Биткойн вступает в новую эру: медленный рост вместо параболических пиков

Прошел уже год с момента последнего халвинга Биткойна (BTC), и текущий цикл оказывается совершенно другим по сравнению с предыдущими. В отличие от прошлых циклов, после халвинга которые часто сопровождались резкими ралли, Биткойн в этом случае наблюдает довольно скромный рост, всего на 31%, в то время как в прошлом цикле за тот же период был зафиксирован рост на 436%.

В то же время, такие метрики, как соотношение MVRV для долгосрочных держателей, указывают на резкое сокращение нереализованных прибылей, что говорит о созревании рынка с сжимающимися возможностями роста. Эти изменения свидетельствуют о том, что Биткойн может входить в новую эру, определяемую не параболическими пиками, а более постепенным ростом, обусловленным интересом со стороны институциональных инвесторов.

Этот цикл Биткойна явно разворачивается иначе, чем предыдущие, что означает потенциальный сдвиг в реакции рынка на события халвинга.

В ранних циклах — особенно с 2012 по 2016 и снова с 2016 по 2020 — Биткойн реагировал резким ростом. Период после халвинга часто характеризовался сильным восходящим импульсом и параболическим движением цен, в значительной степени вызванным энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл пошел другим путем. Вместо ускорения после халвинга, рост цен начал активизироваться раньше, в октябре и декабре 2024 года, затем последовала консолидация в январе 2025 и коррекция в конце февраля.

Такое поведение резко отличается от исторических паттернов, где халвинги обычно служили катализатором значительных ралли.

На этот сдвиг влияют несколько факторов. Биткойн больше не является лишь спекулятивным активом, ориентированным на розничных инвесторов — его все больше рассматривают как инструмент, который созревает как финансовый актив. Увеличение участия институциональных инвесторов, совместно с макроэкономическими давлениями и структурными изменениями на рынке, привело к более взвешенной и сложной реакции.

Еще одним явным признаком этой эволюции является ослабление силы каждого последующего цикла. Эксплозивный рост ранних лет становится все труднее воспроизвести по мере роста рыночной капитализации Биткойна. Например, в цикле 2020–2024 годов Биткойн вырос на 436% через год после халвинга.

В то время как в этом цикле рост составил всего лишь 31% за тот же период.

Этот сдвиг мог бы означать, что Биткойн входит в новую главу. Главу с менее дикой волатильностью и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным двигателем. Другие силы начинают брать верх — ставки, ликвидность и институциональные деньги.

Игра меняется. И вместе с ней меняется способ движения Биткойна.

Тем не менее, важно отметить, что предыдущие циклы также включали в себя периоды консолидации и коррекции перед возобновлением восходящего тренда. Хотя эта фаза может казаться более медленной или менее захватывающей, она все же может представлять собой здоровую перезагрузку перед следующим движением вверх.

Тем не менее, остаются возможности, что этот цикл продолжит расходиться с историческими паттернами. Вместо драматичного пика, результатом может стать более продолжительный и структурированно поддерживаемый восходящий тренд — менее управляемый ажиотажем, больше — основами.

Соотношение MVRV для долгосрочных держателей всегда служило надежным индикатором нереализованных прибылей. Оно показывает, на сколько долгосрочные инвесторы сидят на своих активах до начала продаж. Но со временем эта цифра падает.

В цикле 2016–2020 годов MVRV для долгосрочных держателей достигла 35.8. Это сигнализировало о значительных бумажных прибылях и четком формировании максимума. К циклу 2020–2024 годам пик резко упал до 12.2. Это произошло даже несмотря на то, что цена Биткойна достигала новых рекордов.

В текущем цикле самый высокий MVRV для долгосрочных держателей составил всего 4.35. Это значительное снижение. Оно показывает, что долгосрочные держатели не видят тех же уровней прибыли. Тенденция ясна: каждый цикл приносит меньшие множители.

Эксплозивный рост Биткойна сжимается. Рынок созревает.

Теперь, в текущем цикле, самый высокий MVRV для долгосрочных держателей составляет всего 4.35. Это резкое падение подразумевает, что долгосрочные держатели испытывают гораздо меньшие множители по своим активам по сравнению с предыдущими циклами, даже с учетом значительного увеличения цен. Шаблон указывает на одно значение: вверх Биткойна сжимается.

Это не просто случайность. По мере созревания рынка экстремальные прибыли становятся труднее достижимыми. Дни крайних, циклических уровней прибыли, возможно, уходят в прошлое, уступая место более умеренному, но потенциально более стабильному росту.

Растущая рыночная капитализация означает, что для значительного изменения цен требуется экспоненциально больше капитала.

Тем не менее, это не окончательное доказательство того, что этот цикл уже достиг своего пика. Предыдущие циклы часто включали в себя длительные периоды бокового движения или умеренных откатов, прежде чем были достигнуты новые максимумы.

С учетом того, что институции играют более значительную роль, фазы накопления могут длиться дольше. Поэтому время выхода на максимумы может быть менее резким, чем в предыдущих циклах.

Однако если тенденция к снижению пиков MVRV продолжится, это может подтвердить идею о том, что Биткойн переходит от диких, циклических всплесков к более спокойному, но структурированному паттерну роста.

Самые резкие прибыли могут уже остаться позади, особенно для тех, кто начинает входить в цикл на последних стадиях.