Десять заповедей для регуляции финансовых рынков и цифровых активов в США

10 заповедей для федеральных законов о ценных бумагах

Финансовые рынки США долгое время страдают от смешения устаревших, чрезмерно сложных и патерналистских правил. Между тем, отсутствие у правительства четкой регуляторной системы для цифровых активов, а также его агрессивное преследование индустрии подавили инновации. Неудивительно, что остальной мир стремительно продвинулся вперед, оставив США позади.

Теперь, под руководством президента Трампа, мы стоим на пороге исторических перемен. Его «самая большая кампания по дерегуляции в истории» и «революция здравого смысла» предоставляют нам уникальную возможность устранить искусственные препятствия, отказаться от устаревших философий и пересмотреть наш подход к регулированию финансовых рынков и экосистемы цифровых активов. Вместо того чтобы создавать и быть связанными реактивными регуляциями, предназначенными для прошлых кризисов и технологий, мы можем разработать гибкие, ориентированные на будущее рамки, способствующие инновациям.

Когда я представляю эти рамки, я вспоминаю мудрость, переданную председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам Харви Питтом (2001-2003), львом сектора ценных бумаг, который предложил простое, но глубокое решение, чтобы улучшить рынки акций в США: разработать руководящие принципы, которые должны воплощать наши рынки. Председатель Питт сравнил это с Десятью заповедями Божьими — ясными принципами для регулирования поведения, которых индустрия должна придерживаться.

Слишком часто регуляторы и участники рынка погружаются в детали предписывающих законов и упускают из виду их основное намерение. Хотя нормы, стандарты и правила имеют свое место, «десять заповедей», предложенные здесь, обеспечивают прочную основу для будущих рамок. Ключевым моментом является понимание цели федеральных законов о ценном纸.

В своей сути эти законы регулируют сделки, связанные с ценными бумагами — будь то акции компании, обещания по займам или инвестиционные доли. Когда люди доверяют вам свои деньги, вы обязаны им выполнять определенные обязанности. Законы о ценных бумагах в первую очередь представляют собой режим раскрытия информации, предназначенный для обеспечения справедливых и прозрачных обменов, которые предоставляют инвесторам необходимую информацию для оценки рисков и доходности своих инвестиций.

Эти законы появились после краха фондового рынка 1929 года, который был вызван неэтичными практиками, такими как внутренний трейдинг и манипуляции с акциями, что усугублялось информационной асимметрией между покупателями и продавцами ценных бумаг. Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржах ценных бумаг 1934 года были приняты для предотвращения этих злоупотреблений и для облегчения компаний в получении капитала, защиты инвесторов, вкладывающих свой капитал, и обеспечения справедливости и эффективности рынков при минимизации бремени для добросовестной предпринимательской деятельности.

Несмотря на благие намерения, эти законы стали чрезмерно сложными, сдерживая конкуренцию и ограничивая свободу инвесторов. Чтобы переосмыслить регулирование финансовых рынков, особенно в свете новых технологий и цифровых активов, подпадающих под законы о ценных бумагах, мы должны вернуться к принципам, которые сформировали эти законы — принципам, которые способствуют справедливости и минимизируют нагрузку на добросовестные предприятия.

Основываясь на видении председателя Питта, я выделил основные ценности для участников рынка в следующие десять заповедей для надежного рынка:

• Ты должен раскрывать существенную информацию. Полное и справедливое раскрытие является основой законов о ценных бумагах. Эмитенты должны предоставлять правдивую, полную и не обманчивую информацию инвесторам, чтобы они могли принимать обоснованные финансовые решения. Сокрытие или искажение критической информации, влияющей на ожидания прибыли, подрывает доверие и целостность рынка.
• Ты не должен обманывать или манипулировать. Мошенничество и манипуляции на рынке искажают истинную стоимость ценных бумаг, нанося вред инвесторам и рынку. Предотвращение обманных практик помогает обеспечить честность.
• Ты не должен торговать на основе существенной инсайдерской информации. Инсайдерская торговля предоставляет несправедливое преимущество тем, кто имеет доступ к конфиденциальной информации. Это обеспечивает равные условия для всех участников рынка.
• Ты должен говорить правду о своем финансовом состоянии. Финансовые отчеты должны быть точными и прозрачными, отражая истинное финансовое состояние компании, чтобы инвесторы могли оценивать риски и принимать осознанные финансовые решения.
• Ты должен относиться ко всем инвесторам одинаково. Все инвесторы должны иметь равный доступ к существенной информации и возможностям. Это обеспечивает справедливость и предотвращает преимущества инсайдеров и дискриминационные практики.
• Ты должен раскрывать связанные с инвестициями риски. Инвесторы должны быть информированы о рисках, связанных с их инвестициями, чтобы они могли принимать решения в соответствии со своими финансовыми целями и уровнями риска.
• Ты должен действовать в соответствии со своими обязанностями перед другими. Участники рынка, которые имеют обязательства доверия и ответственности, такие как финансовые профессионалы и корпоративные директора, должны действовать в интересах своих клиентов и акционеров, а не для своей личной выгоды.
• Ты должен стремиться избегать конфликта интересов, но если некоторые конфликты неизбежны, ты должен их раскрыть. Участники рынка должны избегать или минимизировать конфликты интересов, но если они неизбежны, их необходимо раскрыть. Прозрачность позволяет инвесторам принимать решения с пониманием возможных предвзятостей и сохраняет доверие.
• Ты должен обеспечивать справедливые и прозрачные рынки. Рынки должны функционировать на основе истинного спроса и предложения, свободного от искусственных искажений. Это способствует доверию и честному ценообразованию.
• Ты должен содействовать эффективным и упорядоченным рынкам. Рынки должны работать бесперебойно, с прозрачным ценообразованием и равным доступом для всех участников. Это способствует стабильности рынка и доверию инвесторов.

Сосредоточившись на этих основных принципах, мы можем создать адаптивные регуляторные рамки, которые будут идти в ногу с технологическими достижениями и избежать ограничений устаревших законов. Настало время для сейсмического сдвига в финансовом регулировании в сторону подхода, предвосхищающего будущие рынки и инновации. Мы можем построить финансовую систему, устойчиую к будущим вызовам, которая будет полезна для всех, обеспечивая ясность, справедливость и порядок при содействии инновациям.