sUSD теряет привязку к $1: проблемы после внедрения SIP-420 в Synthetix

Алгоритмический стейблкоин Synthetix под названием sUSD продолжает терять привязку к уровню $1, сейчас его цена составляет $0.90.

Проблемы с привязкой начались в марте, когда sUSD на короткое время упал ниже $1, но ситуация ухудшилась после внедрения SIP-420 — предложения по управлению, нацеленное на улучшение капиталовложений и упрощение пользовательского опыта в экосистеме Synthetix (SNX). Согласно исследованиям Parsec, реализация SIP-420 непреднамеренно привела к значительному увеличению предложения sUSD, что и вызвало текущую проблему с привязкой.

В частности, SIP-420 ввел стейкинг-пул, принадлежащий протоколу, позволяя держателям SNX делегировать свои ставки в общий пул, а не управлять своим долгом и чеканить sUSD самостоятельно. Новая схема снизила коэффициент обеспечения с 500% до 200%, что упростило процесс чеканки большего количества sUSD — примерно в 2.5 раза, по данным Parsec. Это исключило механизм стабилизации стейблкоина — стимул для индивидуальных стейкеров покупать sUSD со скидкой, чтобы погасить свой долг, когда цена падает ниже целевого значения.

Теперь, когда долговые обязательства объединились, стейкеры фактически не имеют стимула восстанавливать привязку. В сочетании с тем, что 420 Pool теперь содержит более $80 миллионов в SNX, предложение sUSD значительно увеличилось, причем в некоторых пулах ликвидности Curve содержится более 90% sUSD. В отсутствие немедленного спроса для балансировки этого увеличенного предложения, цена sUSD продолжает падать.

Чтобы усугубить ситуацию, Infinex начал поощрять хранение sUSD в кошельке Infinex непосредственно перед началом проблемы с привязкой. Однако эти стимулы привели к увеличению ликвидности в системе без соответствующего спроса. Как написал один из пользователей в канале Discord Infinex, «Вы продвигаете sUSD через кампании, возьмите на себя ответственность».

Команда Synthetix успокоила пользователей, что это «переходный период». Они работают над созданием новых точек спроса, таких как интеграции с Aave (AAVE) и Ethena (ENA), чтобы компенсировать избыточное предложение sUSD. Кроме того, они пообещали увеличить стимулы для ликвидных пулов, особенно на Curve, чтобы восстановить стабильность.

В итоге, обновление SIP-420 принесло капиталовложения и более простой пользовательский интерфейс для Synthetix, но оно исключило органический механизм стабилизации привязки, что стало причиной проблемы с привязкой sUSD. Переход к стейкинг-пулу, принадлежащему протоколу, и снижение коэффициента обеспечения привели к увеличению предложения sUSD без достаточного спроса для балансировки. Это вызвало проблему привязки стейблкоина, при которой цена в настоящее время колеблется около $0.90. Это означает, что держатели sUSD стоят перед выбором: выйти сейчас или дождаться полного восстановления.