Рекордные короткие позиции хедж-фондов по фьючерсам на эфир: арбитражные сделки или медвежьи ставки?

Хедж-фонды занимают рекордные короткие позиции по фьючерсам на эфир (ETH) на Чикагской товарной бирже (CME), что вызывает вопросы о мотивации этих позиций.

На первый взгляд, данные могут указывать на то, что опытные участники рынка ожидают снижения цен, как обсуждается в социальных сетях. Однако это не совсем верно; рекордный интерес к коротким позициям в большей степени обусловлен арбитражными сделками или так называемыми `carry trades`, хотя часть из этих коротких сделок может представлять собой явные медвежьи ставки на криптовалюту.

По данным, опубликованным ZeroHedge и Kobeissi Letter, по состоянию на неделю, завершившуюся 4 февраля, хедж-фонды имели чистую короткую позицию в 11,341 контрактов по фьючерсам CME. Это число увеличилось на 40% за одну неделю и на 500% с ноября, согласно данным Kobeissi Letter.

«Есть основания полагать, что значительная часть коротких позиций по фьючерсам на эфир связана с арбитражными сделками. Несмотря на макроэкономические риски и относительное недобperformancing эфира, поступления в ETH ETF в США оставались стабильными на протяжении последних трех месяцев, совпадая с увеличением краткосрочных интересов по фьючерсам — что потенциально сигнализирует о росте сделок basis», — сказал Томас Эрдоси, руководитель продукта CF Benchmarks, в интервью CoinDesk.

CF Benchmarks предоставляет справочные ставки, которые являются основой для производных инструментов CME по биткойну (BTC) и эфиру.

Arbitrazhnye сделки, также известные как базисные сделки, пытаются извлечь выгоду из ценовых несоответствий между двумя рынками. В случае Эфира это предполагает, что хедж-фонды шортят фьючерсы CME, одновременно покупая спотовые ETF на эфир, которые торгуются в США.

«Хедж-фонды, в частности, активно участвуют в этой сделке через регулируемые площадки, в данном случае продавая фьючерсы на эфир CME и покупая ETHA [ETF iShares Ethereum Trust от BlackRock]. Кроме того, базис эфира время от времени превышает базис биткойна, что делает арбитражные сделки с эфиром более привлекательными», — добавил Эрдоси.

Эрдоси пояснил, что краткосрочный интерес недавно увеличился примерно на 470 миллионов долларов, что соответствует поступлениям около 480 миллионов долларов в спотовые ETF, что подтверждает эту точку зрения.

Тем не менее, общий короткий интерес к фьючерсам CME может также включать явные медвежьи ставки на хеджирование от рисков падения эфира. Трейдеры могут шортить фьючерсы на эфир как хедж против длинных ставок в сложной комплексности альткойнов.

«Однако не весь интерес хедж-фондов к коротким позициям обязательно вызван арбитражными сделками — некоторые могут быть явными шортами, учитывая отстающее исполнение эфира, особенно по сравнению с другими программируемыми цепочками расчета, такими как SOL, и более широким ралли альткойнов», — добавил Эрдоси.

Опционы на эфир как на CME, так и на международной бирже Deribit показывают тенденцию к пут-опционам с истечением в краткосрочной перспективе. Это сигнализирует о продолжающихся страхах падения цен на эфир.

Пут-опцион дает покупателю право, но не обязанность, продать базовый актив по заранее установленной цене в будущем. Покупатель пут-опциона по сути медвежий по отношению к рынку, стремится застраховаться или извлечь выгоду из ожидаемого снижения цены базового актива. Большая покупка колл-опционов сигнализирует о бычьем настроении.

Опционы длительного срока на эфир показывают более дорогие коллы, что свидетельствует о высоких ожиданиях бычьего рынка в долгосрочной перспективе.