Соотношение эфира и биткоина: ETH недооценен, но риски остаются

Соотношение эфира и биткоина сигнализирует о том, что ETH является «крайне недооцененным», но остаются риски: CryptoQuant

Соотношение эфира к биткоину (ETH/BTC) достигло зоны «крайне недооцененного» уровня в движении, который подает исторически бычий сигнал — но трейдерам, ставящим на резкое восстановление эфира (ETH), возможно, стоит остановиться.

Согласно данным анализа блокчейна от компании CryptoQuant, соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) ETH/BTC упало до много­летних минимумов, достигнув уровней, которые ранее отмечали периоды превосходства ETH по отношению к BTC.

Курс обмена для двух токенов, традиционно называемый соотношением, достиг пика выше 0,08 в конце 2021 года. На момент публикации соотношение ETH/BTC составляло 0,019, что на более чем 75% ниже рекордных уровней.

MVRV — это метрика, которая сравнивает текущую рыночную капитализацию токена с его реализованной капитализацией, или стоимостью каждой монеты на основе цены, по которой она была в последний раз перемещена в блокчейне. Это эффективно отражает среднюю базу стоимости всех монет в обращении.

Однако текущая ситуация может быть не такой однозначной. Сеть остается вялой, и ключевые показатели использования, такие как количество транзакций и активные адреса, практически не показывают роста с последнего бычьего рынка, сообщил CryptoQuant.

Увеличение общего объема эфира напрямую связано с резким снижением сжигаемых сборов, как показано на вышеуказанном графике, который демонстрирует, что активность сжигания упала до близких к нулю значений. Причиной этого сдвига является обновление Dencun, внедренное в марте 2024 года, которое значительно снизило сборы за транзакции по всей сети, сообщила компания.

Активность сети Ethereum остается в значительной степени неизменной с 2021 года, без устойчивого роста использования за последние три года. Эта стагнация отражается на ключевых показателях, таких как объем транзакций и активные адреса, указывая на то, что базовый уровень Ethereum не испытал значительного расширения активности в сети.

Тем временем рост решений второго уровня, таких как Arbitrum и Base, происходит за счет активности основной сети. Эта динамика каннибализации снижает сборы базового уровня и ослабляет нарратив о накоплении ценности ETH.

Институциональный спрос также охлаждается: «Спрос инвесторов на ETH как на доходный и институциональный актив ослабевает, что подтверждается снижением стейкнутого ETH и уменьшением балансов, удерживаемых ETF и другими инвестиционными инструментами», написало CryptoQuant.

«Общая сумма стейкнутых средств упала с рекордного уровня, в то время как держания фондов продолжают снижаться, что указывает на ослабление доверия со стороны участников крипторынка и традиционных инвесторов», добавили они.

Количество стейкнутого ETH значительно снизилось с рекордного уровня в 35,02 миллиона ETH в ноябре 2024 года до около 34,4 миллиона ETH, что говорит о том, что инвесторы могут перераспределять капитал или искать более ликвидные позиции на фоне менее благоприятной рыночной среды.

Кроме того, балансы ETH в инвестиционных продуктах сократились примерно на 400 000 ETH с начала февраля, что подчеркивает общее снижение институционального спроса.

В то же время биткоин продолжает расти, несмотря на макроэкономическую среду, достигнув почти $100 000 ранее в четверг, поскольку его привлекательность как актива-убежища растет среди инвесторов.