів лише в травні, а доходність 30-річних облігацій збільшилася до 4.94%, сидячи поблизу найвищих рівнів за останні 18 років.

Це стало темою останнім часом: доходності залишаються високими, незважаючи на всі новини про призупинення тарифів, угоду між США та Китаєм і уповільнення інфляції. (Дохідність 10-річних облігацій зросла з 3.8% до 4.6% на початку минулого місяця через торгові напруження, що спонукало інвесторів продавати активи США).

Зростання так званої безризикової ставки зазвичай викликає побоювання щодо переміщення грошей з акцій та інших ризикових інвестицій, таких як криптовалюта, в облігації.

Проте останнє зростання доходностей виникає з очікувань продовження фіскальної експансії під час президентства Дональда Трампа, згідно з повідомленням Спенсера Хакімяна, засновника Tolou Capital Management.

“Облігації падають у день зі слабкими CPI, що свідчить про шалене збільшення витрат,” - сказав Хакімян на X.“Усі грають на перемогу на проміжних виборах. Борги та дефіцити нам не заважають. Це чудово для біткоїна, золота і акцій. Це жахливо для облігацій.”

Хакімян пояснив, що податковий план Трампа відразу додасть ще 2.5 трильйона доларів до фіскального дефіциту. Інакше кажучи, фіскальна політика за Трампа, ймовірно, буде такою ж експансивною, як і за Байдена, виступаючи як позитивний фактор для ризикових активів, включаючи біткоїн.

Деталі плану скорочення податків, про які повідомляє Bloomberg на початку цього тижня, пропонують 4 трильйони доларів у вигляді знижок податків і близько 1.5 трильйона доларів у вигляді скорочення витрат, що складає 2.5 трильйона доларів фіскальної експансії.

Аріф Хусейн, керівник глобального фіксованого доходу і головний інвестиційний директор підрозділу фіксованого доходу в T. Rowe Price, зазначив, що фіскальна експансія незабаром стане головним акцентом для ринків.

“Фіскальна експансія може підтримувати зростання, але найголовніше, вона ймовірно ще більше тиснутиме на ринок облігацій. Я тепер ще більше переконаний, що доходність 10-річних облігацій США досягне 6% в найближчі 12–18 місяців,` - сказав Хусейн у блозі.

На думку анонімного спостерігача EndGame Macro, постійно високі доходності облігацій представляють фіскальне домінування, концепцію, вперше обговорену економістом Расселом Непіром кілька років тому та головою Maelstrom і співзасновником Артуром Хейсом минулого року, а також переоцінку суверенного ризику США.

“Коли ринок облігацій вимагає вищих доходностей, навіть коли інфляція падає, це не про інфляційний цикл, це про сталий випуск боргових зобов`язань США,” - зазначив EndGame Macro на X.

Спостерігач пояснив, що вищі доходності створюють самоусилюючу спіраль вищих витрат на обслуговування боргу, що викликає потребу в більшому випуску боргу (більше пропозицій облігацій) і ще вищих ставках. Все це підвищує ризик суверенної боргової кризи.

BTC, який широко сприймається як актив проти системи та альтернативний інвестиційний інструмент, може здобути ще більше цінності в такому сценарії.

Більше того, по мірі зростання доходностей, Федрезерв і уряд США можуть впровадити контроль кривої доходності або активну закупівлю облігацій, щоб обмежити зростання 10-річної доходності понад певний рівень, скажімо, 5%.

Тому Федрезерв зобов`язується купувати більше облігацій кожного разу, коли доходність загрожує зростанням понад 5%, що ненароком підвищує ліквідність у фінансовій системі, активізуючи попит на такі активи, як біткоїн, золото та акції.