Біткоїн: нова ера помірного зростання та зменшення прибутків після халвінгу

Біткоїн (BTC) тепер на рік старший від свого найбільшого недавнього халвінгу, і цей цикл формуєтьс явно відмінно від попередніх. На відміну від попередніх циклів, де слідували вибухові ралі після халвінгу, BTC продемонстрував значно нижчий приріст, лише на 31%, порівняно з 436% протягом того ж часу в минулому циклі.

Водночас, довгострокові показники, такі як співвідношення MVRV, сигналізують про різкий спад нереалізованих прибутків, що вказує на зрілий ринок з обмеженим потенціалом зростання. Разом ці зміни свідчать про те, що Біткоїн може вступати в нову еру, визначену менш різкими піками і більше поступальним, інституційно-орієнтованим зростанням.

Цикли Біткоїна: Відмінності та еволюція

Цей цикл Біткоїна розгортається помітно інакше, ніж попередні, що сигналізує про можливу зміна того, як ринок реагує на події халвінгу.

У попередніх циклах—найбільше з 2012 по 2016 роки і знову з 2016 по 2020 роки—Біткоїн зазвичай активно зростав на цьому етапі. Після халвінгу період часто був позначений сильним висхідним імпульсом та параболічними рухами цін, що в основному живилися ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак поточний цикл пішов іншим шляхом. Замість того, щоб прискоритися після халвінгу, сплеск цін почався раніше, у жовтні та грудні 2024 року, супроводжувався консолидацією у січні 2025 року та корекцією в кінці лютого.

Ця поведінка, з попередніми зростанням, різко відрізняється від історичних патернів, де халвінги зазвичай діяли як каталізатор для значних ралі.

Фактори впливу на ринок

Декілька факторів сприяють цій зміні. Біткоїн більше не є лише спекулятивним активом, що орієнтується на роздрібних інвесторів—він дедалі частіше сприймається як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічними тисками та структурними змінами на ринку, призвела до більш помірної та складної реакції.

Інший явний знак цього розвитку—ослаблення сили кожного наступного циклу. Вибухові прибутки перших років стали важко відтворити в міру зростання капіталізації Біткоїна. Наприклад, у циклі 2020–2024 років Біткоїн виріс на 436% через рік після халвінгу.

Натомість, у цьому циклі зафіксовано значно скромніший приріст у 31% протягом того ж часу.

Ця зміна може свідчити про те, що Біткоїн вступає в нову главу. Одну з меншої волатильності та більш стабільного, довгострокового зростання. Халвінг більше не може бути основним двигуном. Інші сили беруть на себе—ставки, ліквідність та інституційні кошти.

Гра змінюється. І так само змінюється спосіб, яким рухається Біткоїн.

Тим не менше, важливо зазначити, що попередні цикли також містили періоди консолидації та корекцій, перш ніж знову відновлювали свої висхідні тенденції. Хоча ця фаза може здаватися повільнішою або менш захопливою, вона може все ще представляти здорову перезагрузку перед наступним рухом вгору.

Однак можливість залишається, що цей цикл продовжить відрізнятися від історичних патернів. Замість різкого піку, результатом може бути більш тривала та структурно підтримувана висхідна тенденція—менше керується галасом, більше—фундаментами.

Аналіз MVRV довгострокових утримувачів

Співвідношення MVRV довгострокових утримувачів (LTH) завжди було надійним показником нереалізованих прибутків. Воно показує, скільки довгострокові інвестори мають в активі, перш ніж почати продавати. Але з часом це число знижується.

У циклі 2016–2020 років пікове значення LTH MVRV становило 35.8. Це сигналізувало про величезні паперові прибутки та чітку формування піку. До циклу 2020–2024 років пік різко знизився до 12.2. Це сталося навіть попри те, що ціна Біткоїна досягла нових історичних максимумів.

У поточному циклі найвищий показник LTH MVRV наразі становить лише 4.35. Це величезне падіння. Це показує, що довгострокові утримувачі не бачать таких же прибутків. Тенденція чітка: кожен цикл приносить менші множники.

Вибухові прибутки Біткоїна стискаються. Ринок зріє.

Зараз, у поточному циклі, найвищий показник LTH MVRV досі становить 4.35. Це різке зниження свідчить про те, що довгострокові утримувачі відчувають значно нижчі множники на свої активи в порівнянні з попередніми циклами, навіть із суттєвим підвищенням цін. Шаблон вказує на один висновок: потенціал Біткоїна стискається.

Це не просто випадковість. У міру зрілості ринку, вибухові прибутки стають природно важче досяжними. Дні екстремальних, циклічно зумовлених прибутків можуть зникати, поступаючись місцем більш помірному—але потенційно більш стабільному—зростанню.

Зростаюча капіталізація ринку означає, що для значного руху ціни потрібно вкласти експоненційно більше капіталу.

Однак це не є визначальним доказом того, що цей цикл вже досяг свого максимуму. Попередні цикли часто включали розширені періоди бічного руху або помірних корекцій, перш ніж досягали нових максимумів.

З урахуванням більшої ролі інститутів, фази накопичення можуть тривати довше. Отже, пікове викуплення прибутків може бути менш різким, ніж у ранніх циклах.

Проте, якщо тенденція зниження максимумів MVRV триватиме, це може підтвердити ідею, що Біткоїн переходить від диких, циклічних сплесків до більш стриманої, але структурованої моделі зростання.

Найбільші прибутки можуть вже залишитися позаду, особливо для тих, хто заходить у ринок наприкінці циклу.